策略调整之股指期货（二）

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一、超额收益计算
继续用7月9日换仓时的股指期货升贴水图。

7月9日IC1912合约价格4594，指数价格4881.62，期现差287.62，贴水比例5.89%，折合成年化为13.11%。计算贴水收益要扣除分红影响，上图最后一栏为根据历年分红情况估算的一个分红点数，由于分红一般集中在年报披露后的678三月，以IC1912全年67.36点分红为例，7月9号以后分红取三分之一，也就是22.5点；那么持有IC1912的实际期现差为267.12点，实际升水比例5.46%，折合年化为12.14%；

此外，目前IC的交易所保证金比例为12%，期货公司一般默认交易所保证金加3%也就是15%，资金量达量后最低可申请加0%，以平均13%的保证金比例计算，期货账户平时多预留7%的资金，也就是总共占用20%的资金；剩下80%的资金买流动性好的理财产品做为备用，以招行T+0理财为例，3.5%左右的年化，这80%对总资金的年化收益贡献为2.8%；换算成7月9日到12月交割日的实际收益贡献为1.26%；

也就是说7月9日卖出等价值的500etf换成IC1912合约，等到交割日，超额收益为5.46%+1.26%=6.72%；写到这里不由的感叹，所有的好东西果然都是有门槛的。就这么简单的卖出etf买入期指，指数半年即便不涨不跌也能赚6.72%，折合成年化就是13.4%；

二、折衷的替代方案
对于大多数人（包括本人）来说，完全的等价值完美替换，资金要求太高了。因为对大多数持有etf的人来说，不可能只有500etf一个持仓，肯定还有300etf、50etf等各类的etf持仓，500etf能占总持仓的20%就是非常高的一个比例了。如果用这20%的持仓换成IC合约，那么总资金差不多得500万。以目前科创板开户数为参考，1亿股民中金融资产50万以上达到开户要求的为300万人，这300万人当中，金融资金翻达到500万的估计不到50万人；

既然完美替代不可行，那么只能找折衷的替代方案。一种出掉手上与500etf相关性高的标的，如1000etf等，不足部分上杠杆替代；还有一种就是放宽相关性要求，以持仓大类为划分，如把所有A股标的作为一个大类，这个大类中按相关性划分，从高到低依次卖出，从而实现无杠杆或者低杠杆；

三、原策略部分处理
由于IC贴水的持续时间不确定，哪天贴水变升水，那这个吃贴水的策略就无法持续了，那时就需要换回原策略，并按应有持仓金额买入原持仓标的。

为了发挥原策略震荡行情的优势，也为了未来更好的回归。本人在IC吃贴水的同时，继续执行原策略，以虚拟仓位加真实仓位的形式，具体操作见上两篇篇文章。本人目前就预留了原策略标的网格以及因标的上涨需临时执行卖出策略的部分。

暂时就这些，股指期货对于本人来说也是新的尝试，有很多东西要学习，之后有机会再做记录。