期权知识小课堂——期权中的希腊字母之vega

本文作者：一德期货期权部曹柏杨投资咨询证号： Z0012931
协助整理：一德期货期权部霍柔安从业资格证号： F304569

之前我们介绍了希腊字母中的delta和与delta密切相关的gamma，今天我们来给大家介绍希腊字母家族中的第三个成员——Vega。
首先先来看一下vega的定义：
Vega：标的资产的价格的波动率变动一个点，期权价格相应的变化量。
Vega实际上并不是一个希腊字母，但它很可能是与期权相关的最重要的风险，同时也是最难以把握的风险，毕竟我们知道，期权交易还有另外一个名字，叫做波动率交易。
举个例子，假设一只行权价格为350的看涨期权的波动率为44%，而此时vega等于1.25，这就意味着，在其他条件不变的情况下，波动率如果上升（下降）1个点，那么就会引起看涨期权的价格上升（下降）1.25个点。
同样的，让我们以在现在国内已经上市的豆粕期权M1901为例，假设目前市场上豆粕价格为3400，而行权价格为3400的豆粕M1901平值期权，vega等于4.6，这就说明如果你持有一单位的该豆粕期权，当波动率变化一个点的时候，期权的价格会随之变动4.6个点。

图中是M1901期权合约与M1903期权合约的对比，我们可以看到，对比vega和我们上节课学习的gamma，同一期权合约的vega值是gamma值的1000倍还要多，这说明vega的影响力相比gamma来讲要大很多。
仔细观察vega的取值，我们会发现，vega的取值均为正值，无论看涨或者看跌，越靠近平值附近，vega的值会更大。
同时，对于不同期限，也就是不同行权日期的期权，vega值的差异也很大。同样是行权价格为3400元/吨的看涨期权，1月份到期的M1901合约的vega值约等于4.62，而三月份到期的M1903合约的vega值则等于7.09。也就是说，距离到期日的时间越长，波动率对期权价格的影响也就越大。

上图我们可以看到不同行权价价格，不同到期时间下的vega分布。
我们可以看到，在平值附近，期权的vega值达到一个峰值，随着期权的实值（虚值）程度的加深，深度实值和深度虚值的期权的vega值都趋近于0。也就是说，对于深度实值和虚值的期权，当标的资产价格变动时，vega值的变化幅度相对平值附近的期权的vega值，变动较小。
到这里，希腊字母家族的第三个成员vega就介绍完毕了，下一节课我们将迎来希腊字母家族的最后一个成员——theta！

往期小课堂回顾：
第一课：什么是期权？
第二课：期权合约要素解读
第三课：期权的分类

第四课：期权价格的影响因素
第五课：期权中的希腊字母之delta
第六课：期权中的希腊字母之gamma