【徽商早评】股指多单持有焦煤偏空

金融品
股指：6月26日，受隔夜外盘消息及其表现影响，股指较大幅低开，受下方技术支撑，后迅速反抽形成整理。板块方面，船舶、医疗保健领涨，有色板块领跌，其中昨表现强势黄金概念回调跌幅居前。消息面，当地时间，美国贸易代表办公室结束了围绕对价值约3000亿美元的中国输美商品进行的第四轮关税制裁召开的听证会，大部分与会者表达了反对意见。外盘消息方面，美联储主席鲍威尔在纽约外交关系委员会演讲时表示：美国经济面临的下行风险近来有所增加，使决策者更有理由在一定程度上下调利率。美联储布拉德表示，将利率下调25个基点的“预防性降息”足以避免经济增长放缓幅度大于预期；认为降50个基点会过头，不认为情况确实需要这样，不必采取巨大的动作。受此消息影响，隔夜美股下跌，黄金下跌，美元上涨。流动性和利率方面，今日央行无投放，无逆回购到期，连续5日实现无净投放。未来一个月，有12505亿元逆回购和MLF到期。Shibor全数下跌，Dr001、Dr007下跌。资金面，沪深两市成交3917亿元，较昨日缩量2成，期指持仓下降。北上资金净流出12.13亿元，连续3日净流出。两融余额底部有反弹。期指基差、价差贴水，且基差贴水幅度明显，比价维持整理。综合认为，维持之前判断，认为指数将维持震荡上涨，操作上建议多单持有，套利观望。关注明日工业企业利润数据以及28-29日的G20峰会结果。

国债：周三央行未开展逆回购操作，当日无逆回购到期。这是也自本月以来，央行连续第三个交易日暂停逆回购操作。资金面方面，Shibor悉数下行，隔夜品种下行3.2bp报0.991%，为近10年首度跌破1%；7天期下行4.9bp报2.417%，14天期下行8.5bp报2.626%，1月期下行2.9bp报2.731%。银行间市场隔夜质押式回购加权利率（DR001）早盘再次跌破1%，现报0.9736%。一级市场方面，农发行增发1、7、10年期金融债中标利率分别为2.4128%、3.7016%、3.8103%，投标倍数为5.97、4.35、3.61，边际倍数分别为1.2、1.8、2.35。盘面上看，国债期货午后跌幅扩大，10年期主力合约跌0.14%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.03%。国债现券收益率变动幅度有限，多数在1bp上下。短期来看，虽然流动性继续充裕，但市场表现趋于谨慎，建议以震荡行情对待，建议多五债空十债套利操作。

贵金属：6月26日，因美联储主席鲍威尔的发言给前几天市场火热的降息预期降温，美元指数反弹，美股回落，贵金属大幅回调。鲍威尔重申美联储密切关注相关信息，短期内不要过度反应，并表示美联储在做出货币政策时不会受制于政治压力。这被认为美联储7月难以立即降息，市场降息预期暂时降温。关于中美贸易摩擦：预计特朗普不会在G20峰会后立刻加征3000亿商品的关税，更可能的是暂时搁置或明确延期时间。但接下来的磋商过程仍然难以向好，很可能再次出现前期的情形。短期风险市场可能表现偏乐观，黄金盘面可能高位震荡或回调，但长期来看风险因素难以得到解决，黄金仍将回归上行。比价方面：沪金/沪银比价回调。操作上建议沪金多单持有，套利多金空银持有，注意控制回撤、规避回调风险。

工业品
原油：周三，美国原油出口量增加，抵消了欧佩克主导的减产。欧佩克主导的减产协议规定今年上半年每日降低日产量120万桶，7月1-2日，欧佩克与非欧佩克减产同盟将讨论下半年产量政策，预计下半年继续减产的可能性较大。然而，今年以来，美国原油日出口量频频超过300万桶，美国能源信息署的数据显示，过去的四周，美国原油日均出口量329万桶，比去年同期增加58.8%。今年以来美国原油日均出口282.4万桶，比去年同期增加81.1%。随后的一周，在日本举行的G20会议和在维也纳举行的欧佩克主导的石油市场政策会议对于油价趋势非常重要。G20会议期间，中美两国元首可能会就两国贸易争端进行会谈，如果贸易争端得以缓解，石油市场需求面可能得以提振。市场继续关注原油需求和全球经济增长情况。操作上，单边多单谨慎持有。

PTA：周三PTA大涨，主力1909合约收盘价5876元/吨，上涨3.89%，最高价5888元/吨，最低价5618元/吨。近段时间原油价格上涨，对PTA有较好的支撑。供需面来看，目前PTA供应小幅增加，但聚酯开工上调，对PTA依旧维持刚性需求，且现货市场流通货源紧张，使得PTA价格抬升。预计短期PTA价格维持高位调整。

铜：中美经贸高级别磋商双方牵头人通话，双方愿意继续保持沟通。川普周一继续呼吁美联储降息，市场预期美联储7月降息概率接近100%，有色金属延续反弹行情。沪铜跳空高开日内有所回落，重新站上47000一线平台。沪铜成交量增加持仓略降，市场乐观情绪下，沪铜可能继续涨势，后续关注29日G20峰会开幕后中美会面情况，建议暂时观望。

锌：沪锌主力合约延续日前反弹。LME锌小幅升水，国内锌供给量逐渐增加。国内锌即将进入淡季，镀锌企业开工率或继续下滑，但锌价大跌后，下游逢低采购积极性增加，短线锌价反弹或将延续，但空间不宜太乐观。中期，锌加工费走高，利润可观，产量预期增加，中期下行风险增加，前空平仓转为观望。

甲醇：周三甲醇震荡运行，主力1909合约收盘价2373元/吨，微降0.08%，最高价2380元/吨，最低价2352元/吨。内蒙地区现货价格微降，目前主流价在约1800元/吨，西北其他地区现货价格基本持稳。短期看，在无突发因素情况下，甲醇价格或以整理为主，后期关注下游MTO装置的动态，如能如期投产，甲醇不排除有上涨的可能。

铁矿石：唐山地区限产预期对需求影响较大，结合澳巴发货增加，预计七月初国内港口铁矿库存将止跌回升。目前铁矿石期价面临累库压力，近月合约承压较大，后续还需关注现货价格的调整幅度，若较为稳定，近月合约在深贴水的情况的下，将限制期价下跌的空间。操作上，近远月反套可暂时止盈。

玻璃：近期华北地区部分生产企业产能政策又有新的调整和变化，对贸易商和加工企业有一定的促进和变化。采购玻璃的速度环比有所增加，进一步减轻了生产企业的库存压力。目前环保政策尚未严格实施，生产企业也没有作出正式的回应。但从大部分地区政府对待环保监管的态度看，后期不排除严厉的可能。操作上，谨慎看多。

双焦：焦炭方面，河北唐山地区部分高炉已落实停产，其余部分高炉也将于近两日落实到位，因本次高炉停限产执行力度到位，当地多家钢厂普遍对焦炭到货量限制或者停采，部分钢厂近两日有进一步下调焦炭采购价计划，短期内焦炭需求疲软。焦企方面，前期山西、陕西部分限产焦企近期有小幅提产行为，焦炭供应较前期稍显宽松，焦企普遍积极出货为主。港口焦炭准一现汇自提报价下调至2020元/吨左右，较高点累计下跌180元/吨左右，市场成交清淡。焦煤方面，焦企为控制原料煤成本，普遍采取小单采购或者停采，煤矿尤其是配焦煤矿库存压力逐步显现，部分前期价格上调过快的煤矿近期价格有较大幅度调整，其中临汾、长治地区主焦煤（S0.5 G80-85）近日下调40-70元/吨至1550-1580元/吨。操作上建议短线空单为宜。
农产品
油脂：周三油脂低开低走，油脂现货跌10-40总体成交不如昨日，低位吸引些成交。第三季度大豆到港十分庞大，或高达2940万吨，油厂开机率持续高企，豆油库存有望冲破150万吨，且因进口有利润，25日进口商买入4船棕油，棕油库存也继续增加，但目前油脂还未迎来旺季，需求量仍不大，油厂走货速度不快，基本面偏空令油脂行情继续承压。但美豆产区天气多变，贸易谈判结果不确定性仍较大，本次会晤只是重启谈判，达成协议概率小，预计油脂再跌空间也不大，短线或保持偏弱震荡。

油粕：最新气象预报下周中西部天气将会改善，将加速大豆播种进度，打压美豆再跌，另彭博报道，中美元首将在G20峰会上同意正式重启谈判，且美国将推迟对中国3000亿美元商品加征关税，中美贸易关系有望缓和，共同令今连粕回落，豆粕现货跟跌10-30成交不多。美国陈豆库存充足，南美大豆丰产，制约美豆期价。第二季度大豆到港庞大，油厂开机率提高，而猪瘟蔓延仍将影响后期需求，最近豆粕成交清淡，均利空粕价，但天气及谈判结果不确定性均较大，短线豆粕价也难大跌，或窄幅震荡整理为主。关注月底USDA种植面积、库存报告和中美会晤情况指引。

玉米：周三，国内玉米价格大多稳，个别继续下跌。中美元首将在G20峰会上同意正式重启谈判，且美国愿意推迟对中国3000亿美元商品加征关税，中美贸易关系形势缓和，另外，东北的拍卖粮陆续流向市场，市场阶段性供应显宽松，深加工企业在到货充足的情况下，今曰继续下跌6-10，而非洲猪瘟仍未提到有效控制，两湖疫情再起，饲料企业采购情绪低迷，港口走货疲软，缺乏利支撑，短线将延续偏弱下调格局。

鸡蛋：26日各地蛋价总体平稳，南方产区略强些。当前南方地区正值梅雨天气，各大中小学校已放假，鸡蛋销售压力大同时需求弱，鸡蛋价格正处于相对谷底时期。今日期货市场小幅跳空高开后全日多数时间里窄幅震荡，尾盘涨势有所加速，主力合约JD1909在下午14点后空单平仓是推动价格上涨的主要动力。由于8月是鸡蛋价格最强的时期，今年9月中旬就是中秋节了，现货蛋价一般在中秋节前半个月的时间里结束涨势转而走跌，这样9月期货蛋价就会弱于8月。所以，做多期货蛋价首选JD1908合约。从现在开始到8月合约进入交割前，JD1908与后面合约之间的价差会持续扩大。所以，JD1908不仅可以单边做多，还可以与后面的合约进行跨期套利，即买入JD1908合约卖出JD1909或JD2001。

棉花：周三，国内内地棉产区轧花厂三级皮棉出厂报价在14100-15600元/吨，个别较昨日下跌100元/吨，部分厂家仍暂停报价。今日储备棉成交率96.23%，皮棉工商业库存高企，部分轧花厂恢复收购籽棉，未来开机率或将增加，且仓单持续流出，现货市场供应充裕。消费方面，下游需求持续不佳，轧花厂走货滞缓，基本面偏空令棉价承压，且贸易谈判结果不确定性仍较大，市场信心不足。外盘方面，受美元走软及谷物市场升势带动，棉花期价有所提振。总体来看，在中美贸易谈判结果不确定的背景下，预计短线棉价波动整理。套利方面，空CF909多CF001可继续持有。

白糖：周三，郑糖盘面及现货价格仍旧偏弱运行，市场整体商谈气氛一般，部分销区售价与产区价格倒挂，市场观望气氛浓厚。今日中粮糖会上相关领导发言称：中国将主动扩大食糖进口，不仅有利于维护国内市场的供应稳定，也可服务国家外交需求，深化与主要发展中国家的经贸关系，开创对外开放的新局面。市场上大多人认为这意味着后续进口不断开放的政策需求，致使市场情绪相对悲观，预计短期仍偏弱运行。

豆粕期权：周三豆粕震荡下跌。基本面方面，最新气象预报下周中西部天气将会改善，将加速大豆播种进度，打压美豆再跌，另彭博报道，中美元首将在G20峰会上同意正式重启谈判，且美国将推迟对中国3000亿美元商品加征关税，中美贸易关系有望缓和，令连粕回落。成交方面，总成交量128226手，较前日上升。Call和Put成交占比35:65，Call成交量占比下降。主力月份Call3250执行价成交最大，Put2500执行价成交最大。持仓方面，持仓量共443444手，较前日上升。Call和Put持仓占比54:46，Call持仓较前日上升。主力月份Call3250执行价持仓最大，Put2700执行价持仓最大。结合豆粕基本面和技术走势，料后市震荡。建议买入m1909-C-2600和卖出m1909-C-2650。

白糖期权：周三郑糖震荡下跌。期权成交方面，总成交量31860手，较前日上升。成交占比67:33，Call成交占比上升。主力月份Call5400执行价成交最大，Put4600执行价成交最大。持仓方面，持仓量308630，较前日上升。持仓占比64:36，Call持仓占比较前日持平。主力月份Call5400执行价持仓最大，Put4500执行价持仓最大。综合成交和持仓以及白糖基本面看，白糖短期震荡，建议卖出SR909C5000和买入SR909C5100。
免责声明本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，按此操作，分析师本人和徽商期货不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。

【徽商早评】股指多单持有 焦煤偏空

【徽商早评】股指多单持有焦煤偏空