端午节期权少卖偏买

隔夜外围大涨与超级大行坚挺至早盘指数小涨，小盘指数虽未大跌但基本全天偏弱震荡，午后银行同步转弱，A股总体呈窄幅震荡走势，至收盘上证指数微跌0.03%，中证500小跌0.24%，上证50微跌0.06%。vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权隐含波动率在标的窄幅震荡下小幅收跌，但未改5日连续窄幅震荡下隐波上升局面反应市场对短期选向的谨慎情绪，连续两日的高开低走，个人继续倾向于大概率下行以释放毛衣战以来担忧情绪进而确定更稳定的震荡区间下沿，在当前隐波与标的走势仍呈负相关条件下，短期仍谨慎预期隐波继续走低。

上述判断加上明日是端午休市前最后交易日，执行上继续复制昨日评述：基于我们之前类比2018年下半年行情期权隐波20-30%运行的预估，期权的卖方需的做好准备，没有新因素出现前提下，待本轮下跌情绪释放后隐波反弹至区间中位数以上的做空机会；反过来若随后不能就此释放下跌情绪选择逆转上行也或不得不接受隐波在区间偏低为再转走低的尴尬状况，彼时只能继续等或者小仓参与。期权买方短期则仍大概率有波动性扩大机会，Gamma Scalping（买权后按Delta匹配的现货端进行高抛低吸）继续有相对优势。

50ETF分时图

50ETF期权当月平值期权IV走势图

50ETF当月（6月）平值期权隐含波动率较昨日回落至22.84%（昨日6月0.5Delta波动率为23.50%，盘后文章直接取的ATM波动率）；50ETF14日（6月期权剩余交易日）历史波动率13.20%，6月隐含与实际波动率差价约为9%；50ETF因为受到“无形的手”控制近几日基本无跨日波动，导致按照收盘价核算的短日期历史波动率不够真实，加上目前隐波本身不算很高，个人认为暂时需忌讳只看到隐波实际波动率差超高便看空隐波。

波动率曲线偏斜（Skew）方面，6月CSkew较昨日走低（虚值Call相对平值Call波动率日内走低），收盘负值近0区域；6月PSkew较昨日小幅上行（虚值Put相对平值Put波动率走高），收在正值区域；6月波动率整体曲线总体下移，虚值认购端波动率相对位置稍下行，虚值认沽端日内相对位置稍上行；6月Call/Put曲线最低波动率档位2.7-2.75附近，然后两端仍基本水平(各档位隐波差较小)，平值对等4个档位隐含波动率呈基本水平的微负偏形态。

6月平值Call-Put波动率差价较昨日回升，日内平值认沽波动率相对认购波动率走低，当月平值期权合成升水约0.0036元/股。无模型Skew指数103.61（上日指数修正为103.55），负偏维持；6月无模型Skew指数104.9，负偏微扩，平值附近基本中性；7月无模型Skew指数101.0，负偏维持。

50ETF期权跨月Call/Put IV曲线及升贴水曲线图

50ETF期权主要Skew曲线

50ETF期权6月期权T型报价

其他的今天继续没有想补充的，只想提醒一句：市场平淡得可敬又可怕，波动总会来的，又适逢端午节休市，明日的期权交易保守些少卖偏买的好（日内另说）。