12月新增两个做市商，做市商依旧供不应求

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广证恒生：袁季、黄莞事件12月16日，股转系统发布了同意华西证券股份有限公司（以下简称“华西证券”）和万和证券有限责任公司（以下简称“万和证券”）作为全国中小企业股份转让系统主办券商从事做市业务的公告。点评1.今年以来做市企业数量增长速度远超做市商增长速度，做市商供不应求格局初现截止到12月16日，做市企业一共有1059家，但是已经开展做市业务的做市商却只有80家。2015年来，新三板挂牌企业数量激增，做市企业数量也发生了突飞猛进的增长。2014年底，新三板做市标的只有122家，在不到一年的时间内，就突破了1000大关，占总数的比重也在稳步提升。但反观做市商，2015年来仅仅增长了18家做市商。做市商扩容比例相去甚远。

2.分层制度推出后企业对做市商需求激增，做市商压力剧增近期股转系统发布了新三板的分层细则，预计在明年5月份正式实施新三板分层。标准三便是有关做市商数量的——要求企业做市商数量不得少于6家，目前总共只有82个标的是符合这一标准的，但有96家企业做市商数量已达到了5家、有162家企业做市商数量已达到了4家，这些企业只要在分层制度正式实施前，找到合适的做市商达到这一标准很有可能也能迈入创新层。因此分层制度的推出，短期内将会带来更多的企业有做市需求，企业对做市商数量的需求将更加强烈。

但做市商的压力也不小，据了解券商做市的资金都来源于自有资金，估计各家机构投入资金大多位于10亿元以内。但新三板做市企业流通市值达到10亿以上的就有40家，20亿以上的有10家，30亿以上的有6家，但目前，已经实际开展做市业务的做市商只有80家。

3.做市商数量增长或是短期趋势针对目前做市商的供不应求的问题，全国股转公司副总经理隋强指出，这是因为在现行的制度规则下，券商组织交易的功能没有充分地发挥出来，因此需优化协议转让制度，大力发展做市业务，完善市场效益机制，引导做市商加大做市投入，提升做市能力和水平，充分发挥做市商的作用，发展多元化的投资机构和队伍，扩大市场长期资金的供给。

我们认为短期来看，做市商数量增长或是一个趋势，但长期来看，加大已有做市商的资金投入，提升做市能力和水平才是解决现在做市商供不应求格局的重要手段。

4.引入有实力的公募资金参与市场或是改变供求不均衡的可选之计符合做市要求的券商毕竟有限。相比做市企业的增长量级，做市商的数量增长实在微乎其微。

2015年11月20日，证监会发布的《中国证监会关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》中明确，“研究制定公募证券投资基金投资挂牌证券的指引，支持封闭式公募基金以及混合型公募基金投资全国股转系统挂牌证券”。

引入公募基金作为新三板市场参与的机构投资者主体，已经得到证监会和全国股转系统的重视和共识。我们认为长期而言引入有实力的公募资金参与市场或是改变供求不均衡的可选之计。数据支持：陈睿钦

新三板团队介绍：
在新三板进入历史机遇期之际，广证恒生在业内率先成立了由首席研究官领衔的新三板研究团队。新三板团队依托长期以来对资本市场和上市公司的丰富研究经验，结合新三板的特点构建了业内领先的新三板研究体系。团队已推出了周报、月报、专题以及行业公司的研究产品线，体系完善、成果丰硕。
广证恒生新三板团队致力于成为新三板研究极客，为新三板参与者提供前瞻、务实、有效的研究支持和闭环式全方位金融服务。

团队成员：

袁季（广证恒生总经理兼首席研究官，新三板研究团队长）：从事策略研究逾十年，在趋势判断、资产配置和组合构建方面具有丰富经验，研究突出有效性、前瞻性和及时性，曾获“世界金融实验室年度大奖——最具声望的100位证券分析师”称号、中国证券业协会课题研究奖项一等奖和广州市金融业重要研究成果奖，携研究团队获得2013年中国证券报“金牛分析师”六项大奖。
赵巧敏（新三板研究副团队长，高端装备行业负责人）：英国南安普顿大学国际金融市场硕士，7年证券从业经验，具有跨行业及海外研究复合背景。曾获08及09年证券业协会课题二等奖。
肖超（新三板教育行业研究负责人，高级分析师）：荷兰代尔夫特理工大学硕士，5年证券研究经验，2013年获中国证券报“金牛分析师”第一名，对行业及公司研究有独到心得与积累。
陈晓敏（新三板医药生物研究员）：西北大学硕士，理工科和经管类复合专业背景，在SCI、EI期刊发表多篇论文。3年知名管理咨询公司医药行业研究经验，参与某原料药龙头企业“十三五”战略规划项目。
温朝会（新三板TMT研究员）：南京大学硕士，理工科和经管类复合专业背景，七年运营商工作经验，四年市场分析经验，擅长通信、互联网、信息化等相关方面研究。
黄莞（新三板研究员）：英国杜伦大学金融硕士，负责微信公众号“新三板研究极客”政策、市场等领域研究，擅长数据挖掘和案例分析。
林全（新三板环保行业研究员）：重庆大学硕士，机械工程与工商管理复合专业背景，积累了华为供应链管理与航天企业精益生产和流程管理项目经验，对产业发展与企业运营有独到心得。

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