银行行业2019一季报点评：结构政策正发力，中小银行渐崛起

事件：

32家A股上市银行2019年一季报公布，31家银行归母净利同比实现正增长，银行指数整体归母净利增长6.27%。

投资要点：

存贷占比增加、利息非息收入双升：银行业在资产负债中继续增加存贷的占比，回归主业，支持实体经济；业绩表现较佳，一方面净息差提升，带动利息收入增加，对业绩贡献最为明显，另一方面，2019年一季度信用利差下行，汇率相对稳定，投资收益和汇兑收益均增加，非息收入亦对业绩起到了较大的拉动作用；资产质量也在进一步提升，拨备率继续增加。

政策维稳经济，业绩仍有挑战：2018年下半年以来，积极的财政政策和稳健货币政策共同发力，稳定经济增长，特别的，货币政策更多从结构上支持实体经济，降低民营企业和小微企业融资成本。展望未来，随着经济企稳，结构性支持加强，银行资产质量担忧不大，此外去杠杆逐渐走向稳杠杆，金融监管冲击也减弱，但银行盈利能力将继续迎接挑战，社会融资成本的下行会对净息差形成制约，而债券市场的机会或许也不如去年那么显著，银行需要通过调整业务结构来改善业绩，通过创新来提升业绩，在这个同质化的行业中寻求独特竞争力。

投资策略：1）建议关注已初具竞争力的一些全国性股份制商业银行，如招商银行（600036.SH）、兴业银行（601166.SH）等；2）区域性商业银行具有地缘性优势和经营灵活性，有较高增长潜力，它们是支持民营、小微和三农的主力，未来有望继续在结构性政策引导下支持实体经济，同时实现自身成长，建议关注如宁波银行（002142.SZ）、南京银行（601009.SH）、上海银行（601229.SH）、常熟银行（601128.SH）等；3）具有规模优势、业绩稳健的大型商业银行中，建议关注建设银行（601939.SH）、工商银行（601398.SH）。

风险提示

宏观经济下行，金融监管趋严，人民币汇率波动等。
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