期权观察：波动率持续下滑

         　　A股继续振荡上涨，创业板冲高回落微涨0.11%，盘中一度触及1800整数关口。沪指V形反转，尾盘一路走高最终收涨1%，总成交量明显增加。午后盘面风格出现切换迹象，最终以“独角兽”、粤港澳为代表的概念板块与煤炭、钢铁、有色等周期板块涨幅居前，前期热点工业互联网等回调。三大指数均红盘报收，上证50指数上涨0.99%涨幅居末，沪深300中证500指数分别上涨1.21%和1.34%。三大期指表现较为统一，各合约走势均强于现货指数，价差收敛，IH四个合约重回升水状态。期权方面，标的资产50ETF上涨1.16%收于2.888，认购合约上涨为主，平值认购、认沽期权隐含波动率均小幅回落。　　期权成交量持仓量略有增加。当日全市场合计成交87.85万张，较上一交易日小幅增加6.46万张，认购期权成交更为活跃。当日认购成交48.01万张较上一交易日增加5.43万张，认沽合约总成交39.84万张较上一交易日增加1.03万张。日成交量PCR值由0.91减小至0.83。持仓方面，期权总持仓150.18万张，较上一交易日持仓量小幅增加3.18万张。其中认购合约持仓88.57万张，较上一交易日增加2.57万张，认沽合约持仓61.62万张，小幅增加0.6万张。持仓量PCR值0.70变动不大。　　当月合约成交持仓均提升，主要得益于认购期权活跃度提高。当日合约成交量增加4.89万张，认购增加4.46万张，认沽仅增加0.4万张。持仓量增加1.82万张，认购期权增持1.63万张，认沽期权仅增持0.19万张。结合当月合约各执行价的成交持仓数据看，认购在2.90至3.10价位上均小幅增持，认沽期权增持主要集中在2.85和2.90两个价位。考虑到当前标的收于2.888已接近2.85区间下沿，从持仓结构看50ETF后期或维持偏多振荡走势。　　从当月平值期权隐含波动率看，近期波动率持续下滑。目前认购期权隐含波动率从21.67%下滑至20.06%，认沽期权隐含波动率从21.99%下降至19.30%，两者差值变动较小。历史波动率高位企稳变动不大，目前30日历史波动率24.78%，连续13个交易日维持在24%左右，略大于平值期权隐含波动率。　　综合来看，中小创近期更受市场关注，50指数窄幅振荡，波动率持续下滑。随着创业板指数半年线遇阻，热点分化，盘面博弈有望重回蓝筹，预期50ETF将延续区间振荡模式，投资者可采取卖出跨式策略。 (作者单位：中信建投期货)