【华泰宏观李超】英国首相梅“被辞职”,硬脱欧会远吗?——图说一周海外经济(20190520-20190526)

论坛 期权论坛 期权     
李超宏观研究与资产配置   2019-6-9 21:11   1518   0
文 | 华泰宏观  李超 / 刘天天



全文约1450字,阅读需要5分钟左右
内容摘要
>> 中美贸易冲突加剧叠加全球制造业PMI不及预期,美欧股市重挫
受中美经贸冲突加剧及主要发达国家5月PMI不及预期影响,上周美国三大股指低位震荡并于周四重挫,集体收跌。道指周跌0.69%,纳指周跌2.29%,标普500周跌1.17%。贸易冲突加剧、英国脱欧局势混乱及对全球经济增长放缓的担忧引发避险情绪升温,主要发达国家债券利率纷纷下行,10年期美债利率大幅下滑并与3个月美债出现倒挂。受贸易局势可能影响原油需求端,叠加美国原油库存超预期增加引发供给过剩担忧,WTI原油上周四创年内最大单日跌幅5.7%,后收于56.8美元/桶。贸易紧张局势加大市场波动,vix指数一度高达18.05,金价周涨0.1%,收于1282.5美元/盎司。
>> 特雷莎·梅新脱欧协议遭党内外强烈反对,将于6月7日卸任保守党领袖
5月21日,英国首相特雷莎·梅为了争取工党支持,软化了在二次公投和关税安排上的立场,提出了包含“临时关税同盟”和“放行二次公投”的第四版脱欧协议,但此举却引发了来自党内外的强烈反对,成为了触发首相梅下台的最后一根稻草。5月24日,特雷莎·梅宣布将于6月7日卸任保守党领袖职位,保守党新党首选举将于6月10日当周启动,在为期6周的竞选期间内,特雷莎·梅仍将留任首相。我们认为,特雷莎·梅的下台并无法解决当前的脱欧困境,反而会进一步加剧未来英国脱欧的不确定性。
>> 英国脱欧走向何方?提前大选、硬脱欧以及二次公投的可能性均在上升
我们认为,英国脱欧再度陷入高度不确定性,提前大选、二次公投和硬脱欧的可能性均在上升。其一、在特雷莎·梅辞职后,工党领袖科尔宾随即提议下任保守党首相应立即宣布举行大选。如果保守党内部矛盾不断,同样会提升提前大选的概率,但是若重新大选,保守党现有民调支持率并不可观。其二、我们在此前的报告中提出二次公投若要出现,需满足脱欧协议被否,梅下台,新首相倡议者三大前提,目前新脱欧协议遭到强烈反对,特雷莎·梅宣布辞职日程,二次公投出现的可能性上升。其三、硬脱欧的概率同样在上升,目前保守党呼声最高的前外交部长约翰逊是“硬脱欧派”的典型代表。
>> 贸易争端会放大短期波动,但并未主导资产价格的长期趋势
我们对于中美贸易争端的三点看法如下:第一、6月28日的G20峰会仍是重要时间节点,中美两国元首可能在谈的过程中给贸易摩擦适当降温。第二、由于企业可能仍存在抢出口的行为,二季度经济数据不会迅速恶化,中国短期可能看不到逆周期政策变化,逆周期政策调整需要等待G20峰会,通过观测贸易争端和经济形势进一步判断。我们认为,为应对外部不确定性,央行可能加速利率市场化的降息过程。第三、历史回溯来看,贸易争端会放大短期波动,但并未主导资产价格的长期趋势。据过往经验贸易争端一般拉锯时间较长,未来中美关系很可能是W 型走势,也就是曲折中前行。
>> 联储5月议息会议纪要表示在“一段时间内”不加息,未提及降息
关于5月联储议息会议纪要,我们总结要点如下:第一、通胀方面,多数委员认为近期的通胀下行是暂时的,但部分与会者指出如果通胀后续无回升迹象,存在通胀预期锚定在2%以下的风险。第二、经济方面,多位委员认为当前美国劳动力市场强劲,经济稳固增长,外部风险有所缓和但下行风险仍存。第三、货币政策方面,联储重申即使全球经济及金融状况持续改善,也将在一段时间内保持耐心。此外,本次会议没有对降息进行讨论。我们认为,当前美联储对于货币政策状态和经济增长形势较为满意,6月议息在贸易摩擦更多地纳入考量的情况下,可能会对降息情形进行讨论。
风险提示
美联储加息节奏超预期。贸易摩擦事态升级冲击市场风险偏好。中国经济超预期下行,政策落地不及预期。
正 文


高频经济观察






























大类资产表现






















下周重要数据扫描




风险提示
美联储加息节奏超预期,贸易摩擦事态升级冲击市场风险偏好。中国经济超预期下行,政策落地不及预期。
“新供给价值重估理论”的提出


“新供给价值重估理论”是指在供给侧改革的大背景下,通过疏通企业融资渠道、降低企业成本、提高全要素生产率、发展科技周期,通过改革开放克服中美贸易摩擦的外部压力,有效的使得劳动力、资本、科技、组织形式等生产要素变革,提高经济潜在增速或缓解其下行,全球资本有望给中国的人民币核心风险资产进行重估的理论。详见我们的系列报告。

近期视角
[ 1 ]  2019宏观中期策略报告
  把握新常态,聚焦新供给(上) ——华泰宏观2019年中期策略报告
把握新常态,聚焦新供给(下) ——华泰宏观2019年中期策略报告
把握新常态,聚焦新供给(PPT)—— 华泰宏观2019年中期策略报告

[ 2 ]  “新供给价值重估理论”系列报告
   新供给价值重估理论(一)—— 从供给侧看全球资本流动
   新供给价值重估理论(二—— 金融供给侧改革与与信用释放
   新供给价值重估理论(三)—— 地产政策周期异化与科技周期孕育
   新供给价值重估理论(四)—— 去杠杆从减负债到增权益
[ 3 ] 中美贸易摩擦系列报告
   中美贸易摩擦系列研究(一)——中美贸易摩擦放飞美股黑天鹅
   中美贸易摩擦系列研究(二)——国历次贸易战胜利了吗?
   中美贸易摩擦系列研究(三)——贸易摩擦为高端制造业发展背书

   中美贸易摩擦系列研究(四)——贸易摩擦可能使两国产生类滞胀预期
   中美贸易摩擦系列研究(五)——贸易摩擦对两国货币政策影响大不同
   中美贸易摩擦系列研究(六)——开放是A股不可忽视的正向预期差
   中美贸易摩擦系列研究(七)——八问美国中期选举
   中美贸易摩擦系列研究(八)——贸易战进入雨点小阶段是个渐进确认过程
   中美贸易摩擦系列研究(九)——中美贸易摩擦升级,货币政策分化
  中美贸易摩擦系列研究(十)——美国经贸磋商成员中谁最重要?
   中美贸易摩擦系列研究(十一)——美国贸易“三巨头”的貌合神离
   中美贸易摩擦系列研究(十二)——中美再加关税对两国经济影响几何
   中美贸易摩擦系列研究(十三)——中美再加关税对两国通胀影响几何[/url]
[url=http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MjM5NTUzOTcwMw==&mid=2651223386&idx=1&sn=7f2c8c4caa97a2945bbb37fe5305b5b3&chksm=bd042ac28a73a3d4820e71376d786413170dafc3972410accf5882669e24dae677e1c9619b90&scene=21#wechat_redirect]   中美贸易摩擦系列研究(十四)——
历史上贸易争端对于资产价格影响几何[/url]

[ 4 ] 外资回流催生赚钱效应,吸引散户资金入场
   [url=http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MjM5NTUzOTcwMw==&mid=2651221632&idx=1&sn=2bbf9285a38822de23426b570e9aa97a&chksm=bd0431188a73b80eedb7562e912e4a73348050efd373a443bc9aa704951e8a97547df3b455af&scene=21#wechat_redirect]不是资金杠杆而是信息杠杆

   2019年1月港路演心得
   2019年4月香港路演心得
[ 5 ] “风起通胀”系列报告
   “风起通胀”系列(一)——通胀历史回顾:核心看猪价和油价
   “风起通胀”系列(二)——环保限产可能温和推升明年猪价
   “风起通胀”系列(三)——油价会是明年通胀的风险因素吗?
   “风起通胀”系列(四)——价格体制改革:回顾历史、聚焦未来
   “风起通胀”系列(五)——国内油价应该参考哪个基准?
   “风起通胀”系列(六)——地缘政治事件是油价的上行风险点
   “风起通胀”系列(七)——物价剪刀差推动利润向下游传导
   “风起通胀”系列(八)——行业集中度提升有望推动通胀上行
   “风起通胀”系列(九)——2018年PPI有哪些重要影响变量

   “风起通胀”系列(十)——菜价有望对今年通胀形成有力支撑
   “风起通胀”系列(十一)——风起通胀的下半年演绎
   “风起通胀”系列(十二)——特朗普是油价的决定者么?
   “风起通胀”系列(十三)——CPI中枢反超PPI意味着什么?



华泰宏观研究团队简介
团队首席李超在央行工作期间一直从事重大金融改革相关工作,加入市场后对宏观经济和金融政策把握准确,为投资者做好投资提供重要判断。团队成员均为毕业于海内外名校博士、硕士,同时具备部委工作经验和外汇、大宗商品交易经验,研究特色是理论与实战的结合,擅长政策判断和宏观经济对大类资产配置的影响分析。

免 责 声 明 |
本公众平台不是华泰证券研究所官方订阅平台。相关观点或信息请以华泰证券官方公众平台为准。根据《证券期货投资者适当性管理办法》的相关要求,本公众号内容仅面向华泰证券客户中的专业投资者,请勿对本公众号内容进行任何形式的转发。若您并非华泰证券客户中的专业投资者,请取消关注本公众号,不再订阅、接收或使用本公众号中的内容。因本公众号难以设置访问权限,若给您造成不便,烦请谅解!本公众号旨在沟通研究信息,交流研究经验,华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。
本公众号研究报告有关内容摘编自已经发布的研究报告的,若因对报告的摘编而产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。如需了解详细内容,请具体参见华泰证券所发布的完整版报告。
本公众号内容基于作者认为可靠的、已公开的信息编制,但作者对该等信息的准确性及完整性不作任何保证,也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期,华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。
在任何情况下,本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对客户私人投资建议。订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断,应自主做出投资决策并自行承担投资风险。普通投资者若使用本资料,有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果,华泰证券及作者均不承担任何法律责任。
本公众号版权仅为华泰证券股份有限公司所有,未经公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失,华泰证券保留追究一切法律责任的权利。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格,经营许可证编号为:91320000704041011J。




分享到 :
0 人收藏
您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即注册

本版积分规则

积分:140
帖子:28
精华:0
期权论坛 期权论坛
发布
内容

下载期权论坛手机APP