国内方面
周五收盘后，国内金融数据和进出口贸易数据双双出炉，进出口数据双双回落，在加增关税抢出口的情况下，总体表现低于预期，尤其是反应内需的进口数据：
国内进出口贸易同比变化
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进出口贸易按地区
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其次社融数据，总量好于预期，其中地方债、未贴现银行承兑汇票、信托贷款增幅明显，但和内需相关密切的企业中长贷依旧疲弱，并同比少增；由于去年低基数原因，今年6月份同比社融数据变化有所改善，从结构看，我们跟踪到地方债剩余发行规模问题，从7月份开始将环比大减，虽然信托贷款在6月份大量改善，但从光大信托事件，即可窥探政策意图，根据我们与同行部分信托的沟通交流，现在政策对地产资金的引导正在进一步收紧，表外复苏与地方债的超量提振只是一个短期现象，不具有持续性。那么此次，社融数据所反应的经济现象自然是不容乐观的。
从6月份开始，我个人对利率债依旧保持相对乐观的态度，认为经济下一环节将进一步放缓，如果国家对地产进一步收紧，那么年内地产销售还将回落，包括企业拿地。其次美国的需求放缓还没有反应在我们对美的顺差结构上，其进一步变化，不论是经济上，还是政策上的宽松，为利率进一步回落打开空间。
对于股票市场，暴雷阶段，二季报临近，大势上还是多关注下美股宽松落地后，风险释放压力……（维持我们7、8月份看权益资产迎接转向）国内市场显然要弱更多。美股虽然还未转向，但多种迹象与指标已经给出了买入保险的指引。
国际方面
其实现在鲍威尔降不降息、降多少，在这次不是很重要了已经，美国经济前景已经亮起了衰退红灯：衰退概率已经打到了30%+的水平，洪灏等众多海外分析师已经指出，经济在这种情况下，下一步，不衰退，的概率，是非常低的，除了66年：
美国衰退概率
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现在如果联储降息25bp其实就已经开始认可经济将进一步失速，以及承认目前美国经济增长动能衰减，就为下一步宽松打开了想象空间。如果降息50bp，也不会是利好，说明情况比想象还要严重。当黄金修复的超买，50bp的概率被快速打低，其实为进一步贵金属价格上涨打开空间，至少我个人认为在两次降息之间去做博弈的风险是相对较小，具备时间和空间去演绎：
美国衰退概率与货币周期
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随便说一点想象力问题，这个事情最大的空间会有多少，到明年目前市场price in降息4次，1%左右，如果情况恶化，完全有2%的空间可以演绎。重点是我们现在处于什么阶段（三季度通胀回升+不得不放松政策的阶段）：
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如果经济下滑和通胀回升同时发生
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至少从美盘看贵金属ETF与权益价格表现非常稳健，算是值得关注的点，在这里mark一下。
我个人认为，宽松前如果美国中期财报不出现大的业绩失速，美股是很难在现阶段拐头，从15号开始美股的财报也将开始陆续披露，这是值得关注的，至少分析师对现阶段美股未来业绩展望是相对乐观的（即：预期三四季度开始EPS增速回升，与fed利率展望背道而驰），但最终如何演化，还需要继续观察，还是那句话，经济下滑并不会导致美股下跌，但衰退可以……
在财报季前，美股的成交量新低
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vix近月贴水已经高于17年年底水平
最后附上，达里奥对全球经济展望的观点：
Ray Dalio pessimistic on global growth：
1. First, we’re well along in what I call the short-term debt cycle, which is also called the business cycle. We don’t see the same rates of debt growth and spending growth as we’ve seen in the past because balance sheets won’t sustain that, so we will see a slowing. At the same time, pension and healthcare liabilities will increasingly be coming due, which will intensify the squeeze in the same sort of way that debts coming due does
2. Second, we’re also late in the long-term debt cycle, which is what we discussed before about central banks running out of stimulants left in the bottle.
3. The third factor is political polarity in an election year, which will largely be a clash between socialism and capitalism. This clash is classically due to today’s substantial wealth, income, and opportunity gaps, which most likely will either lead to big changes in policies that aren’t good for the capital markets and the capitalists—such as a rolling back of the corporate tax rate cut and raising other taxes—or it won’t lead to such changes, in which case the clash between the rich capitalists and the poor socialists in the next downturn will be ugly.
4. The fourth factor is increasing geopolitical risk, especially as China continues to emerge and challenge US leadership in many areas.
备忘录：
2019.7.10 鲍威尔听证会表明对经济的担忧，降息50bp概率回升；次日又表示经济形势良好，黄金回落；
2019.7.12 国债期货盘尾拉升，国内贸易数据（不及预期）、金融数据（总量好于预期，结构并未改善）盘后出炉；
重要宏观日历
1) 7/31 FOMC
2) China’s Q2 GDP and June data(IP, retail sales, and FAI) will hit Mon morning 7/15
3) CQ1 earnings–the season kicks off w/the banks on Mon 7/15 and will continue until early Aug（财报）
5) Mueller testifies before the House on 7/17;
6) flash PMIs for Jul hit on Wed 7/24 (this will be the first major eco data point for July)
7) ECB decision Thurs 7/25 –investors will be listening closely for any further clarity out of Draghi about next policy steps
8) US Q2 GDPwill hit on Fri 7/26
9) the next FOMC meeting decision occurs on Wed 7/31 (this will be right in the thick of the CQ2 earnings season).
（美国时间）
德拉吉的任期将于10月底结束
英国竞选时间轴：
7月22日，保守党正式公布确认的党首，即首相人选。
台湾大选时间：
11月18日至22日受理选举候选人登记申请；
12月3日前审定选举候选人名单;
12月9日选举候选人抽签决定号次;
12月13日公告选举候选人名单;
12月14日至2020年1月10日办理候选人电视政见发表会;
2020年1月11日投票、开票;
注：图表与数据均来自于各大数据平台（wind、彭博、路透等）、网站 、研报、博客、媒体等收集、及笔者个人制作整理；
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