可转债打新？申还是不申？

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特此声明！交易有风险，盈亏需自负！

本文写于2019年6月20日星期四。
（写于开头：今天股市大涨，指数涨幅均在2%上下，可是我的转债没有一只涨幅超过指数涨幅，全面大幅跑输指数，有点郁闷呐。虽然前期已经在努力地调整持债，降低溢价率，提高攻击性了，可是依然全面大幅地跑输指数。但愿之后如果上涨能够少跑输指数一点。）
从一级市场上申购可转债，在可转债上市时，有时会亏损，有时会盈利。考虑到亏损，最近可转债网上打新的人数由四月份的100多万户下降到现在的30/40万户上下；然而从最近两只转债网下申购情况来看，环境转债网下申购4019户，清水转债网下申购390户，这似乎说明有些机构仍然在盯着网下申购可转债这一投资渠道。
那么，对于网上散户和网下机构来说，到底有没有必要从一级市场上申购可转债呢？或者说可转债打新是能够赚到钱呢，还是赚不到甚至亏损呢？简单地回答这个问题是很容易的，但是难以对我们的投资形成具体而有效的指导。下面将在不考虑个人和资金时间成本等次要因素的条件下，对可转债打新可能采取的几种思路进行分析，不当之处请各位读者自行辨析！
一、不加判断一律全打
这种策略是一种最简单的策略，可转债上市的盈利与亏损都要承担下来。长期（5年甚至更长）来看，不出现踩雷等极端情况，这种策略几乎肯定是盈利的，但是年化盈利水平则不好定量给出。如果不能够做到长期，比如只投资一两2年或者更短的话，且入场点位不好的话，这种策略有可能是亏损的，亏损程度应当在10%以内。2018年可转债打新出现过较大面积的亏损，如果没有及时止损，浮亏最严重时能够达到20%。
总体来看，这种策略是可以选择的，但有时行情单边下跌时就往往难以坚持，或者几只上市的可转债连续亏损后也难以坚持。
二、看申购时的转股溢价率
可转债申购时，如果转股溢价率为负，说明转债低估，就申购；如果转股溢价率为正，说明转债高估，就不申购。这种策略，判断较为简单，利用了可转债发行公告后正股两天的行情走势等因素，在一定程度上提供了一定的盈利余量。但是申购日到上市之间这段时间的行情走势也有可能反转。
三、根据个人预期后市大盘行情判断
根据可转债申购时个人对未来三到四周的大盘行情预期判断，如果预期微跌、平盘或上涨，就申购；如果预期下跌，就放弃申购。这种策略适合股民转过来的高手投资者，需要判断后市行情，准或者不准，不好说啊，只有等时间来证明。判断失误，要么遗失行情，要么承受亏损。
四、根据个人预期后市正股行情判断
这种策略与第三种相似，只不过第三策略是对大盘行情的预期判断，这种策略是对发行可转债的正股未来行情的判断。
五、根据个人对申购时可转债合理价格的判断进行决策
申购时，每张可转债的价格是100元，此时可以根据可转债和正股的具体情况，给出一个现时可转债合理价格的估计，如果大于100元，就申购；如果小于100元就放弃申购。这种策略要做的工作比较多，取决于投资者个人对于市场未来给出的转股溢价率是否明显大于当前申购时的转股溢价率的判断。
六、根据待申可转债与已上市可转债间的性价比判断
这一策略关键在性价比的比较标准，即如何判断两只可转债的性价比高低。如果申购的可转债明显差于已上市可转债，就放弃申购；如果又怕错失行情，就用相同的仓位买入已上市的、综合性能更加优异的、性价比更高的可转债。这种策略适合于可转债熊市的时候。
七、根据可转债仓位是否需要调整进行判断
有时因为担心错失大盘继续上涨的行情，执行一种始终全仓持有可转债进行守候的策略。如果判断错误，大盘下跌，可转债也下跌，但跌幅较小。如果大盘下跌幅度很大，此时可转债的转股溢价率将很高，为降低转股溢价率，提高可转债的攻击性，获得行情反转的收益，就需要申购转股溢价率较低的新发行可转债。
有时可能经过了大盘较大程度的上涨，转债上涨幅度也比较大，此时转债的攻击力很强，但是转债的防御力变弱，面临行情下跌消磨浮盈的风险。这种情况下，可以采用的策略是落袋为安，走人离场；但如果未来行情没有下跌，而是继续走高，则此种策略就会错失行情。因此，一种可用的策略是调整可转债持仓，将高价转债调整为攻击力、防御力均可的新发行转债。
以上是个人对是否参与申购新发行可转债，所可能采用的七种思路或策略，不一定适合于每个投资者的情况，也肯定存在其他个人没有考虑到的思路或策略。每一个人的投资行为有可能采用以上策略中的一种，也有可能采用以上7种策略中的某几个或全部进行综合考虑。
不同的投资者，个人习性、投资习惯、对亏损的忍耐度、是否有交易策略、对策略的执行力、心理状态等因素都会影响其采用的可转债申购策略。由于这些相对主观的因素的差异，导致即使可转债投资采用相同的投资策略，每个投资者得到的投资收益也有可能相差比较大。
总之，可转债投资是否盈利以及盈利多少，极大程度上取决于对应正股的市场走势。正股走势好，可转债一般肯定上涨；正股走势差，可转债一般肯定下跌；正股走势极差，可转债一般亏损到价格为85元或者80元上下，除非踩雷了，没得办法。
可转债打新？申购还是不申购？上文总结了7种思路或策略，是否是读者以前采用的策略，不知道是否另有启发呢。
呵呵！还是老话——

最后，需要再次声明的是，交易有风险，盈亏需自负！