匿名人员
2019-6-7 01:51
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在最近一次临时股东大会投资者互动交流当中，公司高层明确回复：泸州老窖在今年提出了“管理年”，公司要坚定落实下去，让费用更有效率，挤掉“水分”，提高性价比，通过管理去提升泸州老窖的利润空间）。回顾2018、2019年公司发展主题，2019年规模和管理并重，管理被提到空前高度，2019年是公司明确定位的“管理年”。2018年是公司向“十三五”战略目标发起全速冲刺的关键时期，公司将紧紧围绕“坚定、规模、创新、效能、落地”的发展主题。2019年是公司“十三五”战略三年冲刺期的决胜之年，将对泸州老窖的未来发展产生深远而重大的影响，公司将紧紧围绕“坚定、管理、规模”的发展主题，坚定必胜决心、坚持以我为主、抢抓发展机遇，全力冲刺努力实现跨越发展。公司2019年发展主题较2018年有所变化，“规模”仍然重要，“管理”更加重视。
实现2019经营目标的主要措施方面，重点阐述了“加强五项管理”：一是加强战略管理。按“战略与企业文化融合、与组织职能匹配、与考核激励关联、与权责分配对应、与资源配置挂钩”的原则，构建起一以贯之的战略执行体系。二是加强系统管理。加快构建权责分明、层级清晰、闭环管理的管理系统与横向到边、纵向到底的管理链条，增强前后协同。三是加强精准管理。按照标准化、专业化、数字化、精细化的要求实施管理细化工程，树立和增强管理的权威性、指导性和实操性。四是加强风险管理。要防范决策风险、市场风险、管理风险、业务风险和廉洁风险。五是加强人本管理。要增强员工归属感，实施目标激励与成长激励，激发员工主动履职、快乐成长的主观动能。
高端竞争形势有利，国窖1573量价齐升。2018年，高端酒当中，除茅台酒（普飞，下同）稳步上涨，五粮液普五和国窖1573价格基本处于较低位置，如五粮液批价长期低于830元，国窖批价长期低于740元。但2019年以来，尤其是春糖会过后五粮液价格强势回升，目前已经站稳880元，突破900元；国窖1573市场最低批发价格也已站稳740元，并且呈现上升态势，团购价基本在800元以上。分析泸州老窖的高端竞争态势，我们认为2019年形势较好，对国窖1573而言，茅台价稳，五粮液“量少价升”是最好情况。今年Q1五粮液已经放量，Q2挺价，普五批价破900元，第八代普五出厂价即889元，国窖1573价格跟随策略，出厂价和批价均有空间，对国窖而言，今年预计将实现量价齐升。
高端酒批价和股价具有相关性。从经验数据看，批价是茅台自身需求/高端酒景气/行业景气的重要观察指标，也是茅台股价催化因素。茅台批价已经从2016年上半年的830元左右上涨至2019年1季度的1880元，同期白酒指数在茅台带动下，也表现强势，累计涨幅巨大。我们从茅台酒批价指数和白酒指数走势比较看，两者具有强相关性。原因也较容易理解，茅台酒价格走强，是需求强劲的反映，茅台酒价格大幅上涨，意味着茅台酒的需求未能有效得到满足，既可能是茅台自身供小于其，也可能是白酒整体景气，两者都利于高端酒整体业绩表现。分析泸州老窖历史走势，批价贡献也十分突出。
核心推荐：白酒重点推荐五泸茅、古井贡酒、今世缘、山西汾酒、顺鑫农业。
风险提示：系统性风险，竞争加剧和分化更加突出。
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