周日宏观34（20190728）

上周科创板大幕拉启，巨大的波动盛况空前。因为过高的PE，启动前大多数人一致不看好。但股市总是远离大多数人一致性预期的，更何况她还肩负着政治使命，所以开板头两天的走势让人大跌眼镜。在全新的交易制度下，第一天大多数机构抛售离场，巨大的波动让博弈资金看到了丰厚的套利空间，纷纷入场，而A股的那点波动相对之下只能算丝丝涟漪了，提不起半点兴趣。新鲜的事物和巨大的振幅总会吸引一些喜欢追求刺激的资金，好比喜欢抓涨停的永远无法忍受每天一个点，做超短的永远无法忍受做中长线，新的怡红院开张了，旧的丽春院也就萧条了。但新鲜感总是短暂的，多巴胺总是有限的，热情总是易逝的。时间长了，散户会发现，怡红院的小红比丽春院的春花只不过年轻了一点，姿色可是差远了。科创板的功能是为一些可能不符合上市条件但或许有发展潜力的科技创新企业融资，门槛更低。有些以前在新三板这个平台的女主播只不过开了美颜换了滤镜就跳槽到科创板这个平台，女主播还是那个女主播，乌鸡不可能变成凤凰，乌鸡还是乌鸡。科创板不太可能成为散户的发财之地，缺少安全边际，一旦套牢真跌起来是没有底线的。

周六的经济数据披露，6月又成了经济往下走的起点，上半年规模以上工业利润下降了2.4%。如果按照去年统计局公布的数据来算，去年上半年的利润是33882亿元，今年则是29840亿元，下降了12%。最大的变数来自于居民的中长期贷款数据，也就是房贷，6月的数据显示老乡买房买不动了。政策的打压，房贷的疲软，房地产见顶已是明牌。此外，金融业逐步放开外资准入后，外资的话语权愈发明显，A股港股化和去散户化进程将加速，核心资产和消费走牛的大趋势不会轻易改变。经济继续走L里的I，行业在分化。周期往复，有些行业由盛转衰，有些行业否极泰来。未来大半年，行业分化将会更加严重，导致交易会更加艰难。基本面好转的行业，股价早已高高在上，一旦季报不及预期，立马暴跌。超额收益来自于超预期，大机会只能从即将反转或刚开始反转的行业之中寻找。存量资金下的结构化行情继续，全面牛市到来之前的超额收益，将主要来自于对于行业的洞察力。猪板块特别是一线猪的牧新组合在生猪去化超预期的形势下持续看好。除此之外，近期消费电子和元器件板块走强，得益于美股对标业绩超预期大涨，科创板打开估值空间，需求反转，利空出尽。德赛电池和PCB三杰中报大超预期，汇顶科技、立讯精密、圣邦股份等机构重仓不断新高，歌尔股份、海康威视等白马也开始反转。经济下行，龙头优势愈发明显，小而美的时代一去不复返了，大而优的时代到来。市场上不少资金受益于1415年的TMT大牛市，对科技有特殊的偏爱，嗅觉一向灵敏，一旦有机会，立马抢跑。但某些科技股对金毛的推特比较敏感，配置时还是不能过于重仓。