为什么可转债能下有保底，上不封顶？

可转债常被说是一种下有保底，上不封顶的投资品。而它的这种特质，来源于每个可转债都有的那几个条款。

初了解可转债的朋友可能对可转债的一些条款看得云里雾里的——每个字都认识，但它们组合在一起时就是比较难理解。

我刚从云里雾里状态中出来，终于搞明白关于可转债的“强制赎回条款”，“回售条款”和“下调转股价条款”，是怎么回事儿，来解读一下~

先看个我去年用过的东财转债（它已被上市公司强制赎回退市了）的图，从下往上看，倒数第三条起有“转股价下调”“强制赎回”“回售”的解释。

先说这个强制赎回：

在本次可转债转股期内，如果公司股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价不低于当期转股价的130%（含130%）。——这是官方用语

这种情况是假如可转债的转股价是10元，它对应的正股股价某段时间不断飙涨，在30个交易日（1.5个月）内，正股股价有15天的收盘价不低于13元，那上市公司可以执行强制赎回条款。

这种时候可转债的价格早就不是发行价的100元/张，应该已经涨到 130元以上，持有可转债的债主们，可以选择自己转成股票，也可以选择卖出转债给别人转成股票；如果都不操作，将会被上市公司以债券原价+极少的票面利息的价格强制赎回。

比如东方财富的可转债于2018年初发行，这期间曾涨到201元/张，今年5月强制赎回退市时，还有30万张没有转股，结果被上市公司以100.16元/张回收。这没转股的30万张确实可惜了。

（图来来源见水印）
总而言之强制赎回是用来“逼”持有可转债的债主们转股的。

这种情况，上市公司的潜台词是：
债主爸爸，股价已经给您涨上去了！
您也赚钱了~
您是转股呢？还是转股呢？
来当我的股东吧！
别惦记我那点儿利息了！
不然我可要便宜收回您的债券，
咱就两清了哟。

接着看回售条款：

在本次可转债最后两个计息年度内，如果公司股票收盘价在任何连续三十个交易日低于当期转股价格的70%时——这是官方用语。

我们知道一只可转债的发行期一般为6年，这种情况是在可转债的最后两年，如果公司股票一直跌，跌破了转股价的70%时，比如转股价是10元，正股价连续30个交易日都低于7元，那我们拿着的可转债面值也低于100元，可能是80~90元附近。

此时上市公司可以执行回售条款，支付100元+票面利息后，将债主手上的可转债买回去。这就是为什么说以低于100元的价格买入的可转债都是保本的，大不了拿到等上市公司以100元买回去嘛。

哪怕公司出现意外，持有可转债的债主们的权益还是比排在上市公司的股东们前面的，还钱的优先顺序是：工资>债权>债券>股权。

所以这一条款是用来保护投资者利益的。

这种情况，上市公司的潜台词是：
债主兄弟，股价跌得对不住了！
这样吧，最后两年再跌的话，
我自掏腰包买回你的债券！
咱们那时再两清。
要是债券跌得更便宜，
你记得多买点支持下兄弟我哟！

最后看“转股价下调”条款。

在本次可转债存续期间，但公司股票在任意连续三十个交易日中有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%时——这是官方用语。

这种情况和上一种回售相比，除了股价下跌相似，更重要的是上市公司强烈不想还钱的意愿在作祟。算是上市公司压箱底的大招。

如果股价一直跌，比如转股价10元，在连续30个交易日中，有15天收盘价都低于8元，那上市公司可以召开股东大会决定下调转股价。

所以市面上有一种说法：不想还钱的可转债才是好转债。因为我们会看到股价跌跌不休，但屡次下调转股价后的可转债却能逆势上涨。

比如蓝色光标的蓝标转债和正股，三次下调转股价后，转债不断上涨，股价不断下跌的“奇观”。

这种情况，上市公司的潜台词是：
债主爷爷，我凭本事借的钱。
不还不还就不还！
转不了股我就下调转股价。
我会调到你能转股为止哟。

挺流氓的吧，这段话可以脑补撒泼打滚不还钱的“孙子”模样。

这种情况下持有可转债也不会亏损，这也是可转债下有保底的缘由之一，总有上市公司不想还钱啊。

最近我都在看集思录的可转债的信息，终于把可转债的这些条款和转股价，证股价之间溢价折价关系搞清楚。而且还明白为啥越看东财转债越顺眼的原因，可惜已经退市了，不用怕，接下来它又准备发可转债了！等着下次一定要申购它。

其实上市公司借钱除了发可转债，还可以用更坑人的配股来实现，能够发可转债来借钱的公司还算有点良心，越了解可转债越发觉是值得投入更多比重去配置的产品。

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那就感谢你周末也抽时间来耐心阅读啦！( ` )
题外话：我最近这两个月都借住在别人家，保证不了更新很抱歉，感谢你不取关之恩~

为什么可转债能下有保底，上不封顶？

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