【铜期权】主力持仓PCR大增

一、成交持仓情况
11月20日，铜期权总成交量为44,646 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加11,856 手，总持仓量为49,612 手，较上一交易日增加46 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.95 和1.17 ，投资者情绪趋紧。其中，主力CU1901合约系列成交量为30,262 手，比上一交易日增加12,008 手，占所有合约的67.78%，持仓量为27,860 手，比上一交易日减少806 手，持仓量占所有合约的56.16%。包括期权自对冲，当日期权总成交量为48780手。

数据来源：Wind

主力CU1901期权合约系列中成交量相对最高的为50000认购。合约成交量PCR为1.02 ，较前一交易日降0.06 。持仓量PCR为1.19 ，较前一交易日上升0.09 ，市场情绪趋紧。当前价格压力线为51000，支撑则维持46000一线。

数据来源：Wind

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从持仓量变化来看，主力1月合约系列中持仓变动量有所提升，认购合约大量离场，空方力量较为领先，增仓相对最高为48000认沽，后市情绪维持谨慎偏空。

二、波动率分析
（1）历史波动率
11月20日，沪铜主连的5日历史滚动波动率上升至11.48 %，位五年历史25百分位水平附近。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为11.48 %、9.45 %、12.76 %和13.83 %。

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（2）隐含波动率

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图6为11月20日主力期权合约系列的隐含波动率结构分布。主力1901期权合约系列的隐含波动率分布较为平坦，平值附近购沽隐波多有下调，认购和认沽隐波水平大致相近。

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