【ETF期权周报 2019-6-14】本周50ETF上涨，认沽期权下跌

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行情回顾2019/6/10-2019/6/14

本周沪深主要股指走高， 50ETF震荡上涨，本周6月平值认购期权收高，6月平值认沽期权下跌。投资者可继续留意国内外消息面的变化，特别是关于中美贸易争端的新进展，结合技术面分析50ETF中短期走势。若投资者此前预测50ETF后期走弱的可能性较大，已经少量买入认沽期权，则可遵照交易计划谨慎持有。

上证50ETF本周收于2.790，较上周收盘价上涨0.086，周涨幅为3.18%。

50ETF走势分析本周明显上涨，周一、周二连续上涨，其后几个交易日区间震荡，全周收于2.790，较上周收盘价上涨0.086，周涨幅3.18%。

以下的日线图显示50ETF反弹回升至60日均线后现出现横向波动，留意消息面变化。

以下的周线图显示50ETF本周再度上行，留意2.800整数关口一线变化。

以下月K线图显示50ETF6月初震荡上行，自5月份的明显下挫行情中有所回升。

从下面的上证50指数的季线图来看，本季度初冲高回落，继续留意中美贸易争端。

期权成交情况本周ETF期权成交量和持仓量均增加。

成交量方面，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权一周累计成交12310131张，较上周增加57.08%。本周认购期权累计成交6800841张，认沽期权累计成交5509290张。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）本周五为0.76，上周最后一个交易日为0.88。

持仓方面，截止本周五50ETF期权总持仓为3527739张，较上周增加3.47%。

以下提供的是本周五50ETF期权各合约成交量和持仓量变化表

本周五50ETF收于2.790，下跌0.21%。

本周6月平值认购期权标准合约“50ETF购6月2800”震荡走高，隐含波动率回落。

本周6月平值认沽期权标准合约“50ETF沽6月2800”延续下跌，隐含波动率走低。

6月平值认购期权标准合约“50ETF购6月2800”隐含波动率为17.97%；6月平值认沽期权标准合约“50ETF沽6月2800”隐含波动率为19.06%。

以下也提供来自汇点软件的汇点50加权波指变化图，可分析参考。

从上图可以看出，近期汇点50加权波指震荡下行，继续留意国内外消息面变化。

期权策略
本周沪深主要股指均出现上涨行情。

本周五上证综指跌0.99%报2881.97点，当周涨1.92%；周五深证成指跌1.58%报8810.13点，当周涨2.62%。周五创业板指跌1.75%报1453.96，当周涨2.68%。

股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1906当周上涨2.57%，上证50股指期货主力合约IH1906当周上涨2.96%，中证500股指期货主力合约IC1906当周上涨2.98%。

本周6月平值认购期权标准合约“50ETF购6月2800”先涨后跌，全周收于0.0342，周涨幅为38.46%，隐含波动率走低。

本周6月平值认沽期权标准合约“50ETF沽6月2800”本周前两个交易日明显下跌，其后三个交易日低位震荡，周五收于0.0439，周跌幅61.39%，隐含波动率走低。

【期权策略运用】

本周沪深股市上涨，50ETF走高，继续留意国内外消息面的变化。

消息面上，据证券时报网的消息《证监会：将持续严厉打击内幕交易行为》，该消息指出，证监会新闻发言人常德鹏6月14日表示，上市公司并购重组一直是内幕交易的高发地带，一些内幕信息知情人及其利益相关方利用信息优势进行内幕交易行为，严重扰乱了资本市场秩序，侵害了广大中小投资者合法权益。证监会将持续严厉打击此类违法行为，督促相关内幕信息知情人律己慎行，不断净化资本市场环境，切实保护广大投资者合法权益。

投资者要继续关注资本市场政策动向，更好分析A股的中长期走势。

6月13日和6月14日，第十一届陆家嘴论坛在上海召开，投资者可认真关注相关后续报道，认真领会国内金融监管政策的下一步动向。

上证综指本周震荡收高，不过周五收盘指数仍在2900整数关口下方。50ETF的表现明显强于上证综指，前者周涨幅为3.18%，后者的周涨幅为1.92%，下周可继续留意两者的进一步变化。从50ETF的月K线来看，5月份单月累计跌幅为6.83%，6月上半月已经上涨2.27%，近几日多围绕着2.800整数关口波动，可关注此价位的参考意义。下一阶段继续关注关于中美经贸争端的新变化，留意其可能对国际金融市场带来的影响。如果投资者此前基于50ETF再度失守2.700整数关口，已经少量买入认沽期权，估计仍可遵照交易计划谨慎持有，做好风险管理各项准备工作。

从更长一点跨度来看，关于50ETF中期走势的思考仍侧重于分析去年10月19日的政策底和今年1月2日市场底是否真实有效，沪深股市是否步入新的上涨周期。

上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）于2019年2月1日在热点动态中发布了《上海证券交易所股票期权市场发展报告（2018）》的PDF文件，可供大家学习了解2018年上证50ETF期权的发展进程。

网址链接：
http://www.sse.com.cn/aboutus/mediacenter/hotandd/c/4719511.pdf

投资者可以继续关注中国金融衍生品市场创新发展，关注中国期权新品种不断推出，有消息称深圳证券交易所可能将上市ETF期权，上海证券交易所将新增ETF期权，投资者后续也可多多留意之。针对投资者要了解国内金融衍生品市场监管体系变化及发展历程，更好理解《期货交易管理条例》的修订及《期货法》的起草，更好地认知在中国特色社会主义经济条件下发展中国期货市场的经验，建议大家可以阅读《发现价格》一书，该书是证监会前副主席姜洋所著，由中信出版集团于2018年9月出版的。海外投资者借助于该书也可以更好理解原油期货、铁矿石期货、PTA期货等的监管体系的发展演化，更好参与到中国的期货市场中，实现自身的风险管理或者投资管理的目的。

期权模拟构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：

预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。

由于此前模拟交易过程中的累计亏损，目前仍有0.85%的损失。考虑到期权交易的高杠杆性及波动性，准备减少交易次数，耐心等待更有把握的期权交易机会。也相应的增加单次交易的风险准备金比率。2019年2月27日将单次交易风险准备金损失调整为初始资金的1%，即1万元。

策略分析：本周50ETF震荡上行，继续留意国内外消息面的变化，少量购入的6月认沽期权仍可遵照交易计划谨慎持有。

模拟持仓 “50ETF沽6月2650” 16张多单

累计盈亏：
93744 为初始资金的9.37%

止损及风险管理方案：
买入16张上述“50ETF沽6月2650”认沽期权入场价格为0.0558，开仓付出的权利金共计8928元。买入认沽期权策略的最大损失是付出的全部权利金归零，不会有追加保证金及额外的亏损的可能。风险管理计划就将全部权利金8928元作为可能承担风险准备金，这一止损计划确保该策略最大风险低于初始资金的1%（1万元）

注：资料来源于光大期货研究所

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