指数又调仓了，对我们的投资会有啥影响呢？

文 | 银行螺丝钉（转载请注明出处）
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又到了指数调仓日了。

估值表里，大部分指数每年会调仓1到2次。
像上证和中证系列的指数，基本上都是6月和12月份调仓，调仓时间是当月第二个周五之后调仓。

所以这个月，又到了大部分指数调仓的阶段了。具体时间是6月17日生效。不过指数公司在今天就发布了调仓更换的股票品种。

PS：也有的指数并不是6月和12月份调仓的，例如央视50指数，是每年7月底的时候调仓一次。

指数调仓的基本概念

▼什么是指数调仓呢？

指数都有一定的选股规则和选股数量的要求。比如说沪深300，挑选规模最大的300只。

但是一年里，股票涨涨跌跌，总有一些股票规模小了，达不到前300名的要求，也会有一些股票规模大了，新进入到前300名里面。

所以每隔一段时间，指数就会重新调仓，让自己重新配置好新的股票。

▼什么时候进行调仓呢？

对中证等系列的指数，每次调仓通常是在6月和12月份第二个周五之后，所以今年还是要等到6月17日之后才会进行今年的调仓。

不同指数调仓频率也会有区别。例如300、500指数都是6月和12月调仓一次。相关的300价值、500低波动也是如此。

不过像中证红利上证红利，就是每年12月份调仓，6月份并不参与调仓。

▼调仓会不会让指数基金净值发生变化呢？

调仓通常会在比较短的时间里完成。
指数基金先卖出指数调出的股票，然后再买入指数调入的股票。

这个过程不会让基金净值出现太大变化的。
不过因为成分股变化了，所以指数的估值还是会变化的。

▼调仓需要我们做什么吗？

调仓不需要我们做什么。
这是在基金公司后台完成调仓的，我们只需要继续耐心持有基金即可。

市值加权指数的影响

通常来说，

对于市值加权型指数，调仓并不一定会带来估值的下降，整体上是中性的。
对于策略加权型指数，比如红利类、价值类指数，基本上每次调仓，估值都会下降。而比如基本面类、低波动类指数，调仓后估值大概率会下降。

不过红利不参与6月份调仓。

我们先看看这次调仓，300、500指数的变化。
简单来说，这次调仓，300指数估值略上升了，500指数估值下降。

▼沪深300指数

对沪深300这种市值加权型指数来说，调仓整体是中性的。
有的时候调仓带来估值下降，有的时候调仓带来估值上升。

这次，沪深300调整了19个成分股：

调出的19个成分股，平均市净率在1.6倍左右，平均市盈率在24倍左右。
调入的19个成分股，平均市净率在3.8倍左右，平均市盈率在39倍左右。

所以这次调仓，让沪深300的平均估值上升了。

例如创业板中比例比较大的温氏股份，今年以来上涨50%，市值上涨，这次也被纳入沪深300中。
温氏股份的市盈率99倍，远高于沪深300平均市盈率，进入沪深300后就会拉高一些估值。

沪深300指数的市盈率市净率，会在这次调仓之后上涨。

▼中证500指数

调仓对500指数也是中性的，有的时候调仓带来估值上升，有的时候调仓带来估值下降。

并且500和300指数，调仓带来的估值变化，通常是反向的。

也就是说，调仓如果带来300估值上升，通常就会伴随500指数估值下降。
因为从300指数中剔除的股票，会进入到中证500中。

这次500指数的估值也下降了一截。
调入的股票平均估值比调出的股票平均估值下降了20%。

策略指数的影响

对300和500指数来说，调仓本身是中性的。
不过对策略指数来说，大部分时候调仓会带来估值下降。

我们以300价值和500低波动指数为例。

▼300价值

价值系列的指数会同时考虑「低市盈率、低市净率、低市现率、高股息率」来挑选股票。

这次300价值指数调整了11个成分股，从市净率的角度来看：

调出的11个成分股，市净率平均在1.66倍左右。
调入的11个成分股，市净率平均在1.53倍左右。

调仓后300价值的估值整体也下降了一些。

这就是300价值这种策略型指数和沪深300这种市值加权型指数的区别。

因为价值类指数挑选的时候会选择估值数值比较小的品种，所以本身调仓会带来估值的下降。

▼500低波动

500低波动是挑选500指数中，波动率最低的150只股票。
波动率跟估值没有直接关系，不过通常波动率低的品种，估值也会低一些。

这次500低波动调整了58个成分股：

调出的58个成分股，市净率平均2.06左右，市盈率41倍左右。
调入的58个成分股，市净率平均1.97左右，市盈率22倍左右。

调仓后，500低波动的估值整体也下降了一些。

目前，只是公布了指数的调仓名单，具体实施则要等6月第二个周五之后，也就是6月17日。
上面也只是根据当前估值进行的估算，具体会让指数估值产生多大变化，要等17日实施才知道精准数字。

目前的指数基金，成分股仍然是调仓之前的成分股。等17日之后，大家看到的就是调整后的估值啦。

对我们定投来说，不用刻意的去等调仓结束之后定投，按计划来就好。
如果调仓带来了估值变化，下次定投也会体现在定投金额上的。

总结

指数定期的调仓换股，一方面，可以保证指数定期的新陈代谢，保持自身的活力，这是指数实现长生不老和长期上涨的基础。

另一方面，像价值、低波动、红利等策略指数品种，在调仓的时候会被动的把估值高的卖出，把估值低的换进来，降低了指数整体的估值水平，也可以带来一定的超额收益。

只不过这种超额收益通常是在3-5年长度体现出来，短期里涨跌跟市场情绪有关，跟估值关系不大。

我们也不需要对调仓额外的做什么操作，继续耐心持有已经买入的基金份额、定投低估品种即可。

他强任他强，清风拂山岗；
他横由他横，明月照大江。

作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）

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