医药行业2018年年报及2019年一季报总结：行业整体平稳增长，子板块分化加剧

2018 年报及 2019 一季报总结：收入端平稳增长，商誉减值对利润端影响较大。医药板块 2018 年收入总额 14629.10 亿元，同比增长20.06%，归母净利润总额 972.89 亿元，同比增长-9.71%； 2019Q1收入总额 3986.67 亿元，同比增长 17.45%，归母净利润总额 335.43亿元，同比增长 13.28%。

生物药、医疗器械和零售药店板块表现突出。医药板块二级子行业中， 2018 年收入增速较快的分别是生物药板块（31.84%）、医疗服务板块（26.83%）、零售药店板块（25.25%）和化学原料药板块（23.58% ），归母净利润端增速较快的分别是零售药店板块（20.37%）、医疗服务板块（19.31%）和医疗器械板块（7.63%）。2019Q1 收入增速较快的分别是零售药店板块（31.09%）、中药板块（22.79%）和生物药板块（21.77%），归母净利润端增速较快的分别是生物药板块（48.52%）、医疗器械板块（42.80%）和零售药店板块（30.63%）。

投资建议： 2019 年我们看好创新药械、 CRO 以及品牌中药三个领域。1 、创新药械：创新 36 条加速审评审批，利好创新药发展；医保谈判及税率优惠政策为创新药放量提供有利条件，推荐恒瑞医药、长春高新等。创新器械政策友好，国家成立多个专项计划提供资金支持，并在创新医疗器械提供快速审批通道，加快创新器械的上市。同时，国家通过遴选优秀国产医疗设备并集中采购的模式，优先采购国产医疗器械，促进国产器械的进口替代和终端放量，迈瑞医疗等龙头公司投资性价比凸显。

2、 CRO 产业链：中国 CRO 市场 2008-2017 年复合增长率为 27.8%，受益于国内创新药的高速发展及仿制一致性评价， CRO 行业景气度持续提升，推荐药明康德、泰格医药等。

3、品牌中药：品牌中药属于资源稀缺品种，受医保控费的影响较小，药品价格放开后，品牌中药作为具有消费属性的产品，有一定的提价预期，叠加产品渠道的不断开拓，有望实现量价齐升。

风险提示：产品降价风险、市场推广不及预期、研发投入过大等
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