Delta金额化处理（留言回复)——2019.08.09交易日志

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一、当日行情

上证50ETF今日高开低走，最高价为2.847，当日收盘收于2.820，跌幅-0.39%。
本周来看周二大跌之后，市场好像在找补缺口，并没有预期中扩大跌幅。

二、当日交易

持仓Delta在阈值内，无需多做交易。
或者可以适当卖出一点Call对冲Delta，感兴趣还可以买一点Put做短线。

Put的波动率近几日上涨或者保持原位，而Call的波动率却随着标的资产逐步上升而下跌，说明市场看跌情绪仍在。

三、期权小知识

微信公众号超过时间之后无法回复，所以只能在这里回答下面读者提出的问题。
这位读者提出的问题非常好，也非常重要，我觉得有必要跟大家详细解释一下。

巩固一下Delta的概念：（7月15日日志）
Delta=期权价格变化/期货价格变化。公式表示如下

先回答：为什么我的练习中要用标的资产波动１％这样的单位计算Delta。
因为，它的意义适用于各个市场，各个品种。

很多教材和系统中用“一个单位”的背景：
首先：很多书籍翻译的是美国的期权教材，而里面提出的概念和例子适用于美国市场。例如标的资产波动1point的说法，教材中一般会举标的资产价格本身是100元左右，变动1个单位=1point的期权做例子，对于每次波动1个单位左右的标的来说，是挺合适的。

其次：从数学角度考虑，“一个单位”让计算变得简便，便于读者去理解Delta概念。
分母为1，期权的Delta代表的是期权价格变化占标的资产变化的比例。也就是说当Delta=0.15，标的资产涨1个单位，期权价格会涨标的资产变动一个单位的15%，它让投资者感受到的是波动的占比。

就好像你和学霸之间的差别，人家100道题的卷子30分钟就做完了，你30分钟只能做里面的15道题。
你只能完成学霸做100道题的15%，那你的Delta就是0.15。

但这里有个问题：
中国市场中，上证50ETF现价=2.791，如果要像美国一样上涨1point作为一个单位，就是说标的会涨到3.791，标的资产需要整整往上涨36%才行。现在ＥＴＦ每天的涨跌幅也就在1%左右，让你考虑涨跌36%时期权的变化比例，你可能不一定感兴趣。
又如，上交所的天然橡胶期货现价=11575，那么1point的变动对标的来说波动仅为0.009%，去衡量标的波动0.009%时期权价格的变动，同样也不是投资人所想要关注的内容。

因此，有必要找一个适用于不同市场，不同商品的有衡量价值的单位，作者在这里选择的衡量单位是——１％。也就是标的资产变动１％时，Delta代表的是期权价格的变化占标的资产变化的比例。它适用于任何市场中的任何标的，例如Delta可以代表上证50ETF波动１％时期权价格波动的占比；豆粕期货、白糖期货上涨1%时期权价格波动的占比，这带来的感受就明晰多了。

但因为Delta仍然代表着一种比例关系，不论单位选择的是1point还是1元或者1%的变动单位，Delta在数值上的表现都是一样的，如上图。只不过选择1%这种单位带给投资人的理解更贴近实际。

那么
实际交易中，已知持有期权合约的总Delta=0.15，当上证50ETF上涨1%的时候，期权持仓会获得标的资产波动1%的15%。
但是你知道具体赚了多少钱了么？它无法带给你正确的感受。

因此引出第二部分：Delta的金额化。
读者留言说，教材中Delta在【-1,1】之间，而我的截图画面中的Delta超过了此范围，到底孰对孰错？
答案：都对，没有孰对孰错，只是根据你的需要去考虑看什么样的指标。

Delta的金额化非常简单。
早在7月29日就已经提到过。

通俗点说：
单个期权价格的变化=单个Delta值*标的资产的变化
持仓期权价格的变化=持仓Delta值*标的资产的变化

再揉碎了说：
Delta金额化后的值=期权价格波动
=期权Delta（比重值）*标的资产变化

举个例子：

根据上图希腊值信息，已知：
上证50ETF现价=2.837元
Call2.95价格=0.0297*10000=297元
买入一手Call看涨期权Delta=0.29（变动1个单位时Delta，第一部分内容）

标的资产变化=m%（可以选择1%，3%，10%等等自定义，这里选1%）
那么Delta金额化后的值=0.29*（2.837*1%）*10000
=标的资产变化带来的期权损益=0.0082*10000=82

和下表中选择1%变动为单位的金额化后的Delta值81.62相近。（误差是因为截图时间晚了一点）

意义：（不考虑其他因素的前提下）
当上证50ETF上涨1%，那么Call的价格将涨到（297+82）=379元
当上证50ETF下跌1%，那么Call的价格将涨到（297-82）=215元

（更详细的内容请往回看7月29日日志）

除了Delta之外，Gamma、Theta、Vega都可以金额化。如下图。

总结：
1.要彻底理解Delta的概念。
2.Delta代表比重也好，代表金额也好，都是正确的。要根据自己的需求去选择使用。
3.作者认为在国内市场，选择标的资产波动1%时金额化的Delta数据，更能表现出损益情况。
4.期权软件叫《高手期货期权交易软件》

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