市场能涨到多高？

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明天又要开盘，我们简单的聊下下周的策略。周末从消息面看，没有特别强的能够直接短期影响市场涨跌的事件。不过下周会公布几个经济数据，应该对市场有一定影响：一是7月10日（周三），6月CPI/PPI、6月M1/M2、社会融资规模、新增人民币贷款等数据将公布；而是7月12日（周五），6月贸易差额公布。

从多方预测来看，六月的数据，应该不会出现很大的超预期变化。CPI和PPI大致能够维持5月水平。那么只要不回落，通胀的预期压力还是会存在。加上社融、贸易差额这块出现好转的可能性也不大。所以，阶段性指望经济数据推动指数上去也有点困难。下面我们会具体从经济数据这块分析一下。而从逻辑角度，阶段性来说有哪些因素能够决定市场的高度和方向呢？

老牛认为，只有四大信号的出现才可能扭转当下反弹空间不大的预期，不然市场可能好点也就冲到3100左右的位置，震荡为主，涨起来就兑现收益，难有持续性。具体可观察的信号有以下四点：

信号一：全面性的宽松，尤其是信用的再一次加码；（短多长空的提振）

信号二：汇率的升值，类似今年一季度；

信号三：美股的风险开始逐步释放，美股暴跌可能触发高位白马的风险，同时提振科技股的风险溢价水平；

信号四：贸易战的情况，得到进一步缓解，当前虽然没有明显硬碰硬的状态，但是偶有摩擦，让整体市场预期认为大幅缓解可能性极小。

很明显，如果全面宽松，可能会和汇率升值存在一定矛盾，放水等同于对人民币的稀释，所以，单纯从货币宽松对汇率升值的影响来说，肯定是负和关系的。加上，宽松一路，走下去，只会让滞涨往深了走。那么，对民生可能会有很大的负面影响。如果CPI这几个月不是大幅回落，宽松的空间，个人觉得也不大。同时，宽松引发汇率下行，然后外资流出，特别是他们重仓消费白马。所以，信号一二，来看可能是带来一个对冲的结果。

然后先看下，信号四，贸易战的情况，估计好也好不到哪里去，过去的夫妻国感情已经破裂，早已貌合神离了，要习惯，当前只是双方找一个体面的方式收场，结束互殴的状态，也不代表什么，管一个月，两个月? 说不定第三个月又一个什么事闹起来。这大概会是一个现实。

所以，唯有信号三，可能对市场产生的结构性机会的概率较大。科技股当前处在低位，而白马在高位。结合科创落地，对科技类的溢价水平带动。按创业板出台初期，也对中小的科技有一波正向的溢价带动。短期来说，要看机会估计也大概率会集中在科技之上，如果自主自控，和5G等硬核的。当然券商应该也不会差，自贸需要看政策的推动。

我们在从数据端继续向前看，经济中比较关键的几个分项数据：

1、制造业投资，4月数据创出历史新低，5月稍有改善，但是ROE的数据领先制造业投资半年左右，尚且没有看到ROE的底部，制造业投资的明显回升，可能在今年都很难看到。

2、基建投资，虽然允许以专项债作为资本金加杠杆，但是基建投资者最大的基本盘是地方财政的紧张，预计基建增速很难出现大的波动。

3、房地产投资，整体性的放松政策难以兑现，在“杠杆不能上天”和“房住不炒”的政策背景下，虽然5月房地产投资销售数据都有一定程度走弱，但政策层面依然保持定力，贯彻一城一策，一些区域近期仍然在进行房地产贷款政策的收缩。加上，近期再出降温房地产融资端的消息：

所以，房子上不要有太多期待。短期确实不能爆，但是“反反复复的神经质”操作也要习惯，“既要”“又要”“还要”的口吻，大家习惯就好。

4、出口数据，贸易战是一方面的影响，全球经济的走势是中国出口的内核因素，世界银行6月初发布最新一期《全球经济展望》报告，再次下调今明两年全球经济增长预期，并警报告预计2019年和2020年全球经济增速分别为2.6%和2.7%，比世行今年1月份的预测值分别下调0.3和0.1个百分点。

当然，这些因素都是静态来看的结果，如果突发怎么黑天鹅或者大利好咱们在说吧，不要在之前抱有过高预期。

因此，当前在没有经济和盈利改善预期的背景下，市场2900-3100点上下震荡是相对比较合理的，更高的反弹空间，咱也不敢想，咱也不敢问。

好了，今天的内容就到这里，明天再聊。
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