建投分享 | 50ETF期权隐含波动率继续回落

作者 | 彭鲸桥中信建投期货金融工程分析师
报告完成时间 | 2019年7月2日
昨日沪深两市窄幅震荡，上证指数微跌0.03%，创业板指数微涨0.15%，两市成交额5400亿左右。个股涨跌互现，涨跌停家数比例较前日回落，赚钱效应走低。板块上烟草、猪肉、石油开采、汽车等领涨，华为概念、垃圾分类、半导体等前期热点回调。三大指数涨跌幅均不大，沪深300指数收涨0.03%，中证500指数下跌0.31%。期指合约表现分化，IF和IC远月合约贴水小幅扩大，IH远月贴水收敛，期指各合约整体仍处贴水状态。期权方面，标的资产50ETF下跌0.13%收于3.016，平值认购期权隐含波动率继续回落。
期权市场持仓量继续回升，成交量大幅下滑。当日期权总持仓310.08万张，较前日持仓量增加13.30万张。其中认购合约持仓165.52万张，较前日增加4.17万张，认沽合约持仓144.55万张，较前日大幅增加9.23万张。持仓量PCR 值0.87小幅增大。成交量方面，当日全市场合计成交147.08万张，较上一交易日大幅降低56%降低186.82万张。其中认购期权成交82.46万张较前日大幅减小117.34万张，认沽合约总成交64.62万张较前日减小69.49万张。日成交量PCR值0.78显著增大。
当月合约成交量大幅减小164.82万张，为期权总体成交量下滑的88%。从当月合约持仓变动看，认购增持3.23万张，成交量减小104.74万张。认沽增持7.47万张成交量减小60.08万张。从持仓结构看，认购当月整体减持为主，增持主要集中在3.00虚值价位以上，增持量近1万张。认沽整体增持，在2.85至3.00浅虚值价位增持量均超万张。整体看，虚值认购仍小幅增持，认沽持仓重心上移，后市预期震荡偏多。

本周上证50指数跳空上涨，隐含波动率则在G20事件落地后逐步回落。目前平值认购隐含波动率23.95%，认沽23.48%，较上周分别下跌15%和13.8%。30日历史波动率基本走平，从前期的21%下滑至17.5%左右。从当月合约波动率微笑曲线看，认购认沽波动率相近均在23%至35%之间，各执行价上认购认沽相差不大。
综合来看，两市中上证50指数领涨势头明显，有望冲击前高，波动率表现合理，投资者可试多牛市价差策略，同时逢低卖出虚值认沽期权。

重要声明
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