50ETF日报：震荡微跌，认购期权涨跌互现

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2019/07/10，星期三

沪深主要股指下跌。50ETF震荡微跌，认购期权涨跌互现。如果投资者预期50ETF在3.000一线回调的可能性较大而持有7月认沽期权的避险策略，可遵照交易计划持有。上证50ETF收市价2.912，下跌0.002，跌幅0.07%，成交金额12.44亿。

走势分析
从下面的60分钟图来看，50ETF从近期高点有所回落，继续留意消息面的影响。

图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：wind资讯

从下面的日K线图来看，50ETF短期日均线有转弱的迹象，留意消息面新变化。

图表2：上证50ETF日K线图（前复权）

资料来源：wind资讯

从以下的周K线图看，50ETF有短期回调的迹象，注意消息面和技术面的综合影响。

图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

从以下的月K线图看，50ETF7月初高开后震荡回调。

图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

沪深股市主要股指下跌。截至收盘，上证综指跌0.44%报2915.30点；深证成指跌0.35%报9166.15；两市成交金额3316亿。创业板指数跌0.48%报1510.43。盘面上，各板块涨跌互现。其中，休闲服务、电子、电气设备、食品饮料、家用电器、非银金融等板块涨幅居前，有色金属、建筑材料、汽车、农林牧渔、传媒、钢铁等板块跌幅居前。股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1907平收；上证50股指期货主力合约IH1907上涨0.05%；中证500股指期货主力合约IC1907下跌0.54%。

成交持仓
vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权成交量减少，持仓量增加。上证50ETF期权成交量方面，单日成交1827370张，较上一交易日减少14.04%。其中，证50ETF期权持仓总量为3629376张，较上一交易日增加1.04%。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.81，上一交易日为0.78。

分析及策略
50ETF收于2.912，下跌0.002，跌幅为0.07%。

图表5：上证50ETF期权7月合约价格变化表（2019年7月10日）己亥肖猪辛未戊申

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为7月平值标准期权合约）

图表6：50ETF与7月平值认购期权“50ETF购7月2900”日内走势图

资料来源：wind资讯

7月平值认购期权标准合约“50ETF购7月2900”高开低收，隐含波动率震荡走低。

图表7：50ETF与7月平值认沽期权“50ETF沽7月3000”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯

7月平值认沽期权标准合约“50ETF沽7月2900”震荡微跌，隐含波动率震荡收低。

7月平值认购期权标准合约“50ETF购7月2900”隐含波动率为21.96%；7月平值认沽期权标准合约“50ETF沽7月2900”隐含波动率为21.46%。

以下也提供来自汇点软件的汇点50加权波指变化图（日线），可分析参考。

图表8：来自汇点软件汇点50加权波指变化图（日线）

数据来源：汇点软件

从上图可以看出，汇点50加权波指近期有连续回落的迹象。

今日沪深主要股指走低。消息面上，据来自中国政府网的相关新闻《习近平出席中央和国家机关党的建设工作会议并发表重要讲话》，该新闻指出，中央和国家机关党的建设工作会议7月9日在北京召开。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。他强调，新形势下，中央和国家机关要以党的政治建设为统领，着力深化理论武装，着力夯实基层基础，着力推进正风肃纪，全面提高中央和国家机关党的建设质量，在深入学习贯彻党的思想理论上作表率，在始终同党中央保持高度一致上作表率，在坚决贯彻落实党中央各项决策部署上作表率，建设让党中央放心、让人民群众满意的模范机关。

投资者近期仍可高度关注国内外消息面变化，评估50ETF的中期走势。

50ETF今日以2.926开盘，短暂摸高2.930的全日最高价后，即走出小幅震荡行情，波动区间在2.930-2.901之间，尾盘收于2.912，较上一交易日下跌0.002，跌幅为0.07%。成交金额为12.44亿。近期A股市场出现若干黑天鹅事件，留意可能对投资者心理的影响。总体来看，近期仍要留意国内外消息面的变化，结合沪深股市技术面的信号来综合把握市场动向，分析大国间合作与沟通的新变化。

从50ETF周K线图来看，继上周跳空高开后震荡收低，本周初又震荡下跌，短期来看，不排除回调幅度会加大。投资者可以继续留意国内外消息面变化，评估50ETF可能走势。

从更长一点跨度来看，关于50ETF中期走势的思考仍然侧重于分析去年10月19日的政策底和今年1月2日市场底是否真实有效，沪深股市是否步入新的上涨周期。

上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）于2019年2月1日在热点动态中发布了《上海证券交易所股票期权市场发展报告（2018）》的PDF文件，可供大家学习了解2018年上证50ETF期权的发展进程。

网址链接：

http://www.sse.com.cn/aboutus/mediacenter/hotandd/c/4719511.pdf

投资者可以继续关注中国金融衍生品市场创新发展，关注中国期权新品种不断推出，有消息称深圳证券交易所可能将上市ETF期权，上海证券交易所将新增ETF期权，还有中金所持续筹备的股指期权上市也可能会有新进展，投资者后续也可多多留意之。针对投资者要了解国内金融衍生品市场监管体系变化及发展历程，更好理解《期货交易管理条例》的修订及《期货法》的起草，更好地认知在中国特色社会主义经济条件下发展中国期货市场的经验，建议大家可以阅读《发现价格》一书，该书是证监会前副主席姜洋所著，由中信出版集团于2018年9月出版的。海外投资者借助于该书也可以更好理解原油期货、铁矿石期货、PTA期货等的监管体系的发展演化，更好参与到中国的期货市场中，实现自身的风险管理或者投资管理的目的。

模拟账户
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。

考虑到期权交易的高杠杆性及波动性，准备减少交易次数，耐心等待更有把握的期权交易机会。也相应的增加单次交易的风险准备金比率。单次交易风险准备金损失调整为初始资金的1%，即1万元。

策略分析：继续留意国内外消息面的变化，认真分析大国关系及对A股市场带来的影响。经历了50ETF连续上涨后，如果投资者预期在此前4月份高点一线可能会出现回调行情，上周三（7月3日）已经依托3.000整数关口少量尝试认沽期权，仍可遵照交易计划谨慎持有。

模拟持仓：“50ETF沽7月3000” 多单 12张

累计盈亏：84816 为初始资金的8.48%

止损及风险管理方案：7 月 3 日以 0.0667 买入 7 月平值认沽期权“50ETF 沽 7 月 3000” 12 张，模拟手续费成本为 12*5=60 元。合计总成本为：0.0667*10000*12+60=8004。该买入认沽期权的策略最大亏损为 8004 元，符合期权模拟风控规定的单次交易亏损不得超过初始资金的 1%（也即 10000 元）。

注：资料来源于光大期货研究所

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