匿名人员
2019-6-7 01:55
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本周行情： 本周 SW 纺织服装板块下跌 1.18%，跑赢上证综指 0.76 个百分点，在申万 28 个一级行业中排名第 5 位。细分行业中，女装为子行业中唯一上涨，涨幅为 0.41%，其他子行业均出现一定下跌。当前纺织服装板块整体市盈率（整体法）为 22.19 倍，略低于行业过去一年市盈率平均 22.45 倍。
个股表现： 本周纺织服装行业涨幅前五名为嘉欣丝绸（ +39.96%）、商赢环球（ +28.71%）、 ST 中绒（ +21.05%）、中潜股份（ +16.81%）、华茂股份（ +10.37%）；跌幅前五为哈森股份（ -16.65%）、多喜爱（ -11.98%）、起步股份（ -5.84%）、百隆东方（ -5.38%）、健盛集团（ -4.91%）。
周观点：4月社零受节假日错位影响下滑。统计局公布，2019年 4月社零总额 30586亿元，同增 7.2%，增速同比-2.2pct，较 3 月-1.5pct；限额以上消费总额 11120 亿元， 同增 2.0%，增速同比-5.8pct，较 3 月-2.1pct。 统计局测算， 4 月的节假日由于受五一假期影响，同比 2018 年 4 月减少 2 天，若剔除该部分影响， 4 月社零总额同比增 8.7%，和 3 月持平。（注： 2018 年五一假期为 4 月 29 日到 5 月 1日， 2019 年五一假期为 5 月 1 日-5 月 4 日。）
分品类来看， 必选消费强于可选消费， 服装鞋帽环比下滑较大。 4 月限额以上消费总额中，必选消费增长较优，粮油食品类同增 9.3%，增速同比+1.3pct，环比-2.5pct，日用品类同比增长 12.6%，增速同比+0.6pct， 环比-4.0pct；可选消费显示增长偏弱，我们认为和五一假期向后推移相关，预计五一假期可为 5 月社零数据带来一定提振。服装鞋帽纺织品类同比-1.1%，增速同比-10.3pct，环比-7.7pct， 化妆品类同比增长 6.7%，增速同比-8.4pct，环比-7.7pct，金银珠宝类同比增长 0.4%，增速同比-5.5pct，环比+1.6pct。
5 月社零数据有望实现回升，建议关注低估值龙头。 3 月社零数据环比改善，显示在弱经济周期下消费预期逐步调整后出现小幅改善的趋势， 4 月若剔除节假日错位影响，和 3 月社零增速持平， 社零后续走势仍有一定支撑。 考虑到五一假期拉动消费需求， 再叠加调休因素， 我们认为 5 月社零数据有望实现回升， 建议持续关注低估值、 竞争力强的龙头企业，如安踏体育、 森马服饰、海澜之家。
风险提示： 消费环境疲弱，原材料价格上涨，中美贸易战加剧风险。
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