欧洲经济危机重重，或如梦游般再失十年

欧洲刚刚经历了10年的经济停滞。如果不尽快采取行动，它可能面临另一场危机。协调政府支出或许有助于欧洲摆脱停滞，但这种情况发生的可能性很小。

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全球金融危机爆发10年后，欧洲经济实现了复苏，但并未完全复兴。低通胀、低利率、低增长已成为新常态。
欧洲的萎靡不振可能会产生危险的连锁反应。再浪费一个十年，将加深欧洲城乡之间日益扩大的鸿沟，剥夺更多年轻人的工作机会，加剧政治不稳定。
荷兰国际集团驻德国首席经济学家卡斯滕布尔泽斯基认为，这甚至可能导致欧元区19个成员国解体。
布尔泽斯基说:“我们很有可能醒来太晚，然后意识到自己浪费了太多时间。”

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低增长综合征

欧洲的情况与日本“失去的十年”十分相似。上世纪90年代，日本经历了增长缓慢和通胀疲弱的时期，此后从未令人信服地走出那段时期。
长期停滞或“日本化”的主要症状得到了充分体现。
自2018年末以来，欧元区通胀率一直远低于欧洲央行设定的略低于2%的目标。2019年6月份，这一数字为1.3%。2018年GDP增长1.8%，预计2019年将放缓至1.2%。2020年秋季该地区还必须应对混乱的英国脱欧，情况可能会更糟。
利率仍处于历史低位。欧洲央行行长马里奥德拉吉将于2019年10月卸任，在他8年的任期内，他一次也没有提高利率。一些分析人士预测，英国央行实际上可能在9月份降息。
之所以萎靡不振，源于该地区在全球金融危机中不平衡的复苏。
欧盟的失业率在2013年达到顶峰，达到2650万，之后下降到1570万左右，低于危机前的水平。但在西班牙西北部、意大利南部和希腊等失业率仍居欧洲首位的国家，情况很糟糕。
荷兰国际集团经济学家伯特科林和乔安娜柯宁斯2019年5月写道，许多地区“才刚刚开始复苏”。
此次复苏的温和程度，足以证明多年来超低、甚至负利率是合理的。欧洲央行上一次加息是在2011年，当时葡萄牙的债务评级刚刚被降至垃圾等级，希腊正在等待另一轮纾困。爱尔兰在前一年接受了救助计划。
目前，预计最早要到2021年才会加息。

日本的情况

这种情况越来越让人想起日本，日本正在结束其低增长、低通胀和低利率的第三个十年。
欧洲虽然增速要快一些，但它和日本有着相似的情况。日本的人口在老龄化，养老金领取者拖慢了经济，因为他们偏向于储蓄而不是消费。还有一个类似的问题，僵尸银行在没有提供刺激经济增长所需的贷款情况下，就耗尽了资本。
当我们把目光转向政府政策工具时，情况就不那么乐观了。日本只有一个中央银行和一个国家政府。这使得它能够采取更果断的行动，即使到目前为止，经济刺激措施被证明是无效的。
然而，欧洲的经济和政治一体化是一个尚未完成的项目。1999年1月1日推出欧元。但20年过去了，欧盟国家至今未能就统一财政政策达成协议，更不用说统一货币政策。
欧盟各个国家都制定自己的预算，在规定债务上限框架下推出自己的税收计划。过去10年，这些都束缚了欧洲央行的手脚，使其无法解决更广泛的问题。
瑞银资产管理英国固定收益部门主管乔纳森格雷戈里表示：“欧元区仍在蹒跚前行，只开了一个汽缸。目前还不清楚这种情况是否会很快改变。”

警告标识

专家表示，协调政府支出可能有助于让欧洲摆脱停滞。但这种情况发生的可能性似乎很小。
布尔泽斯基指出，德国等较富裕国家和意大利等较困难国家之间存在政治分歧。法国和德国也很难就更紧密的合作达成一致。
问题是，政客们可能没有太多时间磨蹭。
目前，德国10年期国债的利率低于日本。这表明，对该地区长期经济前景的悲观情绪正在迅速形成，表明投资者预期利率将保持低迷。
摩根大通跨资产基本面策略主管约翰诺曼德表示:“在主权(债务)危机爆发10年后，欧洲债券市场达到了日本花了30年时间才达到的水平。”
负利率还将继续挤压欧洲银行，同时降低债券的吸引力。目前，如果投资者持有10年期德国国债直至到期，他们肯定会赔钱。
对布尔泽斯基来说，这种情况可能很快变得不可持续。“总得有个办法，”他说。
他预测：在未来几年，随着该地区经济步履蹒跚，国家和欧洲之间的利益拉锯战将变得更加激烈。然而，这种情况会催生让欧洲走出困境的计划吗？他表示怀疑。
“低增长，低通胀，开始以不同的方式影响经济，” 布尔泽斯基说。然后呢?“你会再次感受到解体的压力。”

资料来源：
https://edition.cnn.com/2019/07/18/business/europe-economy-lost-decade/index.html

（朱玉迪  毛雨  编译）

策划：中国财政科学研究院
外国财政研究中心
审稿：李成威李欣
编辑：刘翠微毛雨

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