半导体酝酿行情：好戏也许在后头

自中兴事件以来，中国在芯片、5G等高新技术领域的发展受到诸多牵制，一系列事件凸显芯片全产业链自主可控的重要性，科技股再次站上风口，相关软件、芯片等国产替代预期空前强烈。

行情或许会在酝酿中爆发

半导体板块顶住了压力，在贸易摩擦持续的大环境下，受到产业趋势和政策方向双重拉动的叠加效应，积聚向上动能，开年之后硬生生地走出了一波好行情。
细数今年以来半导体行情，可分为三个阶段。年初大盘迅速修复式反弹，中证全指半导体指数一路高歌猛进，随后正常回调，到5月中旬开始平稳积蓄力量，目前行情也许正在酝酿之中。

数据来源：Wind，2019.1.2-2019.6.25

国联安中证全指半导体产品与设备ETF联接基金（007300）基金经理黄欣认为，现代电子科技发展日新月异，离不开两大基石，那就是半导体材料的发现，以及二进制数据的使用。而全球半导体产业逐渐向中国大陆转移，大陆成为新兴半导体基地，中长期来看产业转移是主旋律。

因此，一旦行情启动，就会表现得很抢眼。如下图所示，据Wind统计，今年以来，中证全指半导体产品与设备指数（H30184）（下称“中证全指半导体指数”）涨幅已超过上证综指的1倍。

数据来源：Wind，2019.1.2-2019.6.25

不仅如此，中证全指半导体指数在中证全指二级行业指数中的涨幅排名居第三位。

数据来源：Wind，单位：%
2019/1/2至2019/6/25，中证全指二级行业指数

国产替代战略长期利好

事实上，近十年来，半导体行业几乎没有跑输大盘，累计涨幅与上证综指之间的差距越来越大，可以充分说明行业的市场认可度。

既然半导体行业已经涨了这么多，那么半导体行业还能介入吗？

Wind数据显示，截至6月30日，中证全指半导体指数PE为71.83倍，处于历史平均水平线附近，具有良好的投资价值和较高的投资安全边际。中国半导体行业的发展可能还没有走到半山腰，行业的投资前景较为明确。

数据来源：Wind，单位：倍
2014.7.1-2019.6.30

对此，黄欣分析，当前中国半导体行业市场广阔。过去三年(2016至2018年)中国半导体集成电路市场规模同比增长8.7%、9.0%和6.5%，已成为全球第一大消费电子生产和消费国家。未来5年，中国半导体市场将迎来快速增长期，预计2018至2023年间，中国半导体集成电路的产量将从238亿美元增至470亿美元，年复合增长率达15%，高于全球8%的水平。到2023年，集成电路在中国的产量或将占其市场份额的20.5%。（数据来源:国金证券，《硬核科技代表：半导体设备重装上阵》，2019.3.7）

数据来源：国金证券《硬核科技代表：半导体设备重装上阵》，2019.3.7

随着美国对华为的贸易限制，半导体行业核心器件国产替代战略关注度大幅提升。黄欣认为：半导体可能是未来不确定行情中较为确定的投资机会。

开源证券也认为，集成电路和软件产业是支撑经济社会发展的战略性、基础性和先导性产业，其发展也需要高额投入和长期坚持。目前中美贸易存在不确定性，倒逼国内芯片企业加快自主化替代进程，配合国务院降税举措，相信会在一定时间内对行业形成利好。（开源证券，2019.5.13，《电子行业周报:国常会抓紧研究产业政策,集成电路行业将受惠》）

由此可见，中国半导体故事，才刚刚开始，好戏在后头。

7.1 获奖名单

顺其自然；七年之後旧新歡
心情莫名；蓝天白云；晨曦
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