不懂期权波动率，还怎么实现盈利？

很多期权刚入门的朋友，在对期权的波动率还不是很了解情况下可能会以为期权的波动率和股票市场的波动率一样，反映的是期权价格的波动幅度。其实并不是，期权的波动率不是期权价格的反映结果，而是影响期权价格的因素。

期权交易为什么要懂波动率？

期权是一个非线性的金融工具，它不仅在大涨大跌有行情的情况下能有收益，在行情平稳的情况下也可以获利，但具体获利策略还要看怎么构建期权投资策略组合。但是如果只是单纯看方向，不懂波动率，就会出现一个问题：常常会亏损或获利地莫名其妙。

我们知道期权权利金（合约的价格）= 内在价值 + 时间价值。

而根据期权定价公式，影响期权的价格有五个基本要素构成：标的资产的价格、行权价、到期时间、无风险收益率以及标的资产的波动率。

所以在这里我们也可以理解为：标的资产的价格和行权价构成了期权合约的内在价值，到期时间和标的资产的波动率则影响着时间价值。无风险收益率对期权价格影响很小，可以忽略不计。

在这五个影响因素中波动率是唯一一个不能直接确定的因素。

与标的资产价格相关的波动率简单可分为两种:历史波动率和隐含波动率。

历史波动率是对标的资产过去一段时间的价格行为通过统计的方法计算出来的，是已经发生的真实的、已知的波动率。

隐含波动率是根据期权市场中的期权价格通过定价模型（BSM）计算出来的，它是我们所要交易期权的重要因素。

隐含波动率表示投资者对未来的波动的期望，也能作为权利金贵还是便宜的参考。这点有些类似于判断股价时用的市盈率的概念。对于市场上这么多不同行权价的看涨、看跌期权合约，可以通过隐含波动率去评估合约的价格是否高估或低估。

例如，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权平均隐含波动率越高，代表期权合约权利金就越贵，投资者对50ETF未来涨跌大幅变动的期盼也越高。

从波动率指数走势中可以看出什么？

这两张图选取的时间区间基本上一致，从历史走势来看，上证50ETF价格在高位的时候，波动率较大，在低位的时候波动率较小。

如何利用波动率进行期权交易？

波动率的形状变化，反映着交易者的情绪与思维；波动率的指标高低，可归纳出近期市场的看涨与看跌；波动率的过度偏斜，伴随着低买高卖套利机会的出现。

如果波动率处于高位下跌的情况，对买方是不利的，对卖方是有利的。体现在期权合约上就是，认购也要亏钱，认沽也要亏钱。形成沽购双杀。

如果波动率处于低位上涨的情况，对买方是有利的，对卖方是不利的。体现在期权合约上就是，认购合约会赚钱，认沽也会赚钱。形成沽购双红。

如果买入一个期权，只要价格方向和波动率的变化能够抵消时间价值损耗就可以获利；而卖出一个期权，只要价格方向和波动率的变化足够小，小于时间价值的损耗，那么就可以获利。

如果标的波动率处于上涨途中，顺势方向的期权涨的幅度和金额会大于跌的那个方向，轻度虚值期权并没有多少劣势。若波动率处于下跌途中，会发现涨的期权涨幅很小，跌的期权跌幅较大，虚值更加是涨幅较小，跌幅较大。非常不划算。

在距离到期时间比较长，买方更要关心波动率的变化。临近到期的时候时间价值会加快递减有利于卖方只有在不同波动率和时间的要求下正确选择买方还是卖方才是期权的操作模式。

其实期权的波动率有很强的规律可以寻找，如果我们判断不出方向，其实波动率交易也是不错的选择。

恒泰证券上海吴淞路营业部
说投资，谈理财，分析产品，资产配置。做您身边的投资助手！