204期「信·期权」—— 50ETF受美“鹰派”加息言论和加税影响出现下行，隐含波动率仍处于低位，投资者情绪 ...

上周市场总结（2019.7.29-2019.8.2）50ETF上周在周一周二的小幅震荡后持续下跌，全周下跌3.09%，收于2.890；20日历史波动率从13.91%降至12.56%，期权合约加权隐含波动率从18.32%下降至17.84%；skew由负转正，投资者情绪转变为相对谨慎。卖出开仓需要注意合理控制风险。

50ETF市场行情
      上周一周二50ETF小幅震荡，周三周四周五持续下跌，分别下跌0.94%，0.84%和1.53%。截止周五全周累计跌幅3.09%，收于2.890。20日历史波动率从13.91%降至12.56%。隐含波动率上周周四下降至17.08%，为自2018年2月以来的最低水平，周五50ETF破位下跌，隐含波动率小幅上涨至17.84%，但仍处于低位。
      8月1日凌晨2点，美联储宣布降息25bps，为2008年年底以来的首次降息。与此同时，美联储形容此次降息是周期中的调整，而不是降息长周期的起点，释放出了“偏鹰”的信号。这导致美股出现大幅波动，国内股市也因此受到影响，各指数出现不同程度的下跌。
      另一方面，8月1日特朗普发布推特表明即将对另外3000亿美元的中国输美商品加征10%的关税。这一消息对8月2日50ETF的大跌也造成了一定的影响。

期权成交行情
      成交持仓方面，上周认购平均成交量98万张，认沽平均成交量88万张，认沽认购成交量比为1.115。日均成交量从227万张下降至186万张，较前周减少18.19%，日均持仓量从307万张下降至300万张，较前周减少2.17%。

期权市场中的波动率结构情况
从隐含波动率曲面角度来看，上周前三天Skew都在-6%左右波动，而周四周五skew出现上升，最终从前周的-7.61%上升至1.03%，投资者情绪由乐观转变为相对谨慎。（过去60日Skew均值为-3.06%）

其他指数行情       其他主要指数方面，四个指数都有不同程度的下跌，其中沪深300跌幅最大，下跌2.9%。上证综指下跌2.6%，中小板指下跌2.2%，创业板指下跌0.3%。波动率方面，四个指数的波动率都出现了不同程度的下降。

商品期权行情
      商品期权方面，豆粕、玉米的主力期货出现小幅上涨，棉花主力期货大跌5.3%，沪铜主力期货下跌3.9%，橡胶主力期货下跌1.2%。豆粕、玉米、白糖、橡胶期权的隐含波动率都出现了不同程度的上涨。

期权策略指数情况

      期权与股票的配置策略有防范风险，降低波动的特点。上周50ETF大跌3.09%，备兑、对冲、衣领三类期权策略同样出现小幅下跌，分别下跌0.45%，1.05%，0.82%。但跌幅都小于50ETF。

下周期权投资策略建议
      鉴于隐含波动率近期处于低位，卖出开仓的投资者建议合理控制仓位，或者使用价差组合控制极端尾部风险。另一方面，随着隐含波动率的降低，买入策略的性价比提升，建议布局市场进一步下跌的投资者买入认沽期权，布局市场会出现反弹的投资者考虑使用牛市价差组合。
上期信矛总结

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