【市场周报No.8】给你一个东山再起的机会

今天是7月21日，七月的第3周。

让我们来看一下，本周市场上发生了哪些值得关注的事儿。

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近日，国家发改委提出要研究建立个人破产制度。

中国在2006年《企业破产法》颁布的时候，并没有同时推出个人破产制度，所以咱们的破产法一直被戏称为“半部破产法”。此后，要求建立个人破产制度的意见经常被人提起，但可能是考虑到信用体系的不完善，政府部门一直没有松这个口。

现在看来，时机应该是成熟了。

之前读一些美国商业书籍的时候，经常能看到个人破产的描述，但一直没有细研究，趁着这几天的新闻热度，我好好学习了一下。

个人破产法被提出后，网上关心最多的问题是，个人破产后是不是所有的债务都不用还了？那岂不很爽，去各个网贷平台借钱，逍遥自在一番，然后申请破产，一切重头来过。

这个想法其实是错误的。

首先，申请个人破产有前提条件，参照美国个人破产法，恶意贷款消费、欺诈性债务、欺诈性转让或破坏等，属于免责例外，无法申请个人破产。

其次，个人申请破产后，法院会对其所有个人资产进行拍卖，按照债权人的相应比例进行偿还。

最后，申请个人破产后会有一个监督期，美国是7年，香港是5年。在监督期内，债务人生活被极大限制，不能有高消费。其全部收入来源都将被控制，自己除了基本的生活费用和生活保障外，其他收入都被拿去还债。直到监督期结束，个人破产才能生效，过往债务一笔勾销。

所以在审核个人申请破产时，既要审查欠债原因，又需要对个人之前的信用履历进行审核，这无形中对国家层面的信用体系有很高的要求，估计这就是之前个人破产制度没有正式实施的原因。

按照相关人员的表达口径，这次个人破产制度主要保护的是“善意、诚信的债务人”。

比如为了创业失败承担连带责任而欠债者，他们有还款意愿，但由于债务巨大，可能一辈子也还不完。在没有个人破产制度的情况下，他们只能硬撑，或者负债潜逃，甚至自杀。

但是个人破产法出来后，对这些人就是一种解脱，给他们东山再起的机会。

期待着将来能看到这样一条新闻：某某因创业失败欠下巨额债务，申请个人破产，后经过自己的不懈努力，终成为了某行业大佬，身家亿万。然他后找到了当年的债权人，以十倍偿还。

瞧瞧，这多励志。

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截止到今天，公募基金二季报已全部披露完毕。

季报显示，市场2538只主动型股票基金的前十大重仓股分别为中国平安、贵州茅台、五粮液、格力电器、伊利股份、美的集团、招商银行、泸州老窖、立讯精密和长春高新。

二季度累积减持最多的个股分别为海康威视、万科A、美年健康、航天信息、温氏股份、招商蛇口、三安光电、智飞生物、东方财务和阳光城。

对于没有精力深度研究个股的投资者来说，看公募基金的持仓也可以发现市场的偏向。当然，某一两只基金的持仓没有太多的借鉴意义，但是市场整体持仓数据还是比较有价值的。

如果为了打新买一些底仓股票的话，那上面提到的公募基金前十大重仓股就是不错的选择。

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第三个要聊的事，关系到P2P行业。

估计我们之前或多或少接触过P2P，尤其是在这两年暴雷之前，P2P动辄8%以上的年化收益率还是非常有吸引力的。但是这两年P2P行业正可谓是天雷滚滚，无论大小平台都可能突然暴雷，给我们惊出一身的冷汗。

近日，连行业毋庸置疑的老大陆金所，也宣布退出P2P业务。

正当大家议论陆金所是否会成为市场最大一颗雷的时候，陆金所正式回应了这个信息，称“陆金服P2P业务正积极响应和配合监管"三降"要求，网贷业务正常运营，存量产品与客户权益不受影响。”

众人这才松了一口气，放下了手中即将举起的维权的条幅。

关于这个事，市场上有很多解读，有人说是陆金所退出因为P2P业务无法上市而做的无奈之选；也有人表示，这不是陆金所的本意，而是监管层的意思。

但在我的理解里，这是市场的自然驱动，不光是陆金所，估计所有的P2P企业都不好过。

算一下账就明白了，我简单查了一下，投资陆金所P2P产品的年化收益率在7%以上，也就表示陆金所的资金成本超过7%，应该在8%到9%的样子。P2P业务最大的风险来自于坏账，市场上贷款的平均坏账率在6%~7%，陆金所之前被爆出过坏账率5%~6%的新闻，那我们按其坏账率5%计算。再考虑到平台有2~3%的运营费用，陆金所P2P业务整体的资金成本至少是15%。

所以借出去的钱利率在15%以上，陆金所作为平台方才有可能盈利。

之前中国经济发展速度快，企业借钱加杠杆经营的问题不大，借款利率高些也能接受。

但是现在不一样了，经济发展放缓，GDP增速只有6%，如果借钱的成本高达15%，那对企业经营的压力非常大。

另外，自去年以来，银行放开了对小微企业的贷款限制，央行规定银行放贷的一定比例必须放给小微企业，帮助其获得较低成本的资金用于自身发展。

在这种情况下，小微企业可以获得来自银行的成本10%左右的资金，对P2P高利率资金的贷款热情肯定会有很大影响。

估计这才是P2P行业不好过的根本原因。

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本周各大保险企业公布了其上半年保费收入：

平安4462亿，同比增9.4%
人寿3782亿，同比增5%
太保2070亿，同比增8.3%
太平1069亿，同比增10.6%
新华739亿，同比增9%

保险行业是现在少有的稳定增长且估值不高的行业板块，对这个行业看好。其中平安是龙头股，具有比较大的投资价值。

现在平安的股价处于合理估值区间，既不是可以无脑买的位置，也没到卖出的时候，安心持有就好了。

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近几天雪球上有一个非常火的帖子：“半年报可能暴雷的5个白马股：格力、上汽、海康威视、分众传媒、万华化学。”

上汽和万华化学不太了解，没啥想法。

我对海康威视很有兴趣，但是一直没有腾出时间来研究，而且它和我之前研究过的公司都不在一个行业，所以也先放一下。

格力在今年上半年的业绩增长乏力，去年的增长确实有点不太正常，很有可能是董小姐为了连任在经销商那里囤货。而且这两年种种迹象都表明，格力的压力比较大，我朋友圈有一个格力的员工，经常发格力产品的广告，可见一斑。

但这也算不上“雷”这个级别，顶多增速放缓、增长不及预期，最坏也就是零增长，格力的品牌价值还是有的。

分众传媒，如果从传统意义上来讲，确实是“雷”，我估计营收保持零增长或者小幅下滑，而且净利润铁定非常难看。这个我们有准备，之前在一季报的时候已经详细分析过了，等半年报出来后再好好研究。

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接下来的几个宏观层面的消息：

1. 中美再次通话，磋商经贸问题。
#市场对中美MYZ的新闻已经有些麻木了，这类消息好也好不到哪去，坏也坏不到哪去#

2. 上半年，中国GDP 总量45万亿，同比增长6.3%。
#中国经济发展没问题，那好多可能的问题就都没问题#

3. 上半年，全国房地产开发投资6.2万亿，同比增长10.9%；全国商品房销售额7.1万亿，同比增长5.6%；商品房销售面积7.6万平方米，同比下降1.8%；。
#维持之前的判断，房地产市场会逐渐回暖，但类似几年前的暴涨行情肯定不复存在了#

4. 国资委规划将35家国企的10%股权划转给社保，价值5217亿。
#承蒙国家体恤，为我等将来的养老问题费心了#

5. 截止7月15日，新成立公募基金498只，募资金额5100亿元，这一数据仅次于2015年和去年同期，位于历史第三高位。
#中国公募基金市场一定会越来越成熟，规模越来越大，个人直接投资股票的比例会逐渐走低。如果没有时间和精力去研究企业的话，投指数基金是非常好的一种方式#

6. 上半年，证券交易印花税收入769亿元，同比增长17.1%。
#这是投资中摩擦成本的一种，这个数据越高，所有投资者作为一个整体的收益率就越低#

7. 2018年，全球公有云IaaS市场规模46.5亿美元，同比增长86.1%。全球前十大公有云IaaS服务商中，中国企业占据4席：阿里、腾讯、中国电信、金山云。
#在互联网和移动互联网领域，中国企业核心竞争力并不弱于美国，这一点值得我们骄傲#

8. 埃隆马斯克旗下公司Neuralink公司发布脑机接口技术，简单说就是通过向大脑内植入几根细线，用来识别神经元信号。通过这个技术，之前在电影中出现过的“意念控制”可能成为事实。
#马斯克最牛的地方，就是他能把这些很虚幻的想法变成事实，他创办的特斯拉成为全球最有价值的电动汽车品牌，市值近500亿美金，SpaceX也成为了一个奇迹#

9. 因大量用户个人信息泄露事件，Facebook被处罚50亿美元
#没啥好说的，罚就是了#

10. 本周还有几个关于Libra的新闻，之前提到过很多次了，今天就不写了。

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几个公司层面的消息：

1. 阿里普通股计划“一拆八”，以应对港股上市。
#快来吧，我的打新资金已就位#

2. 茅台销售公司面向全国综合类电商公开招标，拟选择3家服务商，供货400吨飞天茅台酒。
#考虑到这次招标的严苛条件，市场预估中标的会是天猫、京东、苏宁，这也是茅台电商直营的一次探索，因为茅台酒出厂价和零售价差额巨大，产品直营可以给茅台带来额外的利润#

3. 五粮液经典款涨价200元，至1399元。
#猜想是为了对抗飞天茅台的产品，如果市场需求能够消化这个价格的话，对五粮液是绝对的利好#

4. 大族激光上半年业绩大跌，净利润同比降幅超过60%，被质疑造假；
东阿阿胶上半年业绩大跌，净利润同比降幅近80%，引起了市场对公司前景的一致看空。
#今年大白马出问题的确实不少，这两个我不评论了，是我的话就挥泪离开，坚守意义不大#

5. 海康威视上半年营业收入239亿，同比增加14.6%；净利润42亿，同比增加1.67%。
#海康威视我会专门抽时间研究，觉得这个公司有很大的研究价值#

6. 下面几个信息放一起吧：
① 丰山集团被ST，上市还不到一年；
② ST毅达自7月19日暂定上市，员工只剩2人，5万股民被闷杀；
③ 南都电源发布公告，公司董事兼总经理因酒驾面临被采取刑事强制措施风险；
④ 辅仁药业发布公告，原计划现金分红6000万，但由于拿不出这笔钱，公司暂时停牌3天。公司过去几个季度财报上持有货币将近20亿，现在连6000万都拿不出来，可能涉嫌暴雷。
#天雷滚滚#

7. 浪潮信息跌停，原因是公司想靠配股募资20亿，募资的用途是还债和补充流动性。
#上市公司募资有很多种方式，配股是最让人烦的一种，下周如果有时间单独聊一下这个话题#

8. 科大讯飞定增，募资29.27亿。
#看了一下定增的价格和资金用途，应该没什么问题#

9. 受到日韩两国贸易摩擦的影响，京东方本周股价涨幅不错。本周，京东方法定代表人由王东升变更为陈炎顺，且经营范围中增加了电信业务。一季度，京东方智能手机全球出货量市场占有率第一，而且貌似接到了苹果的订单。
#曾经的老东家，恭喜恭喜#

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明天科创板的25个小姐姐就出来迎客了，让我们掀起盖头，仔细瞧瞧哪个最漂亮。

好了，今天就到这了，各位晚安。

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题图：基于CC0协议
作者：Chronomarchie