比特币波动率创17个月以来新低，是牛市伏笔还是大熊开端？

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近一个月走势

作为点对点电子替代现金，比特币在经历了大起大落之后，价格波动率已经降至17个月以来的最低值，这是新行情的开端还是漫长熊市的煎熬？最近，比特币支持者和质疑者一直在争论这个问题。

比特币的历史价格行为模式和技术分析指标显示，近一个月以来，比特币价格并未形成强烈的看涨或看跌背离，当前的价格模式和今年6-7月份的走势非常相似。当时，比特币窄幅震荡了一个月之后，选择了向上拉升，从5700美元飙升至8500美元左右。

（图）比特币价格波动率将至17个月以来的最低值

市场趋于成熟

关于波动率的降低，财务咨询机构DeVere集团创始人奈杰尔表示，“这可能是加密货币市场日趋成熟的一个信号。”

就在这个月，比特币将迎来十周岁生日。多年来，由于投资者们一直在权衡比特币支付网络的潜力和合法性，比特币在经历了种种考验之后才发展到今天的地步。

彭博智能商品策略师Mike表示，“新市场通常是非常不稳定的。但加密货币市场见证了更多参与者、衍生品、交易方式以及对冲和套利的发展，正在不断走向成熟，因此其价格波动性将继续减弱。”

加密货币基金公司ProChain Capital的总裁David也赞同这种观点。他指出，“较低的价格波动性是完全合理的，因为比特币流动性下降意味着缺乏交易的动力。购买比特币的群体看中的是比特币的长期投资价值。”

（图）比特币价格转折点将至？

价格波动减弱

作为一种具备取代法定货币潜力的运行方式，比特币在近年来掀起了一股疯狂的浪潮，价格也在去年12月中旬达到了近2万美元的历史高点。但是，在近期的熊市中，监管机构以比特币价格容易被操纵为由再次拒绝了比特币ETF申请，使得公众对加密货币广泛采用的期望值大大减弱。

尽管如此，D.A. Davidson &Co.公司的研究主管Gill表示，比特币价格的稳定将使得投机性的投资减少。去年，比特币的交易量出现激增，加密货币投资者和投机者全然不顾其潜在价值，只是希望从巨大的价格波动中获利。既然目前价格趋于稳定，那么这种投机性就会减弱。

波动性和交易量有其两面性：当投机者参与进来时，高频率的加密资产交易推动了巨大的交易量和价格波动性；而随着投机者的参与减少，交易量下降，波动也随之下降。

对此，TF Global MarketsU.K.首席市场分析师Aslam则表达了另外一种态度。他说，如果波动性和交易量不断萎缩并保持在低位，这意味着市场将进入“投降式抛售”的阶段。

（图）投机市场的各个阶段
圆圈表示熊市中的“投降式抛售”阶段

准备筑底反弹

据加密货币和区块链风险投资公司合伙人Spencer分析，最近一周以来，加密货币行业的发展可以表明“比特币接近触底”。

上周，股票经纪巨头TD Ameritrade宣布对ErisX（加密货币现货和期货交易所）进行战略性投资。高频交易公司Virtu Financial也宣布将支持这家位于纽约的比特币公司。

上周四，资深财务顾问和亿万富翁Ric宣布投资Bitwise Asset Management——这是一家著名的加密货币指数基金。上周五，负责管理耶鲁大学294亿美元的捐赠基金的David Swensen（外号“耶鲁大学巴菲特”）通过投资由Andreessen Horowitz和 Paradigm经营的两支加密货币基金来扩展其雇主的投资组合。

Spencer补充道，“去年年底，当比特币处于牛市顶峰时，坏消息似乎对市场没有影响。现在是熊市，尽管加密货币行业出现了一些重大利好，但比特币价格似乎也对其免疫。”

虽然加密货币市场不会立即对这些利好做出反应，但机构资金很可能将成为下一轮牛市的基石。根据Fundstrat的一项调查，有54％的机构参与者持有相似的看法，他们认为比特币已经准备触底反弹。

比特币大玩家

受主流市场不稳定的影响，机构投资者已开始研究这个市值仅2200亿美元的市场，试图将其作为风险分散计划的一部分。通过场外交易，这些大玩家向加密货币市场注入了巨额资金，取代了个体投资者在该市场的地位。在理想的情况下，这可能意味着比特币等加密货币将实现更高的稳定性，因为更大的资本被分配给了少数市场参与者。

坎伯兰场外交易主管Bobby表示，“加密货币市场正在向我们展示全方位的专业化，野蛮生长的加密货币时代正在发生转折。”

近几个月来时常出现的画门行情已经足以表明，比特币及其它加密货币的价格行为确实受到了巨额资金的严格操控。由此看来，为比特币长期潜力下注的机构参与者是不会轻易将其资金撤出的，特别是当比特币低于其平均成本价时。或许，这正是许多金融专家对人们期待已久的加密货币牛市保持信心的唯一原因。

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