十分钟搞懂期权的波动率交易

今日指数早盘强势冲高，午后持续高位盘整，沪指、创业板指、深成指集体收涨超1%，稀土概念股今日全线爆发，板块内掀起涨停潮；高校、食品安全、氢能源等板块均有所表现，题材股明显回暖，个股普涨，近百股涨停。

截止收盘，上证50指数涨0.90%，50ETF涨0.85%，成交金额39.40亿元。

从涨跌幅来看，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约中，50ETF购5月2650涨幅最大，为28.04%，报收0.0717元；50ETF沽5月2600跌幅最大，为84.62%，报收0.0002元。

从成交额来看，50ETF期权合约中，50ETF购6月2700成交额最高，为1.33亿元，全日上涨7.91%，报收0.0887元；而最低的为50ETF购5月3400，成交额为584元，全日下跌0.00%，报收0.0001元。

从持仓量来看，50ETF期权合约中，50ETF购6月3000持仓量最大，为119189张，期权全日下跌9.52%，报收0.0095元；持仓量最小的为50ETF购12月2650，共计280张，期权全日上涨3.55%，报收0.2477元。

相信大家学习期权交易到现在，都能了解到波动率是影响期权价格唯一难以把握的因素。今天，小君将带大家回到期权波动率交易的本质，通过其来更好的掌握期权交易技巧。

期权交易波动率的本质波动率是一个未知参数，为期权定价时点的不可测参数，所以对波动率的选择与估计是期权定价中的关键。

波动率越高，金融资产价格的波动越剧烈，资产收益率的不确定性就越强；波动率越低，金融资产价格的波动越平缓，资产收益率的确定性就越强。

通过传统BS期权定价模型计算出来的隐含波动率呈现出一种被称为“波动率微笑”的现象，即具有相同到期日和标的资产而执行价格不同的期权，这些期权的执行价格偏离标的资产现货价格越远，其隐含波动率越大。

到底什么事期权波动率交易的本质呢？我们可以通过期权的价格来反推出期权的隐含波动率。

假设我们不考虑方向上的收益，而只是考虑波动率的收益，因为方向上的收益可以用Delta对冲掉。此时买入一张期权合约，意味着会认为未来波动率会上涨，即标的的实际波动率会高于最初期权合约买入时的隐含波动率。

如果在上述假设中，你的判断正确，可以参考以下操作策略：

实际波动率>隐含波动率

即做空隐含波动率，做多实际波动率。如果在做空一个期权，希望的就是市场平静不要发生大变动，这时卖出期权可以赚取较多波动率下降的收益。这也说明了这个做空的期权，当时隐含波动率比较高，后面再用一个较低的实际波动率进行动态对冲来复制出一个波动率较低的多头期权。

特别注意的是，当在行情已经上涨并持续向上突破时，买入一个看涨期权，此时有可能是亏损的，因为可能在你买入的时候，期权的波动率已经非常高了，后面的行情即使再涨，但波动率是下跌的，你就会亏钱。因此，在买点上一定要观察当时的波动率情况，不过高过你预计的实际波动率。

从国内的数据统计来看，都会一个比较明显的规律：隐含波动率经常高于历史波动率，存在一个溢价。当发现隐含波动率高于历史波动率一定程度时，可以认为隐含波动率是高估的；相反，当隐含波动率低于历史波动率一定程度时，可以认为隐含波动率是低估的。

隐含波动率的日内特征开盘波动率最高，收盘波动率较高，盘中波动率下降。

1. 买入波动率：盘中操作

当然要排除盘中出现大行情（暴跌或者暴涨），如果说正常的行情（匀速上涨）的话，那它也很有可能是开盘波动率高，收盘波动率高，中间隐含波动率会降低。

2. 卖出波动率：开盘或者收盘操作

需要注意的是买卖价差，50ETF期权一般开盘时买卖价差会非常大，因为也怕有风险，刚开盘时谁也不能预测到会发生什么。

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本文不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。

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