对昨日隐波扩大的回溯以及思考

近期以来，50ETF的期权隐波一直处于低位，隐约中觉得50ETF的期权隐波会上涨，但没有找到爆破点。本周三50ETF跳空高开隐波出现上涨，但之后50ETF回落，隐波再度下降。我们可以拿50ETF的6月月K线涨幅来思考隐波该如何波动，可以看到，当50ETF上涨的时候，理论上隐波必然会扩大，因为50ETF越是上涨，当月的月K线涨幅就越大，预示着波动率会加大。具体数据如下图所示：

价格
6月K线实时涨幅
50ETF下月隐波实时值
50ETF下月隐波实时值（月K线涨幅*3.46）
5月31日收盘价
2.728
0
22.37
6月19日开盘价
2.856
4.69%
19.39
16.23
6月19日最高价
2.893
6.05%
20.79
20.93
6月20日最高价
2.854
4.62%
19.17
15.98
6月20日收盘价
2.972
8.94%
25.45
30.93

备注：3.46为12的开平方。

所以当50ETF昨日上涨超过前日的最高点时，是一个爆破点，即在此位置，隐波出现上涨的概率最大。如果在此时手上持有卖购期权的话，平掉手上的卖购单或者对卖购单加上保护是必要的。或者在这个位置裸开部分仓位买购也是收益最大化的。

而昨日最理想的操作，应该是针对6月合约或者7月合约进行反比率价差操作，比如卖出1份6月认购2950合约，110元/张，买入3份6月认购3000合约，35元/张，权利金支出几乎为0。同样的方法应用在7月合约盈利效果也很不错。具体6月数据如下表所示：

1份6月认购2950合约
3份6月认购3000合约
1份6月认购2950合约盈利额
3份6月认购3000合约盈利额
合计盈利额
开仓价
110
35*3
最大盈利
570
334*3
-460
299*3
437
收盘价
312
160*3
-212
125*3
163

安徽融鸿资产管理有限公司朱力
2019年6月21日