合理配置【深度虚值期权】

今日A股放量拉升上演逼空行情。早盘三大指数集体高开，随后基建、稀土、人造肉等集体爆发，指数稳步上行，国盛金控涨停带动券商板块大幅拉升，指数跟随快速上涨，沪指收复2900点关口。

市场赚钱效应大增，两市超140股涨停。北向资金抄底意愿坚决，近期持续呈现净流入状态，北向资金再次加速流入，净流入额超70亿元。

截止收盘，沪指涨2.58%，报2925.72；上证50指数涨2.53%，报2812.90；50ETF涨2.74%，报2.814元，全日成交金额为32.71亿元。

从涨跌幅来看，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约中，50ETF购6月2950涨幅最大，为210.34%，报收0.009元；50ETF沽6月2650跌幅最大，为72.88%，报收0.0048元。

从成交额来看，50ETF期权合约中，50ETF购6月2750成交额最高，为2.42亿元，全日上涨75.33%，报收0.0796元；而最低的为50ETF沽6月2352A，成交额为539元，全日上涨40.00%，报收0.0007元。

从持仓量来看，50ETF期权合约中，50ETF沽6月2700持仓量最大，为202042张，期权全日下跌66.67%，报收0.011元；持仓量最小的为50ETF购6月2254A，共计490张，期权全日上涨14.80%，报收0.5584元。

今天50ETF的单边上涨走势，涨幅最大的自然落在虚值合约上，50ETF购6月2950合约涨幅超过了2倍。

自从虚值合约出现惊人涨幅后，越来越多的投资者喜欢买入深度虚值合约，原因有两个：

一是权利金低
由期权定价理论可知，实值期权包含内涵价值和时间价值，而平值和虚值期权价格全部由时间价值构成，并且虚值程度越深，时间价值越低。

二是杠杆率高
从收益率角度来诠释杠杆率，期权杠杆率=期权收益率/标的期货收益率，显然杠杆率表明了相同标的资产价格波动下，期权的盈利能力大小。

虽然深度虚值合约权利金低、杠杆率高，但它仅有时间价值，到期后直接归零。

举个栗子 小君选取的期权交易时间段是2019年3月11日-3月18日。

2019年3月11日-3月18日，50ETF从2.690元上涨至2.812元，涨幅为4.53%。

在这期间，50ETF始终没有突破2.850元，因此行权价格为2.850的认购期权始终为虚值期权。随着时间的流逝，期权时间价值成抛物线式加速衰减，期间跌幅为97.26%。

因此，买入深虚值期权，盈利的概率很小。

由于深度虚值期权权利金低、高杠杆特征，对于想利用期权博取高额利润的交易者来说具有很大的吸引力，但这并非想象中那么容易，它需要满足两个条件：
01一方面，深度虚值期权Delta值很小，标的资产价格中等级别的上涨（下跌）很难导致期权价格实质性上涨，只有行情上涨（下跌）的空间够大，甚至向上（向下）突破执行价格，才能给予期权充分大的增值潜力；02一方面，虚值期权要承受严重的时间价值耗损，只有行情快速上涨（下跌），才能使权利金的增值抵御时间价值耗损。

今日的大涨行情正是由于同时满足了这两个条件，才出现了认购合约权利金大幅上涨的现象，而在大多数情况下两个条件很难同时满足，所以必须谨慎买入深度虚值期权。

什么时候适合买入深度虚值期权呢？

一般情况下，开仓都会选择实值合约比较适合，当实值合约有一定盈利的时候，就可以把部分盈利移仓到虚值合约，这样可以充分利用期权的杠杆效应，提高资金使用率，这叫作上涨趋势时的移仓。

上涨趋势时的移仓在行情有比较明显的上升趋势，也就是一段比较好的单边行情，可以将较低行权价的认购合约转移一部分到上一档行权价的认购合约，例如把一两千元的合约转移到100-500元的合约，以获得更大的收益。

操作原理：实转虚，充分利用期权的杠杆效应，提高资金使用率。

此外，虽然这种交易方式胜率较低，但只使用不超过某一比例（比如20%）的账户资金买入深度虚值期权，也是明智的合理资金管理模式。

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本文不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。

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