美式期权如何行权？简述月饼票里的期权交易行为

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来源：小马白话期权

中秋佳节将至，许多的酒店、老字号食品厂商推出了月饼票，有些单位可以买来送员工、客户，这是一种经济行为，商家可以根据卖出月饼票的多少来做生产计划，而单位也省却了采购大量物品的麻烦，员工和客户自行提货和转让即可。

月饼票和电影票是期权的两种典型例子，分别代表了美式期权和欧式行权的行权方式。举例对比下月饼票和期权的类似点：

1. 买卖方

      月饼票：卖方为酒店、饮食店，具有生产能力的厂商。买方为有月饼票需求的单位、个人。

   期权：没有特定的发行商，只要能缴纳保证金的客户都可以做卖方，卖出期权。买方只要缴纳权利金就可以买入期权。

2. 行权方式

      月饼票：在中秋节前任何一天都可以凭月饼票到制定地点兑换月饼票上面值对应的月饼，也可以不兑换而作废，一般不记名。商家一般有义务兑换。

      期权：美式期权为到期日前任何一天都可以行权，认购权利方可以以约定的价格买入股票，认沽权利方可以以约定的价格卖出股票。义务方有义务必须承接。


3. 获取方式

      月饼票：单位发放、客户赠送、晚辈孝敬、朋友给的。

      期权：有些个股的期权，是股票上市时，上市公司赠送的，类似于前些年的权证。

4. 中间商

      月饼票：有些人获赠或单位发放了月饼票，但自己不需要，可以在路边以较低的折扣卖给黄牛，黄牛再稍微加点钱卖给想低于面值买入月饼的人。黄牛还有类似做市商功能，促进月饼票市场活跃。当然也有人可以买卖双方私下交易。

      期权：有人买入期权后盈利或浮亏，以当前的市场价在交易系统中抛售，交易系统起到个中间商作用，撮合买卖双方成交。

5. 时间价值

      月饼票：随着中秋节的临近，手头还有月饼票的人和黄牛，越怕到期失效，越接近到期，月饼票的折扣后价格越低，急于出手。

      期权：越接近到期日，时间价值就像阳光下的冰，会加速衰减，买方生怕虚值期权到期因标的到不了那个位置而归零，纷纷卖出平仓。

6. 内在价值

      月饼票：月饼票是张纸，对应的内在价值为商家生产月饼的材料成本，人工成本，渠道费用。

      期权：内在价值为对应时点的标的价格与行权价之间的差。


7. 溢价交易

      月饼票：有些老字号的商家，月饼票一票难求，比如长沙某婆婆月饼店，门口排长队，个人排队买到的或者黄牛，就以高于面值的价格叫卖月饼票。

      期权：某些热门品种，或者某段大行情，买方纷纷不计成本的买入期权，表现为波动率的大幅上升，以及以往时间价值很少的实值期权的时间价值增加，如某些个股期权的波动率高达200%。

8. 垂直价差

      月饼票：如果月饼票上指定了提货月饼的种类，为了吃更好的月饼，则到黄牛那卖出手上单价较低的月饼票，适当加点差价买入单价较高的月饼票。

      期权：买入低行权价的期权，同时卖出高行权价的期权。


9. 比率价差

      月饼票：卖出多张单价较低的月饼票，并买入一张单价较高的月饼票。

      期权：买入一份低行权价的期权，同时卖出多份高行权价的期权。

      （8和9纯属娱乐）

祝大家中秋快乐！