指数基金之王：为王者无安宁

文|望京博格

最近，天弘基金已经喊出：”誓要成为最大指数基金供应商！”的口号。天弘不仅仅是天弘，还有后面的蚂蚁金服。这个口号足以响彻整个资产管理行业。

望京博格的绿巨人组合，也希望成为最大的基金组合，并推动中国基金销售模式的转变，实现以产品为中心的销售模式，转型到以买方投顾为中心的销售模式。关键词“希望”，愿望可以算口号吗？

最近在翻译约翰博格的书《Stay The Course》，马上就要翻译完了。翻译是一个人深入学习的过程，例如，约翰博格引用莎士比亚的警告：“uneasy lies the head that wears a crown”，翻译成中文就是：为王者无安宁。

一个时代的成功者，注定将成为下个时代的失败者。
2018年指数基金之年；
2019年指数基金之年；
2020年……

目前指数基金最低费率已经刷新到管理费0.15%每年，托管费0.05%每年，如果管理10亿规模的指数基金，一年的管理费收入仅为150万元。

指数基金运营需要：
基金经理；
产品经理；
基金会计；
市场销售；
……
这些都需要钱。

例如，某公司有一个沪深300ETF（规模为300亿），如果按年化0.5%管理费计算，收入为1.5亿元。如果管理费降低到0.15%每年，收入瞬间则降低到0.45亿元。

大部分基金公司利润率差不多在30%左右，如果降低费率就代表一个公司将从盈利到亏损，是不是有些残酷了。

指数基金游戏规则就是：
优胜劣汰，
规模越大越可以降低成本！

欲成为指数基金之王，
就必须明白：“为王者无安宁！”

指数基金行业是一个讲究效率的行业，衡量效率的指标就是人均规模，并购而成的资产管理巨无霸贝莱德，管理规模6.44万亿美元，1.2万名员工，人均规模为5.36亿美元，大约是人均规模35亿人民币。

根据某位好友提供的数据，当然这个数据可能是几年之前的了，仅供参考，国内（非货币）公募基金人均规模前三名是：
（1）博时人均规模4.35亿元；
（2）广发人均规模3.56亿元；
（3）易方达人均规模3.48亿元；

换一个角度，如果是人均4.35亿规模的指数基金，管理费为0.15%，意味着公司人均带来营业收入是65万元。再换一个角度，公募基金的人均规模还要数倍的提升空间。

约翰博格的书《Stay The Course》中所述，先锋集团在传统指数基金（我们的场外指数基金）市场份额为80%，在ETF市场的市场份额为20%，其实在指数基金领域绝对是寡头垄断。

美国指数基金基本被贝莱德、先锋、道富三个巨头垄断了。根据《美国基金业年鉴2019中文版》数据，行业前五名的市场占有率是51%，其实估计行业前三名的市场占领有差不多48%了……

指数基金之王到底会是什么样子？
给大家提供两张图表：

先锋集团指数基金规模占比逐年提高，截至2018年中期，指数基金（包括ETF）占比公司管理规模为74%；

即便在先锋集团，其旗下Top5基金的合计规模就占到公司总规模的47%，最大的两个指数基金美国股票市场综合指数基金与标普500指数基金合计规模为1.4万亿美元，占比公司总规模的30%。