要闻：波动率降温明显，标普剑指3000待非农

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摘要：过去30年的历史数据表明，7月4日后的几个交易日标普500指数往往表现乐观；但过去的表现并不等同于未来的成绩，本周五的美国非农或能为标普500指数未来走势提供指引。

从历史看标普500指数7月4日当周的涨跌
本周一标普500指数收盘价创下历史记录新高，主要是受到G20峰会国际贸易局势得以暂缓的利好提振。从市场对各种风险资产的需求及传统避险资产遭遇的重挫，便可看出市场乐观情绪随处可见。但接近着周二，标普500指数便录得走低，这暗示投资者的疑虑犹存。不过，但第三季度的强势开局仍是令人鼓舞的迹象。

从历史上看，自1988年以来，标普500指数在7月4日（美国独立日）当周的涨幅均值为-0.19%。尽管过去的表现并不等同于未来的成绩，尤其是仅仅统计几个交易日的数据，但假期确实提供了独一的交易环境。与其他法定节假日一样，交易时间的减少或休市都导致市场流动性降低，这增加了市场出现“黑天鹅”事件的可能性。

从SKEW指数的温和涨势中可以看出市场对发生“黑天鹅”事件的担忧之情。SKEW指数（COBE SKEW Index）全名为直接格期权交易所偏度指数，又称“黑天鹅指数”，是衡量金融市场潜在风险的指标，可以反映投资者的情绪及市场波动性的一项指标。其通过计算标普500指数虚指期权的偏离程度来衡量市场的尾部风险，即市场对意外事件的担忧程度。与此同时，vix指数（恐慌指数）也趋于接近13的水平。这表明，随着美国独立日的来临，即便市场流动性趋于枯竭，但投资者却愈发的自满。

从历史看标普500指数独立日之后几周的表现
从历史上看，独立日之后的几个交易周里，市场整体表现乐观。过去30年中，标普500指数在7月份的平均涨幅为1.13%，而过去30年标普500指数的平均月度涨幅为0.74%。另一方面，虽然相关性并不意味着因果关系，但历史表明，当标普500指数在7月4日当周录得上涨时，则标普500指数在7月收盘往往能上涨30%左右。但每个假期所处的市场环境和商业周期都不尽相同，过去并不代表现在。

综上所述，当对标普500指数的走出做出预测时，忽略当前的基本面环境将是不可取的。随着国际贸易局势得以暂缓，本周五的美国非农就业报告可能充当市场的风向标。

标普500指数、黄金、美元指数波动率报告
起初由于市场预计美联储可能通过降息来提振经济以防止本已表现疲软的经济面临进一步恶化风险，多数资产的波动性闻声上涨，不过近期这些资产的波动性正在下降。在市场预期美联储仍有可能采取降息行动之际，随着国际贸易局势取得积极进展这一消息不断被市场消化，近期这些资产波动性可能进一步下跌。

标普500指数波动性分析：
G20峰会传出积极进展提振了标普500指数，最新一轮的风险情绪成功推动标普500指数升至历史新高；与此同时备受市场青睐的VIX指数（恐慌指数，芝加哥期权交易所常用来衡量标普500指数未来三十天的波动性的指标）也相应大幅下跌。

不过，需要注意的是，投资者的自满情绪或成为股市的一大潜在威胁。若美联储并没有像市场预期的那样采取降息行动（隔夜掉期市场预计美联储在7月会议上降息50个基点的可能性为34%），则股市可能面临冲击；波动性或因此反弹回升。美联储若表现出鹰派政策基调则可能引发VIX指数急剧反弹进而可能“波及”其他资产的波动性。

黄金波动性分析：
周一金价受G20峰会最新进展影响而大幅下挫，跌幅达1.61%。因缺乏避险需求金价吸引力开始下降，目前市场缺乏不确定性，黄金的需求似乎正在减弱，黄金波动率指数GVZ（芝加哥期权交易用来衡量黄金波动性的指标）也相应出现了下跌。鉴于这一波动率指数和金价之间的高度相关性，GVZ走低可能暗示金价面临进一步回落风险。散户情绪报告进一步说明了这一点。黄金/美元的持仓变化情绪显示，净空头头寸增加，净多头头寸减少。

美元指数波动性分析：
G20峰会之后，美元指数出现强劲反弹并走高，这或是由于近期国际贸易紧张局势有所缓解以及美国经济可能没有面临很多不利因素。不过，随着贸易紧张局势暂时得以缓解，美联储在本月末降息的压力或有所减轻。

在投资者涌出避险债券之际，美国国债收益率在不断攀升。从近期美元指数和TYVIX（芝加哥期权交易所用来衡量美国十年期国债收益率波动率指数）的走势来看，两者或重返整体背离的趋势关系。因此，随着美国国债收益率反弹走高，美元指数近期上行趋势或承压。

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