商品期货如何杀了A股？债券市场还在补刀！

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【导读】一句话总结商品期货对股市的影响：如果大妈做商品发财了，她再也不会买股票了。如果大妈做商品爆仓了，她再也不会买股票了。

中国基金报储泽

这两天连一直专注基金行业的基金君都被商品期货刷屏了，打开期货行情一看，哇塞，感觉错过了几个亿啊。那棉花、那螺纹钢、那铁矿石，基金经理们，你们辛苦调研的那什么的虚拟现实、无人驾驶都被秒了吧。

基金君现在陷入深深的后悔中，想想如果基金君拿出自己全部5万元家当，在14年下半年入A股，上杠杆5000点离场，15年6月买债随便翻几倍之后，在12月买房，今年1月份卖掉房子后直接买成螺纹钢，前两周买入棉花……只需要不到两年，基金君就不再是可怜的屌丝基金君而是基金大佬啦，一定每天早上都能吃上三根油条啦。

不过，基金君在发稿前突然看到，上期所上调黑色系商品交易手续费，将热轧卷交易手续费从成交额的万分之零点四调整为万分之一，将螺纹钢交易手续费从万分之零点六调整为万分之一，这踏空的心情终于有所好转，不知道这轰轰烈烈的行情是要涨呢还是要涨呢还是要涨呢？

来看看商品期货是怎么笑死宝宝们的。

有位小伙伴对基金君说，他最近炒股有点辛苦，今天早上本来煮了个鸡蛋，想犒劳一下自己的。结果9点钟，期货一开盘，期货都狂暴，连哥手里拿的鸡蛋的期货都涨停了。哥对着鸡蛋，沉思三秒之后，最终决定，放进冰箱，持有几天看看。

有小伙伴看到如此波澜壮阔的行情说很想给管理层发个贺电，贺电这样写：货币政策和供给侧改革在上海、大连和郑州的商品交易所内取得了卓有成效的效果，祝贺！如果基金君是管理层，基金君就回他，那你买期货基金了吗？

据说，商品期货的大涨和股票市场的大跌已经将投资者划分成两大阵营。相信供给侧改革需求侧复苏的人去了期货市场掘金，不相信的人留在了股票市场吐槽。

还有小伙伴形象地比喻说是一帮炒股失利的后生携巨资和打板模式进入中国商品期货市场，一阵逼空让老期货连喊不适应。

这两大阵营的兄弟们还要互相撕，都觉得对方害了自己。有小伙伴弱弱地问：我的股票跌了是不是因为敢死队都去做期货了？

有期民叫屈：你们股民在股市输掉了钱，导致银行资金产能过剩，过剩的资金涌动到房产，房产涌动完了没完，期货市场的价值仓单派正在赌大萧条呢，没想到过剩的资金跑到了商品，都怪你股民输了这么多钱，害的我们也输钱，还让不让人好好的数仓单了。

连专注医药的姜广策都忍不住了，说今天是值得纪念的一天：今天螺纹钢RB1610合约成交量的名义本金高达5500亿以上，而中国一年生产12亿吨的钢材，其中2亿吨左右的螺纹钢，一年产量都比不上今天一天，这一个合约的交易量。

最后，基金君不得不说，人民群众太优秀了，不到2年干了多少件大事，炒股票，炒房子，炒基金，买P2P，现在还炒上大宗商品了，这是分分钟要把高大上的金融投资领域变成大众娱乐节目啊。

现在基金君来认真分析一下这轮大宗商品的上涨——前方干货，请认真听讲

实际上，与期货投资界大量还在做空的“价值派”，有所不同的是，有一位愿意分享干货的期货业内权威人士告诉基金君，他认为一场轰轰烈烈的商品大牛市已经向我们袭来。棉花反弹了35%算什么，螺纹钢底部上涨了70%算什么，铁矿石底部反弹80%算什么，经过了多年的下跌、震荡、探底、盘整，商品期货已经处于5、6年以来的价格大底，早就是处在反弹一触即发的节骨眼上。而就在此刻，关键性的搅动因素“去产能”拉开大幕。小伙伴们可以用脚趾头想一下，大规模关闭钢材产能，螺纹钢价格会怎么样走呢。

因此，他认为，商品期货出现这样的上涨不仅不足为奇而且本应在预料之中。
但是，他认为大宗商品的上涨对股市的影响是不利的。因为商品市场的大涨直接冲击了货币宽松的预期，会让通胀显性化，对于当前的货币宽松政策会带来压力，大宗商品涨的越厉害，央行的货币政策的宽松空间就越小。在大宗商品上涨的过程中，周期股将会收益，但是代表新兴产业发展发展方向的中小创都会受到很大的影响，进而影响整体股市交易热情。

大宗商品的上涨不仅让股票市场的增量资金堪忧，而且会影响股票市场的存量资金，因为大宗商品的赚钱效应会吸引股市存量资金，必须强调的是，大宗商品的市场可是有着多种比A股市场更优越的交易环境的。

因为，在那里不再是每天只能交易一次的T+1，而是可以日内反复操作的T+0；在那里交易天然就带着杠杆，而不用去融资或配资；在那里不会因为融券的限制而无法做空，而是可以不受限制地双向交易；在那里也没有**队，用着难以企及的庞大资金做高抛低吸，而是全由市场力量说了算。可以想象的是，对于像A股这样投机资资金活跃的市场而言，那里简直是广阔天地大有作为啊。

实际上，期货市场的上涨和股票市场的相关性可以从过往历史中找到关联性。2010年下半年到2011年2月，许多期货品种都走出一轮大牛市。在那轮期货大牛市的前期，股票市场的波动主要体现在周期股都在随之大涨，但是当期货牛市发展到后期，股票市场实际上已经开始出现跌势了，而当2011年2月许多期货品种见了历史大顶之后，连带着整个股市也步入2011年熊市。

更为重要的是，期货市场的行情有一个非常重要的特点，就是“一波干到头”，因为期货是一个多空对决的交易市场，无论是多头还是空头不分出最终胜负都不可能离场，可谓不死不休。因此他认为，哪怕交易所上调手续费，也只可能对走势形成短期内的影响，而无法影响长期格局。

在此，基金君要提醒小伙伴们的是有牛必有熊，任何一场波澜壮阔的大牛市之后必然是一场波澜壮阔的大熊市，如此反复，并不新鲜。在能够双向交易的期货市场更是如此，虽然商品期货近来的赚钱效应令人咋舌，但是期货市场毕竟是零和游戏，没有真正的财富效应，而且就算看对方向，也有可能因为一时的波动而导致出局，可谓风险极高，交易的小船说翻就会翻。小伙伴们，要当心哟。

有微博网友贴了一段话

螺纹期货历史上和今天相似的行情应该是2009年7月到8月这一段，经济环境也是类似的。不管最终推多高，结局应该是类似的。

就在基金君准备发微信的时候，市场传来了消息。。。

夜盘开盘黑色系大跌螺纹跌逾3%（by新浪财经）

今天白天国内商品期货上演涨停潮，黑色系持续暴涨，上期所晚间公告上调黑色系商品交易手续费来给火爆的黑色系降温。夜盘开盘，农产品大豆暴涨逾4%，黑色系大跌，螺纹、热卷跌逾3%，多数品种回调。

一句话总结商品期货对股市的影响：如果大妈做商品发财了，她再也不会买股票了。如果大妈做商品爆仓了，她再也不会买股票了。

基金君再啰嗦几句哈。

安信证券的徐彪老师今天分析了，暴跌并不可怕，可怕的是股市跌期货涨。

期货的钱更好赚么？这些年，死在期货上的人，骨头都能填平马里亚纳海沟了吧？你股票上跌倒被套，肯死捂不放的话至少还有一线机会咸鱼翻身，毕竟股票还在手上。期货上跌倒，保证金亏完立马出局回家，想翻身凑够钱再来吧。

同样是赌经济复苏周期品上涨，历史低位的有色煤炭钢铁股票价格难道不比有色煤炭钢铁的期货价格更安全么？至少赌错了，你股价也跌不到哪里去吧，还能比去年更差么？还能比08年更差么？

昨晚分析了《债市要炸，股市先跪了。股债双杀的最全解读！》

徐彪老师也有自己的解读。

债券市场一旦崩盘，会对股市造成多大影响呢？两个字概括：一起暴跌。

1）2011年为抑制通胀一年加息三次，7月第三次加息后利率明显上行，利差也上行明显，3个月AAA企业债最高信用利差上升至1.66%，这三个月期间指数最大跌幅达15.56% ；

2）2013年钱荒（期限错配，8号文限制非标、银行资金面抽紧）造成6月底的债市崩盘，3个月国债利率最高上升至5.11%， 3个月AAA企业债信用利差上升至1.60%，上证指数6月25日最大跌幅5.08%，当月最大跌幅接近20%，大跌过后随着流动性的缓解市场反弹上行；

3）其他几次信用利差大幅飙升的时候如2013年12月11日-2014年2月13日，3个月AAA企业债信用利差上升至2.31%，期间上证指数最大跌幅接近9.66%； 2014年11月11日-2014年12月19日，3个月AAA企业债信用利差上升至2.01%，利率飙升最大的当日指数下跌5.43%，但期间上证指数最大涨幅接近25.88%（国债利率上行不明显,降息刺激下金融股估值修复带动市场上行）；2015年5月15日-2015年6月25日，3个月AAA企业债信用利差上升至1.9%，期间上证指数最大跌幅接近5.9%。总的来说，若利差飙升及利率大幅上行，则对A股市场的影响冲击较大，比较负面。

结果很清晰，如果债市崩盘，股市短期大概率会砸个坑。

问题是，债市会崩盘么？

徐彪老师最后的结论是

中短期内最主要的不确定性来自债券市场，只要债券不崩盘，股市下跌应该就是短暂的。但是且慢高兴，真正的风险不在这里，而在市场的中长期生态变化。一个日渐悲观主义的股市，一个生态链变异的股市，还能充当宏观经济的晴雨表么？一个波动率越来越小的股市，还能吸引各路资金飞蛾扑火般进来么？如果有一天，人气全无导致新股神话也破灭的时候，谁给股权融资买单？

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