第二个塑料期货10岁了！PVC累计交割171万吨，法人客户持仓过半，十年历程见证期货产融结合深化

2019年5月25日，PVC期货迎来了“十周岁生日”。

PVC期货从上市至今经历的10年，既是从小到大、成熟蜕变的10年，也是制度不断完善、功能有效发挥的10年。而其一波三折的发展历程，更给国内期货品种发展提供了丰富的历史借鉴。

从上市首年，PVC就提交了满意的“答卷”，成交量达1808万手、日均成交量11.97万手，可谓一鸣惊人。然而，接下来几年，PVC行业供过于求，PVC价格逐年下行，很多上游企业处于亏损状况。而符合交割质量标准的产品均可参与PVC交割，企业担心接到非主流货，从而影响了参与期货积极性。此阶段，期货成交规模、市场活跃度也开始下降，2013、2014年成交量同比分别下降74%、18%，此时PVC几近“无人问津”。

为适应市场变化，2015年3月，大商所推出交割注册品牌制度，以贴近集中化、品牌化的市场发展趋势，为期货市场重新注入了活力，期现货市场开始呈现新面貌。2016、2017年成交量涨幅高达618%、247%，迎来了爆发式增长。2018年日均成交量达14.96万手，较2009年增长了25%。

值得关注的是，PVC期货上市以来，法人客户稳定、深度参与是市场的一大亮点。从2009年上市起，法人客户持仓占比一直保持在35%以上，2018年法人客户持仓占比为51%，10年来合理的投资者结构为期货功能发挥创造了条件。

与此同时，参与主体更加多元化，上游生产企业、中游贸易商和下游加工企业等产业客户共同参与和见证了PVC期货市场成熟与发展。随着参与主体的壮大和参与模式的多样化，产业链企业对期货的灵活运用也在不断增加，产融结合进一步加深，成为产业避险和定价的得力“助手”。

法人客户持仓过半，期货定价逐渐成为市场主流
2009年5月25日，PVC期货在大商所挂牌上市。这是继2007年LLDPE期货上市后，大商所推出的第二个塑料品种，进一步完善了大商所塑料期货品种序列，为变化发展中的现货贸易提供了风险的“避风港”。

上市首年，PVC就提交了满意的“答卷”，成交量达1808万手、日均成交量11.97万手。随后市场经历了几年的低迷，2015年PVC期货推出交割注册品牌制度，现货市场进行供给侧结构性改革，期现货市场开始呈现新面貌。2016、2017年成交量涨幅高达618%、247%，迎来了爆发式增长。2018年日均成交量达14.96万手，较2009年增长了25%。

相比于成交量的变化，PVC期货上市以来，法人客户稳定、深度参与是市场的一大亮点。从2009年上市起，法人客户持仓占比一直保持在35%以上，2018年法人客户持仓占比为51%，10年来合理的投资者结构为期货功能发挥创造了条件。

2015年交割注册品牌制度推出后，PVC期货与华东地区主流现货产品的价格相关性保持在85%的较高水平，套期保值效率保持90%以上，期货价格发现和套期保值功能有效发挥，期现基差稳定在-200至200元/吨，提高了期货价格的代表性。

宜宾天原集团副总裁李剑伟表示，“基差的波动变化比期现货价格的波动幅度小很多，通过跟踪期货和现货价格变化，研究分析基差走势，企业可以把握销售节奏、制定销售策略、抓住销售时机，最大化地实现预期利润。”

在产融结合的背景下，近年来PVC金融属性增强，期货定价逐渐成为市场主流。“2017年后，基本上产业上中下游都有参与期货，PVC期货默默的从冷门品种成长为了‘明星品种’。”马来西亚CommoPlast公司化工分析师阙云云认为，这10年来，PVC期货对现货市场的影响力持续提升，期货价格成为了市场价格的风向标。

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