摘要
要闻
公告
据AgriCensus网站报道，中国已经采购大约1100万吨阿根廷和巴西大豆。
AgRural：巴西大豆播种工作已经完成46%，创下历史同期最高纪录，远远高于上年同期的30%，也高于过去五年同期平均进度28%。巴西大豆产量预计达到创纪录的1.203亿吨，和早先预测持平，高于上年的1.193亿吨。
豆粕1812系列期权合约的到期日同最后交易日，均为标的期货合约交割月份前一个月的第5个交易日，即2018年11月7日。
期现
市场
上周美盘豆粕受利好消息强势反弹后小幅回调，站上10日均线，量能表现回归平稳。当前消息面上出现极大利好，建议密切关注消息面动态，关注此轮反弹可延续性。11月5日，国内豆粕现货价格较上一交易日持续走弱，成交情况一般。11月5日豆粕期货主力探底反弹，日线翻红，但结算价续跌，总成交量和持仓总量均减。
期权
市场
11月5日，豆粕期权总成交总量为220,972 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少142,170 手，总持仓量为588,104 手，较上一交易日减少668 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为1.18 和0.95 ，投资者情绪有所回稳。连粕主连的5日历史滚动波动率位五年历史90百分位水平以上。主力认沽隐波明显回落。
后市
展望
由于中美领导人对谈顺利，上周美盘豆触及阶段高位。我国11月5日豆粕期货继上周五跌停后有所反弹。投资者避险情绪高涨，期权市场持仓反映投资者恐慌情绪有所修复。当前贸易问题预期转好，另叠加国内紧缩的需求端，短期恐偏弱运行，建议密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
上周美盘豆粕受利好消息强势反弹后小幅回调，站上10日均线，量能表现回归平稳。当前消息面上出现极大利好，建议密切关注消息面动态，关注此轮反弹可延续性。
图1：CBOT豆粕日行情K线图
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数据来源：Wind
1.2 国内市场
11月5日，国内豆粕现货价格较上一交易日持续走弱，成交情况一般。11月5日豆粕期货主力探底反弹，日线翻红，但结算价续跌，总成交量和持仓总量均减，成交总量为2,967,924 手，较上一交易日减少1,536,772 手，持仓总量为2,644,002 手，较上一交易日减162,432 手。其中主力m1901合约结算价为3115 ，结算价跌幅为1.17%，成交量为2,140,842 手，较上一交易日减少了969,006 手，持仓量为1,324,000 手，当日减仓量为110,546 手。
表1：豆粕期货日行情
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数据来源：Wind
图2：DCE豆粕主连日行情K线图
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数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
11月5日，豆粕期权总成交总量为220,972 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少142,170 手，总持仓量为588,104 手，较上一交易日减少668 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为1.18 和0.95 ，投资者情绪有所回稳。其中，一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的87.45%和9.59%，持仓量占比分别为69.24%和23.01%。主力m1901合约系列成交量为193,240 手，比上一交易日减少121,592 手，持仓量为407,200 手，比上一交易日减少5,598 手。
表2：豆粕期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind
主力m1901期权合约系列中成交量相对最高的为3000认沽（1月豆粕期货结算价格为3115 ）。合约成交量PCR为1.29 ，较前一交易日升0.08 。持仓量PCR为0.84 ，较前一交易日下跌0.10 ，市场预期回稳。当前价格压力线为3650，支撑则维持于3100一线。
图3:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图4:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
次主力m1905合约成交量相对最高的为3200认购（5月豆粕期货结算价格为2802 ）。合约成交量PCR为0.64 ，较前一日降0.31 。持仓量PCR为1.18 ，较前一交易日下跌0.04 ，市场远线紧张情绪有所修复。
图5:5月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图6:5月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力1月合约系列中购沽持仓行权价重心均向平值合约偏移，增仓主要集中于3150认沽和3150认购（1月豆粕期货结算价格为3115 ），后市情绪趋于平稳。次主力5月合约交投活跃度有所提高，多方力量表现较为领先，增仓相对最高为3200认购（5月豆粕期货结算价格为2802 ），远线情绪维有所提振。
图7：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
图8：5月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
11月5日，豆粕主力期货结算价续跌。豆粕期权成交量和持仓总量均有下降。总持仓量PCR下跌0.09 ，市场短线情绪回稳。近期市场不确定性较大，注意及时止盈止损。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
11月5日，豆粕期货结算价进一步下行，连粕主连的5日历史滚动波动率上升至35.93 %，位五年历90百分位水平以上。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为35.93 %、27.85 %、22.40 %和21.40 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为11月5日一月和五月期权合约系列的隐含波动率结构分布。1月豆粕期货结算价格为3115 ，5月豆粕期货结算价格为2802 。
图14：1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
图15：5月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
主力1901期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态，认沽隐波回落。次主力1905期权合约系列隐波呈倾斜分布，购沽隐波均有上调。
后市展望
03
由于中美领导人对谈顺利，上周美盘豆触及阶段高位。我国11月5日豆粕期货继上周五跌停后有所反弹。投资者避险情绪高涨，期权市场持仓反映投资者恐慌情绪有所修复。当前贸易问题预期转好，另叠加国内紧缩的需求端，短期恐偏弱运行，建议密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
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