化学原料行业简评：“缅甸事件”短期对市场冲击不大，长期关注萤石稀缺属性

事件

“缅甸封关”事件将可能影响我国萤石进口量

近期缅甸北部当地发生武装冲突，安全形式不佳。5月14日，云南腾冲与缅甸边境关口已进行封关。有消息称“缅甸封关”这一事件或对缅甸萤石进口造成限制，进而影响国内萤石供给。我们以这一事件为契机，对萤石行业当前的进出口现状梳理如下。

简评

中国萤石进口量持续上升，2018年由净出口国转变为净进口国

2018年全年，我国共进口萤石51.07万吨，出口萤石40.40万吨，净进口量为10.67万吨，我国由萤石净出口国转变为净进口国。2019年Q1，我国共进口萤石9.03万吨，出口8.24万吨，净进口0.79万吨。

从我国萤石进出口数据可以看出，我国历史上曾经是萤石出口大国，在上世纪90是年代，我国萤石净出口量曾达到100万吨以上，但伴随着萤石出口政策、产业政策收紧，以及氟化工产业的发展，我国萤石出口量显著下降。另一方面，伴随萤石消费量的增长，我国萤石进口量呈持续上升态势。

蒙古、缅甸、墨西哥、南非是我国萤石主要进口地

根据海关进口数据，2018年我国总共进口萤石51.07万吨，其中蒙古、缅甸、墨西哥、南非是我国萤石的主要进口国，2018年我国分别从上述4国进口萤石34.70、6.91、4.66、2.19万吨，在总进口量中的占比分别为67.97%、13.53%、9.12%、4.29%。上述几个国家的供应一旦出现中断或波动，或将对国内萤石价格造成影响。

缅甸资源类商品进口受限，或将影响缅甸萤石进口

缅甸稀土进口受限。2018年11月初，缅甸“中央”与“地方”因利益分配不均，导致缅方开始禁止中国企业运输稀土矿开采辅料。作为对此的回应，云南腾冲海关宣布缅甸所有资源类产品无法进口到中国。11月3日，云南腾冲海关禁止缅甸所有资源类商品进口至中国，其中包括稀土矿资源。12月14日，腾冲海关针对缅甸稀土矿通关，执行期5个月，即2019年5月起将重新全面禁止缅甸稀土矿进口中国；2019年2月14日，云南腾冲市政府全面停止稀土有关的化工原材料出口到缅甸，覆盖面包括腾冲滇滩口岸、以及国家一级口岸猴桥与周边口岸。按照腾冲海关要求，2019年5月15日起将重新全面禁止缅甸稀土矿进口中国。有市场消息称，受上述因素影响，缅甸萤石进口或将受到限制。

根据海关数据，2019年1-3月，我国仍从缅甸正常进口萤石产品，三个月分别从缅甸进口0.24、0.09、0.49万吨。2019年1-3月我国萤石产品总进口量分别为，4.76、0.93、3.35万吨，缅甸进口量占总进口量的比重为5%、10%、15%。从上述数据可以看出，2019年前三个月，我国从缅甸的萤石进口暂未收到影响。

“缅甸事件”短期对市场冲击不大，长期关注萤石稀缺属性凸显

短期来看，即使缅甸萤石进口全部停止，对国内萤石市场的冲击并不明显。根据卓创资讯数据，2018年全国萤石表观消费量为365万吨，萤石进口量为51万吨（出口40万吨，净进口11万吨），其中从缅甸进口的萤石总量为7万吨，在表观消费量中的占比仅为2%。2019年前三个月，我国萤石表观消费量为64万吨，我国萤石进口总量为9万吨，从缅甸进口量为0.8万吨，缅甸进口量仅占全国表观消费量的1%左右，总体来看占比较低，即使从缅甸进口萤石完全停止，对国内市场的冲击也比较有限。

供应偏紧是行业主旋律，萤石价格有支撑

目前看，萤石精粉主流价格维持在2700-3000元附近，近期部分厂家开始涨价，涨价幅度在100元左右，另外下游氢氟酸价格走强，从需求端有所拉动。我们判断：1）前期萤石价格下跌主要是由于伴随天气转暖，北方产能复产，供给端产能增加导致的萤石价格常规性调整；2）长期看，伴随《萤石开采和生产控制规定》、《萤石行业准入标准》陆续发布，行业准入门槛明显提升，行业“小、散、乱”产能持续退出，萤石供应或将长期趋紧，价格中枢呈现上升趋势。

2019年1月25日，工信部发布《萤石行业规范条件（征求意见稿）》。文件要求：1）“萤石行业发展应立足国内需求，优化存量，调整结构，推进兼并重组，提高产业集中度。新建和扩建萤石选矿项目要与淘汰落后相结合，鼓励在资源富集地发展萤石选矿加工”；2）“要求新建萤石项目的开采矿石量不低于5万吨/年，本规范实施前已投产的项目若扩建，开采矿石量不低于2万吨/年”；3）“鼓励在开采集中区建设专业选矿线，并配套建设相匹配的自备矿山、尾矿库、污水（物）处理设施”等。萤石开采过程中会产生高氟废水、尾矿废渣，行业内绝大多数小型矿井没有安全和环保设施，未来实行规范化开采，进行行业整合是大势所趋。

建议持续关注金石资源

金石资源是国内萤石行业绝对龙头，也是A股唯一萤石上市标的。公司2018年萤石产品产量24.45万吨，伴随岩前萤石矿、内蒙翔振投产，2019年计划产量达到35-45万吨；价格方面，我们判断2019年萤石产品价格中枢将继续上移；量价齐升，公司业绩有望加速释放；同时作为行业龙头，大概率受益行业整合，继续推荐。
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