匿名人员
2019-6-7 01:54
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本期投资提示：
投资建议：上周板块调整幅度较大，但基本面没有发生变化，进入5月上市公司纷纷召开年度股东大会，普遍反馈对自身和行业发展的信心。在茅台价格上行的引领下，4月底以来中高端名酒纷纷提价挺价，淡季积极梳理价格，夯实市场基础。我们认为未来中高端名酒结构性增长扩容是大势所趋，大众品强者恒强，头部集中趋势明确。从估值角度看，目前白酒龙头估值具备吸引力，2019年主要名酒企业估值回落至25x及以下，洋河股份估值19x；大众品伊利股份、双汇发展分别为25x和15x，优质细分食品龙头如安琪酵母、绝味食品、洽洽食品估值均在20-23x，估值合理。
5月25日富时罗素宣布A股纳入名单，A股国际化是大势所趋，食品饮料板块将最为受益，特别是具备中国特色的白酒、调味品等。我们此前一直强调，尽管4月来北上资金阶段性净卖出，但A股中长期国际化趋势不变，随着外资持股比例的不断提高，板块优质公司的估值中枢也将稳步提升。建议从中长期角度，继续持有板块核心标的。白酒维持“抓两头找确定”的总体观点，推荐贵州茅台，泸州老窖、五粮液，以及顺鑫农业、洋河股份、古井贡酒、山西汾酒、今世缘；大众消费立足格局，关注改善，中长布局，重点推荐伊利股份、双汇发展、中炬高新、海天味业、涪陵榨菜、洽洽食品，关注安琪酵母。
重点公司更新：贵州茅台，5月的配额已陆续到货，但渠道货源依然紧张，批价仍在1950元左右，零售价格在2000元以上，三季度还未开始打款。下周茅台将召开股东大会，建议积极关注。五粮液，第八代普五上线生产，5月20日公司举办跨版仪式，标志着第八代五粮液正式上线生产。第八代五粮液打款价为889元，流通出货指导价959元，零售指导价1199元。4月来处于控货挺价状态，渠道库存不高，目前批价已到900元，趋势向好。泸州老窖，公司的价格策略稳健，但同时也保持着对竞品的跟随，控制价格差距。随着五粮液价格的上移和公司明确停货通知，预计批价还将稳中有升。洋河股份，我们认为目前的估值水平低估了洋河中长期持续经营的能力。公司年初成立高端产品事业部，专门针对梦之蓝手工班和梦9做长远布局。古井贡酒，我们认为公司在安徽省内的份额优势在加速扩大，产品结构迎来快速提升期，同时省外市场今年也有积极变化。天味食品，公司19年将会坚持产品创新与渠道下沉的战略，把握行业高速增长机会、谋求市占率的进一步提升。产品方面，公司计划推出新产品，并进一步优化产品规格，而在渠道方面，公司今年计划净新增100-200家经销商。千禾味业，公司会继续坚持较为积极的市场策略，复制典型市场全国化扩张的成功经验，加快进行西南以外地区重点城市的覆盖完善与周边市场渠道下沉。公司仍会持续发力电商渠道，以此作为品牌宣传推广的重要窗口力求把握弯道超车的发展机遇。
一周板块回顾：上周食品饮料板块下跌3.78%，其中白酒下跌4.11%，上证综指下跌1.02%，跑输大盘2.76pct，在申万28个子行业中排名第26。表现前三位的板块为银行（0.48%），有色金属（-0.02%），计算机（-0.11%）；个股方面，涨幅前三位为金字火腿（12.75%）、青青稞酒（11.30%）、古越龙山（6.35%）；跌幅前三位为庄园牧场（-26.75%）、来伊份（-20.71%）和维维股份（-19.62%）。
板块估值水平：目前食品饮料板块2019年动态PE25x，溢价率112%，环比下降5.1pct；白酒动态PE23.84x，溢价率102%，环比下降5.4pct。
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