两件大事儿!

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一叶孤城2006   2019-6-7 11:55   802   0
先把周末消息面,简单解读下:

1.因为公司出现严重信用风险,包商银行被中国人民银行和银监会接管。

点评:在月初看完银行股的年报后,我曾在夜报中写到:银行股基本面间的分化,远超市场的认知。作为一个有着十几倍经营杠杆的行业,银行可以轻松的使用拨备等多种手段美化财报。这使得投资者,绝对不能因为贪图低估值,而买入一家基本面很差的银行股。包商银行被接管,会加剧上市银行股之间的估值分化。

类似的情况,也发生在很多行业。在过去,白酒行业的规律是:行业景气度上行时,所有白酒企业一起过好日子;行业景气度下行时,龙头白酒企业收割行业份额。

但从18年年报和19年一季报看,白酒行业虽然景气度不低,但白酒企业却加速分化,大量中小白酒企业倒闭,部分白酒上市企业营收低增长、甚至负增长,而龙头却延续高增长、继续收割份额。

2.富时罗素,周六公布纳入其指数的A股名单。5月28日收盘,MSCI将把A股的纳入因子从5%提升到10%。

点评:富时罗素,6月有望为A股带来20亿美元的资金流入。而MSCI,下周也将带来被动配置资金。但观察去年5月31日,MSCI第一次将A股纳入时的市场走势,纳入只对市场有短期的提振作用。

不过,一旦贸易战缓和、汇率趋稳,外资仍将恢复净流入。而长期来看,外资流入仍是大势所趋。个股方面,将有越来越多的,A股大消费和核心资产,被外资买到30%的上限。

... ...

上周五盘面上,两市全天围绕平盘线窄幅震荡。成交3808亿,创下调整以来的新低。到收盘,沪指涨0.02%,深成指跌0.37%,创业板指跌0.52%。

北上资金方面,沪港通净流入2.8亿,深股通净流出16.5亿。近六成个股收跌,65家公司跌停。板块方面,银行、保险、白酒领涨,半导体、稀土、北斗领跌。

有投资者写到:本周废寝忘食地研究了芯片、稀土,听各路大神路演,理解了自主替代,然后发现,这周亏的最多。

另一个数据显示,沪指3200点时,股民人均盈利10万。但截止本周末,沪指周线五连阴,两市市值蒸发约8万亿。而行情软件显示,年内已经有近8成投资者盈转亏了。

相信市场再一跌,投资者预期大概率会快速转向悲观。在悲观者和技术派看来,三大指数均已兵临年线,而在历史上:A股处于上升趋势时,年线通常不构成阻力位;同理,A股处于下跌趋势时,年线通常也不构成支撑位。

那么,既然知道市场很可能下跌,前面两周,我为什么没有大规模减仓呢。事实是:截止本周五,我的仓位依然超过6成;而更是计划,利用接下来的回调机会,完成前期已发行产品的快速建仓。

我说一下原因。首先,市场至少有80%的时间是不值得交易的,而最多20%的时间值得交易,但只有5%的时间会决定最终的投资结果。而我跟踪市场,核心目的是观察,而不是动辄就冲动交易,因为只有那5%的市场极端情况,才值得大规模的交易。

而在我看来,市场目前正在接近一个恐慌的状态。即市场再有大跌,将击穿年线,使得部分技术派出现卖出;大量投资者年内盈转亏,信心崩溃,割肉盘涌现。

而我为什么认为,这个恐慌会是一个相对安全的位置呢。因为对于持有时间不超过1年的投资而言,估值的波动对收益率的影响最大。这很好理解,因为个股股价年内动辄翻番,但一年内业绩通常也是增长几十个点。所以,投资者的预期,或者按照霍华德马克思的说法,叫做心理周期,是影响短期走势的关键力量。

而投资者的预期,受标志性事件影响很大。比如茅台去年三季度业绩炸雷,股价连续两天跌停,其后三天时间就收复了绝大多数跌幅。这对市场触动很大,所以中国国旅等公司低于预期的年报预告发布后,股价基本都是低开高走。而我当时敢于跌停时重仓买入国旅,一方面是基于对个股基本面和估值的把握,一方面是基于茅台的标志性事件,认为当日就是不错的介入位置,而非次日。

这个道理,对于市场也是适用的。在去年跌到2440点后,市场出现了波澜壮阔的行情,这会对投资者心理产生巨大的影响,从而抬高了投资者的心理预期点位。

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今天,第一次尝试从交易角度,跟大家讲解我对市场的看法。但交易,涉及到估值等,更多是科学和艺术的结合。所以,它没有标准答案,只是每个人在自己的能力圈内,谨慎的评估后,合理的分配仓位,然后在自己可接受的风险收益比出现后,进行操作。

但对于研究的话,就简单很多。比如,本轮回调之初,我在小密圈写到,回调计划加仓的标的,第一条标准就是一季报超预期。为什么会这么做呢,因为对短期财报(一季报)比较乐观,投资者才会在中报前,给予个股较高的估值。

此外,我们选股的时候,通常会选择预期未来3-5年业绩比较好的企业,因为这样的企业,很可能在未来会出现估值溢价。最后,我多次写到的“主业支撑股价、主题提升估值”的选股思路,也是考虑到投资者在未来,可能给予有想象力的企业估值溢价。

股价=每股盈利*估值。我们都知道,在短期内,每股盈利或者投资者对企业每股盈利的预期,通常不会发生大的变化。那么如果是1年期以内的投资,我们赚的往往是估值提升的钱。而这个钱,在我看来,通常是三个原因带来的:超预期的财报;高确定性的业绩增长;有想象力的主题。

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前面,曾经几次尝试去讲交易,但每次效果都不好。包括专门写的《基本面变好,股价为什么不涨?》,阅读量和反馈都比较一般。

但作为我来说,还是希望把对大家有用的东西,多讲一讲。这里面的有些结论,大家短期或许不好理解,但确实是我,长期实践下来,非常有用的经验和方法论。

今晚夜报没写具体的行业和投资机会。那么老规矩,干货都放在留言区。

我是城哥,在这里,有故事有观点,有逻辑有深度!

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