企业不干，做市商也不想掺和，新三板现“做市困局”

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作品名称 : Whistlejacket
艺术家 : George Stubbs
一直以来，成为一家做市公司是绝大部分新三板公司的愿望。

但做市公司的日子远没有想象中好过。读懂新三板研究中心的数据显示，从股价看，超过1/4公司股价跌破做市商拿货价；从月成交量看，过去4个月做市公司下滑37%。

在此背景下，越来越多的企业不愿意和做市商拍拖，而做市商选择恋爱对象也越来越谨慎。

读懂新三板研究中心的数据显示，最近三个月，不仅新增协议转做市的企业连续减少，新增挂牌即做市企业的数量也在不断减少。新三板正面临“做市困局”。

1超过1/4公司股价跌破做市商拿货价；过去4个月，做市公司月成交量下滑37%

截至2016年5月27日，新三板挂牌企业7394家，其中做市企业1528家，占比20.66%。

但这1528家和做市商结婚的企业，日子却过得不怎么样。根据读懂新三板研究中心的数据，做市企业的成交金额在不断萎缩。

5月，平均每家做市企业月成交金额为438.89万元。而今年1月，平均每家做市企业的月成交额为764.47万元，2月份是503.98万元（若按21个交易日修正则为671.98万元），3月份是588万元。

不仅成交金额，做市企业的成交量也呈明显下降趋势。

5月1日至5月27日，1528家做市企业的平均月成交量只有83.46万股，远不及1月时每家做市企业平均133万股的月成交量，下滑幅度超过37%。5月成交量甚至不如2月份，2月份恰逢春节，虽然只有16个交易日，但平均每家做市企业还有92.16万股的成交量。

实际上，近5个月做市企业的成交量一直处于下滑状态。具体如下图所示。4月的数据有所提高。但是，不排除是因为市场期待分层方案正式颁布，部分投资者或投资机构押宝潜在创新层公司所带来的交易量。

不少人认为，成交量再萎缩，处于垄断地位的做市商也是躺着赚钱的。但你不知道，看似在这段婚恋关系中处于优势地位的做市商，其实并没有得到什么好处。读懂新三板研究中心的数据显示，1528家做市企业，已经有441家当前价格低于做市商拿货价，占比28.86％。

如果用成交均价来看的话，做市商们其实是在亏钱的。据东方财富Choice统计，从2014年8月推行做市制度至今，做市商取得库存股的平均价格为每股6.12元，而近5个月内，做市企业股票的成交均价都低于6元，且下降趋势明显。成交均价最高为1月份时的每股5.75元，最低则为5月份的每股5.26元，下跌14%。

2这么低迷，企业都不想做市了！

做市市场处于持续低迷状态，企业的做市意愿也没有那么强烈了。毕竟，如果结婚不能过上喜气洋洋的好日子，还不如做自由自在的单身贵族。

因为牛市，去年6月份新增做市企业数量达到一个小高峰；而在今年1月份，因为创新层的召唤，做市企业数量再度井喷。井喷之后，新增做市公司数量开始大减。

目前，新增协议转做市企业已经连续三个月减少，3月份有82家挂牌企业协议转做市，4月份有62家；到目前为止5月份新增协议转做市企业只有46家，这个数量还不及今年1月份161家的1/3。

同时，新增挂牌即做市企业的数量也连续3个月不断减少，今年3月时新增23家挂牌即做市企业，4月份则新增14家；可5月份新增挂牌即做市企业只有6家，只有3月份的1/4。

面对做市，越来越多公司望而却步；越来越多做市商，也开始退缩。这其实是人性在熊市中的正常反应。

对于挂牌企业来说，一方面，部分有意变更为做市转让的挂牌公司看到已经做市的企业交易量无法达到预期的效果，从而考虑暂缓进行做市。另一方面，在监管层明确拟转板IPO的挂牌公司必须清理三类股东后，企业担心属于这三类的投资机构可能会通过二级市场买入企业的股权成为股东，而企业并不知晓。若此后挂牌公司拟进行IPO，则必须清理掉这三类股东，这无形之中就会增加企业冲刺IPO的成本和风险。那么，企业就更倾向选择协议转让，而非做市转让了。

而对于做市商来说，由于市场行情整体低迷，券商对新三板做市业务的热情没有之前那么高涨，新投入到做市业务的资金也没有之前那么充足。弹药不足，做市自然也就没有那么积极了。

如果你是做市商，你会怎么办？如果你是公司，你又会如何抉择？

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