卖期权是如何进行风控呢？

随着上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权成功上市交易，商品期权在18年发展迅猛，投资者对期权越来越熟悉。我们最常听到的就是买入期权风险有限，收益无限，裸卖出期权收益有限，风险无限（裸卖出就是在没有持有标的的情况下做空期权）。那么为什么机构都喜欢去卖出期权呢，卖出期权如何进行风险控制呢？
卖期权是一门好生意期权的卖方的特点是收益有限，风险无限，胜率高。我们具体来看看。

这是50ETF期权7月合约的截图，最新的标的价格是2.748。如果在56天后给您328元，您需要付出3000左右的保证金作为抵押，你觉得这个收益率怎么样，不到两个月您的收益率是10%，如果按照一年计算呢，收益率会到70%，您还认为是收益有限么。
这次交易的胜率按照统计能够达到79%，换句话说一年中操作10次，会有八次是盈利的，那么是不是我们只要把有风险的两次控制好，就是门不错的生意。
卖空期权的策略典型的策略包括，卖出看涨期权、卖出看跌期权、或者看区间震荡的同时卖出看涨、和看跌期权（相当于设定一个安全区间，价格在区间内波动可以获得全部权利金收入，当价格在区间以外，会出现亏损）这个损失可能巨大。

任何投资都是风险的，风险只能够转移，或者是管理，而不能消除风险。实际经验表明，在适当的风险管理下，卖出期权有自己独特的魅力。
卖空期权的盈利模式裸卖空期权，到期可以得到固权利金，只要持有到期，不管最终的该头寸是盈利还是亏损，权利金中的时间价值部分一定是可以赚到，在时间这个角度来说，期权的卖方每天割期权买方一刀。其代价是面临较大的风险。
卖出期权有什么优势
01对行情的依赖小这种策略预测的不是价格会到哪里，而是价格不会到哪里，这点极大的降低操作的难度，提高了操作胜率。举个栗子，天气预报说未来天气有变化，要下雨，具体什么时间点下雨很难预测，但是我基本能确定是什么呢，天气可能不好的概率更大。
02时间是卖方的朋友期权中有的权利金包含时间价值和内在价值，时间会随着到期日临近出现加速衰减，在时间这个角度来说，期权的卖方每天割期权买方一刀。即使出现了波动率走高，只要到期前依然为虚值，投资者就可以获得全部的时间价值。

卖方会遇到的风险在实际交易中，因为卖方很容易挣钱也会出现问题。
01卖方自己加杠杆有的时候做的比较顺，没有交易的一惯性，加大了自己的仓位。举个栗子假设我100万的资金，一手50ETF现货的价格是3万元，这样其实对应的期权我单方向可以卖出33手，如果是跨市交易可以卖出66手，因为最终只有一个方向会有风险。如果我认为做的比较顺，为了获得更多的权利金，卖出300手，超出了自己的承受范围，一旦行情波动剧烈，就有一定爆仓的风险。
02卖方死扛不止损卖方当市场出现风险时候第一时间就要进行管理，不能存在侥幸的心里，在卖出看涨期权的交易中，当现货价格涨过执行价格，很多投资会有侥幸心里，认为还会跌的回去，这样一直死扛到底不做任何处理也是非常危险的。
卖方风险管理常用方法我们以卖出看涨期权为例介绍
01行情下跌盈利管理标的价格下跌后，会让看涨期权仓位出现浮动盈利，一种方式持有到期，赚取全部权利金，另一种方式是尽早平仓，落袋为安。
这主要取决于两点：剩余权利金和行情预期。
卖空期权最大的收益就是权利金，一旦浮盈超过权利金的一定比例后，您面临的情况是，为了获取剩余较少的权利金而承受巨大的风险，这显然是不合适的。这就好比一个蛋糕您吃了就剩一口，还要不要都吃完。做交易要厚道，所以还是留点给其他人。
行情预期同样重要，如果出现明显的走势信号，让您觉得持有到期现货价格不会涨到执行价格，那么即使剩余的权利金很少，您也是可以持有到期。
02行情上涨的交易策略标的上涨会导致看涨期权产生浮亏，除非强烈的预期价格下跌，否则不能掉以轻心，应当积极采取风控措施。
理论上讲只要标的价格不超过执行价格，随着时间的流逝，期权价值会最终归零，投资者会赚取全部权利金，那么一旦标的价格触及执行价格，便可以在该位置买入相应数量的标的，若价格继续上涨，买入的标的可以同步抵消看涨期权空头亏损，若价格下跌，将买入的标的平仓，保留看涨期权的空头赚取时间价值，这种风控成为止损策略。
当豆粕1909合约为3000点/吨时候，以卖空一手9月份执行价格3100元的看涨期权，权利金是52元/吨，标的期货在3100以下不做任何交易，当涨到3100元时候，立即买入一手豆粕期货1509合约进行对冲，在3100以上持有标的期货多头，随时对冲期权空头风险，若价格跌到3100以下，立即将期货多头进行平仓，如此反复，构成完整的止损策略。
需要注意的是，尽管止损策略看起来比较简单，如果标的在价格在执行价格附近交叉很多次，止损策略的费用会提升。
03转换为垂直套利标的价格上涨，导致看涨期权空头浮亏后，若花费一定的权利金，买入一手更高执行价格的看涨期权，便消除了价格继续上涨带来的巨大风险，而价格反向下跌，依然可获得净权利金。接上例，当豆粕 1909 合约价格从 3000 元/吨上涨至 3100 元/吨时，期权价格从 52 元/吨上涨至 81元/吨，投资者浮亏 29 元/吨，此时买入一手相同到期日，执行价格为 3200 元/吨的豆粕看涨期权，付出权利金 32 元/吨，从而构成熊市看涨期权垂直价差组合。后期价格上涨，投资者最多亏损 80 元/吨，而价格下跌，可以盈利 20元/吨的净权利金。这种风控方式改变了裸卖空看涨期权的损益结构，在保留价格下跌有所盈利的基础上，避免了价格大幅上涨导致的潜在巨大亏损。
04将期权平仓浮亏出现后，直接将期权平仓，是最简单，但很可能是最有效的风控方式。期权平仓有两项指导原则：
一是根据技术分析，一旦价格上穿重要压力位，很可能预示着价格将继续上涨，可将期权平仓；
二是根据期权权利金大小，例如当期权价格涨至初始权利金的两倍时，不论此时标的物价格如何，都将该期权平仓，接上例，当豆粕期权价格变为 104元/吨时，便将豆粕看涨期权空头平仓，结束交易。
由于影响期权价格变动的因素多且复杂，在许多情形下，即使标的物价格变化不大时，期权价格也可能变动非常剧烈，因此最好基于技术分析平仓，以提高风控效果。

05适当运用展期期权展期类似于期货移仓操作，这包括两个交易：在期权到期前买入同样 1 份先前出售的期权将空头平仓，再出售 1 份标的物相同，但执行价格，到期日可能不同的期权。
展期是裸卖空期权操作中的一种常用风险管理方法，并且卖方常常使用双倍展期法，即期权在达到退出点，卖空者将期权空头平仓后，重新卖出价值为损失值双倍的另一手期权。接上例，当豆粕期权价格上涨到 81 元/吨时，此时可将该期权平仓，实际亏损 29 元/吨，同时卖空一手更高执行价格，更长到期时间的豆粕看涨期权，使其权利金为 58 元/吨。如果该期权到期作废，那么得到的 58元/吨权利金中， 29元/吨用于弥补最初的损失，另外 29 元/吨则是收益，
理论上讲，只要投资者坚持该种方法，一定会有盈利产生，因为达到这个目标只需要两个条件：
（1）标的物价格涨跌互见，不是总朝着同一个方向波动。
（2）投资者拥有足够资金用于展期操作。
第一个条件用于确保总有一个期权会到期作废，该条件是自然满足的，因为期权有到期日。第二个条件用于确保在投资者最终获利之前，不至于因无法追加保证金而被迫出局。该方法听上去不错，但尽量不要采用，为了得到最初的权利金收益而动用大笔资金去冒爆仓的危险是不值得的！
作为普通投资者，展期一次就可以啦，如果两次卖期权操作都失败了，很可能是最初趋势判断错误，停止此轮操作，寻找新机会。
作为期权的卖方的精髓是长存于期权市场，不断的获得期权的时间价值，像滚雪球一样的积累财富，所以交易的一惯性，风险的控制能力非常重要。