【ETF期权日报 2018-10-29】50ETF大幅下挫避险策略按计划谨慎持有

2018/10/29，星期一
沪深主要股指下跌，50ETF大幅下挫，再度失守120周均线。认购期权下跌，认沽期权上涨。投资者基于避险目的参与的买入11月认沽期权的策略按计划谨慎持有。
上证50ETF收市价2.431，下跌0.085，跌幅为3.38%，成交金额32.09亿。

摘要
1、50ETF走势分析    关注120周均线得失的参考作用
2、期权成交持仓情况    成交量和持仓量均增加
3、期权走势分析及策略避险策略下谨慎持有11月认沽期权
4、期权模拟交易账户    基于避险策略继续买入认沽期权（2018/10/29）
5、期权学习       期权投资者教育的网络资源分享

一、 50ETF走势分析
从下面的60分钟图来看，50ETF前期快速反弹行情在上方国庆节后跳空缺口一线受阻，价格出现震荡回落，再度回到此前震荡区间下沿附近，留意近期消息面及技术面变化。
图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：wind资讯

从下面的日K线图来看，50ETF日均线继续交织，关注前期政策面消息出台后低位区间，留意是否有走出震荡区间的可能性，还是仍将维持区间波动的特征。
图表2：上证50ETF日K线图

资料来源：wind资讯

从以下的周K线图看，50ETF 本周初再度下跌，失守120周均线，留意本周动向。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

从以下的月K线图看，50ETF月K线阴阳交替，从国际市场来看，10月份也曾经是历史上多次股市大跌的月份，投资者也要重视本月最终收盘价水准，评估市场后期强弱。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

今日沪深股市主要股指下跌，上证综指再次失守2600整数关口。
截至收盘，上证综指跌2.18%报2542.10点；深证成指跌2.43%报7322.24；两市成交金额2554亿，创业板指数跌1.01%报1250.48。
盘面上，各板块均下跌，其中，食品饮料、家用电器、休闲服务、非银金融、汽车、交通运输、纺织服装、采掘等板块跌幅居前。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1811下跌2.66%；上证50股指期货主力合约IH1811下跌2.88%；中证500股指期货主力合约IC1811下跌0.92%。

二、期权成交持仓情况
vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权成交量和持仓量均增加。
上证50ETF期权成交量方面，单日成交1618649张，较上一交易日增加10.83%。其中，认购期权成交831386张，认沽期权成交787263。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.95，上一交易日为0.79。认沽期权活跃度再度提升。
持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为1889535张，较上一交易日增加11.21%。
成交量/持仓量比值为85.66%。

图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年10月29日）

数据来源：wind资讯光大期货期权部

图表6：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：wind资讯光大期货期权部

三、期权走势分析及策略
50ETF收于2.431，下跌3.38%。
图表7：上证50ETF期权11月合约价格变化表（2018年10月29日）戊戌肖狗壬戌甲午

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为11月平值标准期权合约）

图表8：50ETF与11月平值认购期权“50ETF购11月2450”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
11月平值认购期权标准合约“50ETF购11月2450”持续走低，尾盘跌幅略有收窄。

图表9：50ETF与11月平值认沽期权“50ETF沽11月2450”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
11月平值认沽期权标准合约“50ETF沽11月2450”低开高收，尾盘涨幅略有收窄。

11月平值认购期权合约“50ETF购11月2450”隐含波动率为33.71%；11月平值认沽期权合约“50ETF沽11月2400”隐含波动率为30.66%。11月平值认购期权隐含波动率高于平值认沽期权隐含波动率，在50ETF临近震荡区间下沿附近之际，是否运用认购期权来抄底的投资者比运用认沽期权来回避下跌风险的投资者表现更为积极一些。
图表10：11月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图
（50ETF购11月2450）VS（50ETF沽11月2450）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供上证50ETF近1年来的历史波动率变化图，可分析参考。
图表11：上证50ETF近一年以来的历史波动率变化图（参数为10日、30日、60日、90日）

数据来源：Wind资讯
近期上证50ETF的参数为60日、90日的历史波动率仍呈现震荡上行迹象。

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今日沪深主要股指下跌。
上周五美国三大股指均走低，但收盘价跌幅较盘中跌幅收窄。亚洲股市周一涨跌互现，日经225指数和韩国综合指数仍在下跌。香港恒生指数则出现上涨。
今日贵州茅台跳空跌停直至收盘，引发白酒股的整体暴跌，多家白酒股收于跌停，这导致今日以蓝筹股为代表的上证50指数总体表现弱于上证综指。在上证50ETF中占比最大的成份股中国平安的股票今日跌幅也超过5%，这也对上证50ETF走弱带来明显的影响。
今日50ETF跳空低开，以2.510开盘，略有上探2.525的全日最高价后，走出了连续下挫的行情，下午创出日内低点2.421后略有反弹，最终收于2.431，较上一交易日下跌0.085，跌幅为3.38%，成交金额32.09亿。50ETF今日低开低走，再度跌到此前震荡区间的下沿，按近此前金融监管部门领导就股市稳定发表讲话的价格水平上方，50ETF10月19日出现低开高收，一举摆脱美股大跌的影响，出现放量上涨，金融监管部门领导讲话及国务院副总理接受媒体记者专访对于提振投资者股市信心带来积极影响。10月19日开盘2.398，最低2.394，最高2.500，收盘2.491。近期可以结合国内外消息面变化，评估市场下档的支撑力度。
从周线图角度来看，本周初低开低走，再度失守120周均线（2.515），短期周均线也有转弱的可能，继续关注后面几个交易日的走势变化。震荡偏弱的走势下避险策略延续。投资者上周五基于避险目的持有的11月认沽期权仍可遵照交易计划持有，今日在海外股市继续下挫，贵州茅台跌停等诸多因素的冲击下，继续避险策略，适量增加认沽期权的多头部位也是可以的，在临近震荡区间低点附近，投资者可遵照交易计划谨慎持有上述认沽期权的多头部位。

五、期权模拟账户交易
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。

策略分析：美国股市上周五继续下跌，国内贵州茅台三季度业绩增长低于预期开盘跌停，引发白酒股价走低，蓝筹股补跌风险增大。看空策略继续跟进，模拟账户买入11月平值认沽期权“50ETF沽11月2500”20张，成交价格0.0850，权利金支出为17000元，交易成本按5元/张计算为100元。止损可参照50ETF20日均线2.528。

模拟持仓：
“50ETF沽11月2500”20张多单成本价0.895 2018/10/26开仓
“50ETF沽11月2500”20张多单成本价0.855 2018/10/29 开仓

止损方案：50ETF向上升破20日均线2.528

六、期权学习
【期权投资者教育的网络资源分享】
投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。

《个股期权ABC》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——趣味期权——股票期权ABC

下载学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——资料下载——期权动画

如果投资者想开立股票期权账户，要准备参加股票期权投资者知识测试，推荐学习参考上海证券交易所主编的《上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本（第3版）》上海远东出版社出版。

光大期货网站中也有相关期权投教的视频内容可供大家理解学习期权知识时参考。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——光大研究视频”。

如果大家想了解50ETF期权上市以来的变化历程，也可以到光大期货网站参看历史50ETF期权日报和周报。 “光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——期权”。如果大家更习惯阅读微信公众号，也可以关注“光大期货期权部”微信公众号。

作者：张毅
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风险提示：市场有风险投资需谨慎

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