宏观 | 降息：Risk-taking！

本文来自成蹊风险研究，作者：李劭蕾。如需转载，请联系原作者。更多精彩内容，请下载扑克财经App（iOS及安卓版本均可下载）。

我们借用国际货币基金组织(IMF)资料，来看一下降息如何诱使更多risk-taking（持有风险）行为发生。

如图所示，货币政策的传递通道主要有两个：1).通过对金融机构信贷提供的影响；2）对risk-taking行为的影响。传统分析更多集中在对信贷的影响上，比如利率如何影响投资和消费行为，利率的改变会影响汇率并进一步影响净出口。金融机构贷款给公司和个人更多依靠的是借款者的担保能力，也即净资产大小。例如，降息会增加借款人未来预期盈利从而导致公司股票或净资产的增加，同时一个较高的估值会增强其贷款担保能力，从而容易获取较低的贷款成本。

降息同时也会刺激机构的risk-taking行为，承担更多风险，通过减少term premium从而刺激经济发展，将短端利率的变化传递到收益率曲线的远端。

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