如果给A股市场做个垃圾分类，哪些公司是有害垃圾？

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不要在垃圾堆里找金子，要在金矿里找金子。

文 / 巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）

上海的2400多万常住居民最近正努力学习垃圾分类，因为这个原因，成为了朋友圈里的“网红”。

据说指导垃圾分类的小区大妈、在垃圾工作站工作数十年的人都变成了“专业人才”，懂得垃圾分类知识，成了一种稀缺的能力。

其实在股市，也有1.53亿的人承受着垃圾股票的伤害。

2018年，在没有排除新上市公司的情况下，A股的总市值减少了14.46万亿元，平均来算，每个投资者亏了近10万元。今年上半年股市表现尚可，但也只是赚回了7.4万元，而且其中还有一半多的投资者辛苦半年却依旧亏损，大部分都“被平均”了。

格雷厄姆有句名言道出了投资的本质：买股票就是买公司。所以如果公司发展不好，股票自然也很难有好的表现。

2018年，亏损的上市公司有455家，而盈利的公司中也有不少是靠卖房才堪堪盈利的。要是买到这些股票，可能结果还不如把钱放余额宝里。

反过来看，只要避开这些质量差的公司，投资也就成功了一半。

这就是为什么在股市里，那些懂得分辨、挑选股票的大神，也是一样受人尊重。

今天，我们新推出的《股票投资入门30讲》的课程导师，伍治坚老师就是这样一位股市大神。

在他看来投资世界，每个人都有自己的主张和观点，但究竟是否管用，只有用冷冰冰的统计数据来证明，才最有说服力。

而对于股票投资来说，他的课程也遵守了管用原则，由浅入深，从四个步骤入手，手把手教你做好买入股票的准备 — 挑选优质股票的方法— 买入第一只股票的步骤 — 不断优化投资组合的原则。

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今天小巴也充当一回“大神”，把自己从股票课程上学会的“垃圾公司分类”方法分享给大家。

参考近期流行的垃圾分类规定，我们将垃圾公司同样分为4类：可回收垃圾、干垃圾、湿垃圾、有害垃圾。

01
可回收垃圾
特征：主营业务占比不足50%，公司美其名曰“双轮驱动”甚至“多轮驱动”。
还可以拯救一下~
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可回收垃圾的公司大致分两类，有的主营业务做得不怎么样，靠副业挣钱；有的则是原来上班好好的，突然跑去开咖啡店，结果亏了大钱。

但是，这类公司如果改正了，可以变废为宝。

比如做出天下闻名的金华火腿的公司——金字火腿，这家公司先后获得“中国名牌产品”“中国驰名商标”“国家级高新技术企业”“国家火炬计划重点高新技术企业”“浙江省骨干农业龙头企业”等诸多荣誉，是火腿界的大哥大。

但在2016年，它选择了进入医疗健康行业，结果2017年医疗健康业务的业绩只完成了发展目标的5%，2018年公司还因此陷入亏损，可以说跨界很失败。

其实一家公司算不算可回收垃圾，主要看好的部分多还是不好的部分多。卖空调的格力也有做手机，但手机业务只是试水，他家的空调还是卖的很不错，因此格力依然是很多人心目中的好公司。

02
干垃圾
特征：盈利不稳定，赚一年，亏一年，市值总是小于50亿。通常，股票名字里带ST前缀。
如同鸡肋，食之无味，弃之可惜
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这类公司因为不能正常盈利而被交易所警告，股票名字里带ST前缀就是他最常见的特征。如果不考虑改善自己奋发图强，那最后仅剩的价值就是上市资格，可以让别的公司顶着它的外壳上市。

干垃圾中的典型代表是做园林工程的* ST毅达，2018年它的营业收入为0，一分钱没赚到，但是亏的钱却有4.98亿，连续两年被会计师出具无法表示意见的审计报告。也就是说，它的财务报告会计师连一个标点符号也不信。

而且这家公司之前的管理层全跑光了，只剩下两名员工，一名行政，一名财务。

小巴看到新闻时眼睛一亮，这两个职业看起来是最不会失业的了，还没决定选什么志愿的同学要不要考虑一下行政管理和财会专业？

03
湿垃圾
特征：分两种。一种是频繁收购而虚胖，以至于商誉占总资产的比例超过20%；一种是频繁改名，总喜欢碰瓷新概念，徒有其表。
股票中的“整容怪”
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第一种公司的代表是做游戏的天神娱乐。

上市后，天神娱乐投资了一大串公司，包括妙趣横生、雷尚科技、幻想悦游、为爱普(爱思助手)、Avazu Inc.、初聚科技、合润传媒等等。但是收购了这么多公司，小巴也没见他开发出什么好玩的游戏来。

而且天神娱乐在买这些公司时出手还挺大方，公司值一块钱，天神娱乐偏要用两块钱买，多花的一块钱就变成了公司帐上的商誉。

Tips：商誉是会计上为了借贷平衡创造出来的一个概念。比如买一个包，这个包值1000元，你却花了1500元去买，为了在财务报表上给多出来的500找个地方，会计师就造了商誉这个项目。

会计师记账：支出1500元，得到包1000元，商誉500元。

买买买的结果是2017年天神娱乐的商誉达到了65.4亿，它的总资产为144亿元，商誉占比超过了45%。

到了2018年，天神娱乐发现之前买公司买贵了，需要对商誉的价值重新计算，于是就抹掉了40.6亿商誉，最后的结果是天神娱乐2018年亏损了71.5亿。

而它现在的市值不过30多亿，亏的钱把自己卖两遍都不够。

第二种公司什么火做什么，什么物联网啦，石墨烯啦，虚拟现实啦都掺一脚，还常常改名字。这些公司看起来都是“中国发展进步的希望.jpg”，可惜只能看看，并不现实。

比较新的例子，是海印股份。

这家主营商业物业的公司在6月10日发了一份公告，称自己研制出“金珠多糖注射液”疫苗，可以实现对“非洲猪瘟”不低于92%有效率的预防。

非洲猪瘟近两年让不少二师兄的生活陷入黑暗，如果真的有疫苗能救二师兄于水火之中，那真是利国利民的大好事，说不定还能获奖。

可惜的是，所谓的“猪瘟神药”是假的，农业农村部没有批准这个疫苗，其效果也存疑。

海印股份最后改口，称此前的公告出现笔误。但监管不吃这一套，广东证监局出具警示函，要求海印股份采取有效措施切实整改，并对相关责任人进行问责。

04
有害垃圾
特征：外表无害，有时还披着黄金的外衣，所以识别起来比较困难，需要有一定的行业认知和会计知识。
垃圾中的垃圾，欺诈造假就是它
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比如卖人参的康美药业和做高分子复合膜的康得新。这两家公司曾经都是市场上火热的千亿市值大白马，如果只看2018年以前的数据，每年净利润都保持着不错的增长，都很好看。

他们露出的马脚是在财报上既有大额存款，又有大额贷款。事后来看，自己有钱不用非要去借钱，这是不正常的。

开个“地图炮”：农业类上市公司常常是有害垃圾密集区。

国家为了鼓励农业发展，有很多的税收优惠政策，这会降低企业虚开发票等造假的成本。而且农产品加工企业上游多数是小农户，采用现金交易，业务的真实性很难核查。

此外，农业类公司的资产也很难计算价值。比如康美药业的人参，到底有多少，审计师无法将地里的人参一个个拔出来称重，因此值多少钱也不好算。

总结一下：

“可回收垃圾”的公司特征：主营业务占比不足50%。

“干垃圾”的公司特征：盈利不稳定，市值总是小于50亿。

“湿垃圾”的公司特征：商誉占总资产的比例超过20%；碰瓷新概念，频繁改名。

“有害垃圾”的公司特征：欺诈造假。

不管是真正的垃圾还是股市，我们做分类的目的就是要可持续发展，要让那些真正好的公司可以创造价值。

因为好公司是很少，也很难找到，但不是没有。比如格力电器、万科、伊利股份等这些好公司的股票，带给投资者的回报都超过了100倍。

怎么样算是好公司？一家有着核心竞争力的公司才是好公司。比如拥有强大的品牌；拥有别人没有且无法替代的专利权；具有强大的渠道或垄断性；具有远超同行的成本优势……

那么，有没有一套系统方法可以帮助你对公司有一个全面的认识？

股市运行背后的规律是什么？如何操作，才能尽可能提高自己在股市中盈利的概率，减少损失？如何从海量的股票中选出绩优股？

许多人在投资股票时都会遇到类似的问题，而我们开设这门《股票投资入门30讲》的目的正是为了回答这些疑问。

从买入股票前的准备工作，到通过一些简单的指标，从几千只股票中快速筛选出几十只高质量的股票，再到手把手教你买入第一只股票。

我们希望，这门课程可以由浅入深的帮助你学会一些投资炒股必备的知识和技能，让你成为一名真正的投资者。

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本篇作者 | 拾月 | 当值编辑 | 冯迪
责任编辑 | 郑媛眉 | 主编 | 魏丹荑
图片来源 | 视觉中国

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