收益凭证业务：2019 年 3 月，证券公司发行收益凭证合计 3,442 只， 发行规模 1,103.54 亿元。其中，通过报价系统发行收益凭证 773 只，发行规模为 685.05 亿元；通过柜台市场发行收益凭证 2,669 只，发行规模为418.49 亿元。
场外衍生品业务：2019 年 3 月，证券公司开展场外金融衍生品交易涉及初始名义本金1,382.41 亿元；截止本月末，场外金融衍生品未了结初始名义本金合计4,081.29 亿元。
非公开发行公司债券：2019 年 3 月，共接受非公开发行公司债券备案91 笔，涉及债券本金 1,219.71 亿元。
柜台市场业务：2019 年 3 月，证券公司柜台市场投资者新开立账户46.63 万个；实现产品转让 1,890 笔，转让金额 17.27 亿元。
报价系统业务：2019 年 3 月，报价系统发行私募产品 773 只，发行金额 685.05 亿元：实现产品转让 127 笔，转让金额 17.93 亿元；场外衍生品在线签约新增名义本金 14.42 亿元。
本报告中各类数据来源为场外证券业务备案和报告主体按照《场外证券业务备案管理办法》要求向场外证券业务报告系统报送的数据，故报告中统计分析的准确性会受到备案和报告主体数据报送情况的影响。
本报告所称场外证券业务是根据《场外证券业务备案管理办法》，证券公司、证券投资基金公司、期货公司、证券投资咨询机构、私募基金管理人，以及其他证券监管机关或自律组织规定机构在上海、深圳证券交易所、期货交易所和全国中小企业股份转让系统以外开展的，且应向中国证券业协会进行备案和报告的证券业务。
一、总体情况
本月，场外市场运行总体平稳，在监测范围内并未发现重大风险事件。 重点业务开展情况呈现以下特点:
第一，因季节性因素导致二月份基数较低，本月场外衍生品新增交易规模环比大幅增长近八成。其中，股指期权大幅增长近一倍，是导致本月 新增交易规模增长的主要因素；个股期权新增交易规模增长近四成；收益互换新增交易规模增长近三成，共同导致本月场外衍生品新增交易规模创一年以来新高。本月场外衍生品新增交易规模 1,382.41 亿，较上月增长597.49 亿，环比增长 76.12%。其中，个股期权新增交易规模 110.36 亿， 较上月增长 30.85 亿，环比增长 38.79%；股指期权新增交易规模 405.71亿，较上月增长 207.03 亿，环比增长 104.20%；收益互换新增交易规模151.82 亿，较上月增长 38.43 亿，环比增长 33.89%。截至本月末，未了结交易规模为 4,081.29 亿元，较上月增长 483.57 亿，环比增长 13.44%。
第二，同样受上月基数较低影响，收益凭证发行规模环比大幅增长近两倍，同时创近一年新高。本月收益凭证新增发行规模 1,103.54 亿，较上月增长 740.49 亿，环比增长 203.96%。截至本月末，存续规模 3,526.54亿，较上月增长 289.02 亿，环比增长 8.93%。
第三，非公开发行公司债券发行规模较上月大幅增长近八倍，创近一 年内新高。本月非公开发行公司债券发行 1,219.71 亿，较上月增长1,082.71 亿，环比增长 790.30%。截止本月底，本年度月均发行 58 只、738.19 亿元。
第四、柜台市场转让成交规模环比增长近两成。本月柜台市场共 9 家证券公司报送转让交易，合计成交金额 17.27 亿元，较上月增长 2.73 亿 元，环比增长 18.77%；成交金额最大的三家证券公司，合计占到总规模的96.74%。
二、收益凭证业务
图2.1 收益凭证月度发行情况统计
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图2.2 收益凭证月度发行收益结构统计
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表 2.1 本月收益凭证发行兑付情况
单位:只/亿元
发行场所
月初存量规模
本月新增发行 规模
本月兑付 规模
本年累计发行 规模
月末存量规模
只数
本金
只数
本金
只数
本金
只数
本金
只数
本金
报价系统
2,776
1,844.26
773
685.05
800
471.60
1,866
1,154.65
2,749
2,057.71
柜台市场
8,942
1,393.26
2,669
418.49
1,762
342.92
6,791
891.51
9,849
1,468.83
合计
11,718
3,237.52
3,442
1,103.54
2,562
814.52
8,657
2,046.16
12,598
3,526.54
表 2.2 本月收益凭证发行规模排名
单位:只/亿元
按发行金额排名
证券公司名称
发行只数
发行金额
第一名
华泰证券股份有限公司
472
89.65
第二名
国泰君安证券股份有限公司
155
88.36
第三名
平安证券股份有限公司
42
69.24
第四名
海通证券股份有限公司
384
63.67
第五名
安信证券股份有限公司
49
49.23
第六名
广发证券股份有限公司
294
46.54
第七名
招商证券股份有限公司
12
40.56
第八名
国信证券股份有限公司
59
40.19
第九名
华西证券股份有限公司
42
36.20
第十名
中国国际金融股份有限公司
173
33.90
合计
1,682
557.54
2019 年 3 月证券公司新发收益凭证 3,442 只，发行规模1,103.54 亿元。在发行场所方面，本月通过报价系统发行收益凭证 773 只，发行规模为 685.05 亿元，占本月发行总规模的 62.08%；通过柜台市场发行收益凭证 2,669 只，发行规模为 418.49 亿元， 占本月发行总规模的 37.92%。在兑付方面，本月兑付本金 814.52亿元，是本月发行规模的 73.81%。
截至 2019 年 3 月底，未兑付的收益凭证发行期限以 6 个月以上为主，收益结构以固定收益型为主；本月内，新发行收益凭 证发行期限在 12 个月及以上的，较前月有较大增幅，发行期限在12 个月以内的收益凭证占比降至 70.11%；收益结构仍以固定收益型为主，非固定收益型占比为 11.28%。
图2.3 收益凭证月度发行情况与A股二级市场交易情况对比2
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本月收益凭证新增发行规模 1,103.54 亿，较上月增长 740.49 亿， 环比增长 203.96%。存续规模 3,526.54 亿，较上月增长 289.02 亿，环比增长 8.93%。
图中 A 股成交金额、融资融券余额统计数据取自 Wind。
图2.4收益凭证期限结构(以发行规模计) 统计
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图2.5收益凭证收益结构(以发行规模计) 统计
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三、场外金融衍生品业务
图 3.1 证券公司场外衍生品月度新增交易情况
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图3.2 证券公司场外衍生品新增交易集中度3
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此处的“集中度”指每月新增衍生品交易中，名义本金排名前五的证券公司的交易量之和在全市场中的占比。
表3.1 证券公司场外衍生品交易情况
单位:笔/亿元
业务类型
统计项
月初存量
本月新增
本月终止
月末存量
本年累计新增
收益互换
名义本金
703.71
151.82
155.67
700.21
366.90
交易笔数
5,157
2,695
1,603
6,249
6,841
场外期权
名义本金
2,894.00
1,230.59
743.52
3,381.08
2,860.42
交易笔数
4,274
2,174
1,473
4,975
5,146
合计
名义本金
3,597.71
1,382.41
899.19
4,081.29
3,227.32
交易笔数
9,431
4,869
3,076
11,224
11,987
表3.2 证券公司场外衍生品本月新增交易量排名
单位:亿元
新增交易 名义本金排名
新增交易业务类型
互换
期权
合计
证券公司
本月新增 名义本金
证券公司
本月新增 名义本金
证券公司
本月新增 名义本金
第一名
中信证券
78.69
中信建投
325.37
中信建投
331.82
第二名
中金公司
38.87
华泰证券
222.12
中信证券
267.18
第三名
华泰证券
15.64
中信证券
188.49
华泰证券
237.76
第四名
中信建投
6.45
招商证券
119.72
招商证券
122.36
第五名
银河证券
3.99
申万宏源
105.12
中金公司
115.83
合计
143.64
960.82
1,074.96
集中度
94.61%
78.08%
77.76%
表3.3 证券公司场外衍生品交易量本月环比变化排名
单位:亿元
名义本金 环比变化排名
业务类型
证券公司
名义本金 环比变化
证券公司
名义本金 环比变化
证券公司
名义本金 环比变化
互换交易量增长较快
期权交易量增长较快
合计交易量增长较快
第一名
中金公司
18.66
华泰证券
179.90
华泰证券
191.67
第二名
华泰证券
11.77
中信建投
105.04
中信建投
104.70
第三名
中信证券
5.89
中信证券
87.79
中信证券
93.68
-
互换交易量减少较快
期权交易量减少较快
合计交易量减少较快
第一名
财通证券
-1.83
华鑫证券
-0.01
财通证券
-1.82
第二名
招商证券
-0.77
开源证券
-0.01
国信证券
-0.40
第三名
国泰君安
-0.55
广州证券
-0.01
华鑫证券
-0.01
本月，证券公司场外金融衍生品业务新增初始名义本金1,382.41 亿，较上月增长 597.49 亿，环比增长 76.12%；截至本月末，未了结初始名义本金为 4,081.29 亿，较上月增长 483.57亿，环比增长 13.44%。
场外期权业务新增初始名义本金 1,230.59 亿，较上月增长559.07 亿，环比增长 83.25%；截至本月末，未了结初始名义本金3,381.08 亿，较上月增长 487.07 亿，环比增长 16.83%。
收益互换业务新增初始名义本金 151.82 亿，较上月增长38.43 亿，环比增长 33.89%；截至本月末，未了结初始名义本金700.21 亿，较上月减少 3.50 亿，环比减少 0.50%。其中，融资类收益互换新增为零，未了结名义本金 1.20 亿元，较上月同期减少4.00 亿元，减少比例为 76.92%。
从业务集中度来看，本月收益互换业务新增规模排名前五的 证券公司新增初始名义本金共 143.64 亿元，占本月收益互换业 务新增总量的 94.61%；本月场外期权业务新增规模排名前五的证券公司新增初始名义本金为 960.82 亿元，占本月场外期权业务新增总量的 78.08%。
从业务开展场所来看，在本月新增的 1,382.41 亿元初始名义本金中，在柜台开展的规模为 1,367.99 亿元，占比 98.96%，通过报价系统开展的规模为 14.42 亿元，占比 1.04%。
表3.4 证券公司场外衍生品本月存续交易标的情况
单位:亿元
标的类型
存续交易业务类型
场外期权
收益互换
名义本金规模
占比
名义本金规模
占比
股指类
1,553.61
45.95%
184.16
26.30%
商品类
1,268.34
37.51%
40.38
5.77%
个股类
239.93
7.10%
117.52
16.78%
其他类
319.20
9.44%
358.15
51.15%
合计
3,381.08
-
700.21
-
表3.5 证券公司场外衍生品本月存续交易量排名
单位:亿元
存续交易 名义本金排名
存续交易业务类型
互换
期权
合计
证券公司
本月存续 名义本金
证券公司
本月存续 名义本金
证券公司
本月存续 名义本金
第一名
中信证券
264.96
中信建投
1,116.83
中信建投
1,145.42
第二名
中金公司
141.04
中信证券
434.24
中信证券
699.20
第三名
第一创业
81.12
华泰证券
382.26
华泰证券
426.23
第四名
国泰君安
58.40
申万宏源
366.51
申万宏源
367.31
第五名
华泰证券
43.97
招商证券
282.12
中金公司
317.46
合计
589.50
2,581.95
2,955.62
集中度
84.19%
76.36%
72.42%
截至 2019 年 3 月底，未了结初始名义本金合计 4,081.29 亿， 其中，场外期权 3,381.08 亿，收益互换 700.21 亿。存续的场外期权标的以股指类(45.95%)、商品类(37.51%)为主;收益互换以其他类(51.15%)、股指类(26.30%)为主。存续名义本金规模 较大的前五家证券公司在收益互换、场外期权中的全行业占比分别为 84.19%、76.36%，在整个场外衍生品业务中占到 72.42%。
图3.3.1 本月证券公司新增收益互换合约交易对手情况(名义金额)
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图3.3.2 本月证券公司新增期权合约交易对手情况(名义金额)
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图3.4.1 本月证券公司新增收益互换合约标的情况(名义金额)
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图 3.4.2 本月证券公司新增期权合约标的情况(名义金额)
从证券公司场外衍生品合约的交易对手情况入手分析，商业银行、私募基金、基金公司及其子公司是场外衍生品市场的主要买方机构。以名义金额计，在本月新增互换交易中，私募基金、 其他机构占比较高，分别为 51.48%、41.18%；在本月新增期权交易中，商业银行、证券公司及其子公司占比较高，分别为 68.72%、14.42%。
收益互换合约的标的构成，主要分为沪深 300、中证 500、上 证 50 为主的股指，以港股、美股、境外期现货为代表的境外标的。 从组成结构来看，A 股个股以名义本金为维度进行统计，占比为11.56%；境外标的以名义本金为维度进行统计，占比为 72.79%。
期权合约的标的构成，主要分为以沪深 300、中证 500、上证50 为主的股指，A 股个股，黄金期现货，以及部分境外标的。从组成结构来看，A 股股指期权以名义本金为维度进行统计，占比 为 27.27%；A 股个股期权以名义本金为维度进行统计，占比为8.61%；黄金相关期权以名义本金为维度进行统计，占比为 51.95%。
节选自中国证券业协会场外证券业务开展情况报告（2019年第4期，总第43期）
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