【期权知识】50ETF期权持仓屡创新高解读

近两个月来，上证指数一直处于2900点一线上下震荡。本周二和本周三，沪市涨跌幅更是仅为-0.16%和-0.20%，成交量也相对低迷。与之形成鲜明反差的是，7月以来，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权以日增10万张规模迅速攀升，近日总持仓更是突破400万张。
　　对于持仓量缘何屡创纪录，多数业内人士认为，多空分歧加大是导致持仓量增加的主要原因。有部分期权投资者认为，近期多空对峙日趋明显，加上科创板开市在即，可能会有大行情来临。南华期货研究所期权研究员宋哲君解释称，受7月合约临近到期的影响，一部分投资者期待出现大的行情波动，另一部分投资者注意到期权合约的时间价值不断损耗，使得双方合力推高了期权持仓量。

　　持仓量创新高或有新资金入场
　　进入7月以来，50ETF期权持仓量从不到300万张一路猛增，目前已突破400万张。截至昨日收盘，持仓量约403万张。
　　“从每月50ETF期权总持仓量变化来看，今年以来，几乎呈逐月增长态势。从3月开始持仓量上了一个台阶，达到300万张左右，之后一直处于缓步攀升状态，直到7月成交量出现明显突破，达到400万张。” 通过每日持仓量比较发现，换月第一天的持仓量较前会有明显上升，从100万多张升至200万多张，增量提示明显，可能有新增资金入场。
　　国泰君安期货金融研究所认为，近期，8月份认购期权的增仓主要是虚值期权增加较多，同时8月份认沽期权2.70也在不断增仓。该持仓增多的原因主要是由于展期操作行为，也可能是新增资金入场。

　　大行情是否来临或言之尚早
　　近期，50ETF认沽期权持仓并没有突破新高，主导持仓量创下新高，表明市场多空分歧较为明显。自2019年4月末5月初开始，认购的期权持仓量明显处于认沽期权的上方，唯有6月底和7月初出现过短暂的认沽持仓高于认购持仓的情况。对应50ETF行情来看，2019年的第一个高点出现在4月末和5月初，第二个新高出现在6月底和7月初。在2019年4月末和5月初之前，认购持仓低于认沽持仓，表明市场对后市走势较为谨慎。相反，认购持仓高于认沽持仓，表明市场对后市走势较为乐观。
　　另外，梳理近期期权合约持仓变化发现，7月份期权持仓量减少，但随着到期日临近，50ETF购7月2.95的期权头寸却增仓较多。
　　对此，当前50ETF合约在2.90至2.95之间窄幅震荡。50ETF购7月2.95的期权持仓头寸的增多意味着或有精明的投资者在逢低买入期权，通过博取波段性行情反弹，以低成本获得较高的相对收益率。但值得注意的是，购8月合约增仓主要是虚值期权为主导，另外8月份认沽期权2.70也在增仓。基于以上数据，50ETF期权的标的资产50ETF短线区间偏强震荡，但是上方反弹空间受限。中期来看，50ETF仍将维持在一定区间震荡，大行情来临还言之尚早。