股指期货交易指南之保持清醒的头脑

点击“蓝字”关注，期货学起来!美国投资家郭富拿是大学教授出身，早年在哈佛大学毕业后，曾经在母校及宾州大学任教，也曾经从事政治活动，最后走入期货投资行业。入行初期，郭富拿跟随马加斯学习投资技巧，由于领悟性高，再加上本身优越的分析能力，在短短时间内，就成为期货投资专家，隐然有青出于蓝的表现，郭富拿的主力投资工具是外币市场，而赖以克敌制胜的先决条件则是对各国经济的深入分析。事实上，郭富拿研究的范围极广，本人学识渊博，分析精确，远胜于很多投资者。不过，在其早年投资生涯中，他也一度因为头脑发热而遭受巨大损失。

1977 年，当时大豆市场发生了严重缺货的现象，郭富拿认为七月大豆合约，相对于十一月份的合约，两者的差距只会越来越大。正常而言，在谷物类市场，假如出现现货供应紧张的情况，不但价格上升，而且会出现近期合约比远期合约高的特有现象(通常情况下远月合约要高于近月合约，以反映仓储及利息成本)。郭富拿看准机会，入市买入七月份大豆合约，同时卖空十一月份合约，两者差价是七月份高60美分，郭富拿顺水推舟，以金字塔加码方式继续增加跨期合约的持仓数量。1977年2月25日，郭富拿建仓持有跨期合约，到4月12日账户资金净值已经增至3万5千美元，按照事先定好的计划，郭富拿以金字塔加码方式不断增加持有跨期合约的数量。1977年4月13日，大豆再创新高，经纪人致电郭富拿，声调非常兴奋：“郭富拿，大豆价格飞涨上天了，看来今天将再次以涨停板价位收市，七月份已经快涨停板，十一月份也紧紧地跟着，现在继续保持十一月份的卖单似乎不是个聪明的做法吧？倒不如将十一月份合约先平仓，之后假如大豆再涨停板几日，利润不更大？”郭富拿觉得这话听起来有理，于是将全部十一月份的空头头寸平仓，只持有七月份多头头寸，十几分钟之后，该经纪人再次来电，可语调接近疯狂：“我不知道怎么向你交代！但大豆市场全部跌停板！这可如何是好？”郭富拿差点当场昏厥，幸而大豆后市略微回升，让他有了平仓离场的机会。郭富拿最后计算盈亏时发现，自己账户净值已由45000美元下降至22000美元。

郭富拿深为自己的卤莽决定感到羞耻，细心检讨发现，这次操作错失极多。事实上，郭富拿初期的投资一直顺风顺水，一心以为期货市场黄金满地，可以随手拾来，增加财富只是轻而易举的事情。这一次错误的决定，令郭富拿领悟到期货买卖的风险，于是停战一个月彻底检查失误的原因。郭富拿认识到：一句话、一时冲动做出的卤莽决定，足以误事，风险控制是永恒的主题。

在经历了大豆市场教训后，郭富拿更加注重遵守纪律，强化资金及风险管理。他强调，当市势出现巨变，影响情绪上的平衡，对于前景感到一片模糊的时候，他会不顾一切平仓离场。正是将风险控制放于首要位置的作法，让他在1987年股灾中避免了亏损。1987年10月19日是世界股市崩溃的时刻，在当年的10月19日及20日，郭富拿对市场发生的事情，并不知底细，但他根据自己的买卖戒条，立即将所有盘口平仓静观其变，避免在糊里糊涂的情况下遭受损失，从而避开了股灾的巨大冲击。

从大学教授郭富拿早年的现实经历出发，我们看到头脑发热对投资者带来的巨大伤害。而在87年股灾中，郭富拿将风险控制放于首位，在出现损失时及时平仓静观其变，又成功避免了在糊里糊涂的情况下遭受更大损失的可能性。同一时期的其他不少投资者忽视了大跌风险，在出现亏损的时候不知道及时止损，最终遭受了更大的亏损。这些案例都提醒我们投资者，要重视情绪波动可能带来的负面影响。

期货市场的高收益伴随着高风险，巨大的杠杆效应会放大投资者的不理性，特别在赚钱效应的吸引下，我们往往会违背正确的投资理念，甚至连续犯下许多错误，比如：

习惯于重仓，甚至满仓操作，全然没有资金管理的概念。总想一夜暴富而孤注一掷，或者希望一口吃成个胖子；
不会放弃任何交易机会，什么行情都要做，连一个小小的回档或反弹也不愿放过，有时甚至不惜重仓参与；
出现过度交易倾向，成天在市场上杀进杀出，手中一天没有头寸就觉得浑身不自在，从不知道休息；
在交易出现亏损和连续失利的情况下，仍不愿意减少交易，或停下来调整心态，而是急于扳本，甚至变本加厉，以图捞回损失；
在盈利头寸上倒金字塔式的无休止加码，尽管市场风险加大，尽管潜在获利空间有限，尽管市场随时可能掉头，仍然贪心不足地穷追猛打；
对每笔交易转败为胜的期望过高，当头寸被套需要割肉时，就是舍不得止损，而是选择死顶硬扛；
在盈利头寸已经获利了结后，市场还在继续朝原来方向前进，顿时觉得心态不平衡或懊悔不已，会比平仓价位更差的价位再追进去；
在建立头寸后，尽管市场实际走势明显与自己的预测和判断相左，甚至背道而驰，也不愿承认错误，反而寻找各种各样的、甚至是牵强附会的理由，来维持头寸；
将盈利的单子抱得过久，也不事先设置止盈，以致当市场突然反方向剧烈运行时，将辛辛苦苦获得的浮盈悉数回吐；
过早进场，总希望能抄到底，能抛到顶，希望能抢在趋势的前面就建好仓位。

因此，在交易过程中一定要保持冷静清醒的头脑，始终把风险控制放在第一位。大师们都不能摆脱冲动交易带来的影响，我们作为金融衍生品市场的新手，更要注意沉着冷静交易，遵守纪律，使情绪波动带来的干扰减少到最小。

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