医药生物行业跨市场周报：政策变革时代，坚守景气方向

行情回顾：板块随大盘下挫

上周，医药生物指数下跌 3.13%，跑输沪深 300 指数 1.63 pp，跑输创业板综指 0.98 pp，排名 24 / 28，受贸易摩擦影响，板块随大盘下挫。港股恒生医疗健康指数上周收跌 4.3%，跑输恒生国企指数 2.0pp，排名 9/11。

上市公司研发进度跟踪：恒瑞的 SHR-1501 和 SHR-1316、石药的SYHA1807 胶囊、正大天晴的 TQC3564 片、舒泰坤的注射用 STSP-0601临床申请新进承办。安科的 HER2 单抗、百济神州的 BGB-A317 注射液正在进行 3 期临床；丽珠的 IL-6R 单抗正在进行 1 期临床。新华制药的格列美脲片、人福的异烟肼片、石四药的氟康唑片等 7 个品规通过一致性评价。

行业观点：政策变革时代，坚守景气方向

当前仍处政策变革期，坚守药店、 CRO、健康需求升级等景气方向。 5 月20 日，国家医保局公布了 30 个 DRGs 试点城市名单，试点计划分三年有序推进。医药行业已经进入了医改“后周期” ，第二批带量采购、耗材集采、医保目录调整等都可能在下半年落地。当前时点，我们建议投资者坚守确定性景气方向： 1）药店：竞争优化+利税节约，内生明显提速。推荐益丰药房、大参林、一心堂和老百姓； 2） CRO： Biotech 融资额、药企研发投入、临床试验开展数等多指标均表明行业高景气将持续，推荐泰格医药、药明康德、药石科技、昭衍新药，建议关注康龙化成、药明生物； 3）健康需求升级：政策免疫，健康需求升级背景下，行业持续较高增长，推荐长春高新、安科生物、云南白药，建议关注我武生物、欧普康视。

从更长时间维度看，我们继续坚定看好“创新+升级”高景气主线，包括四个方向： ①创新产业链：创新药+CRO 政策受益明显，推荐康弘药业、泰格医药、石药集团（ H）； ②健康需求升级：控费免疫且受益消费能力提升，推荐爱尔眼科、长春高新、安科生物； ③医疗器械：医技科室地位提升，国产企业崭露头角，推荐迈瑞医疗、威高股份（ H）； ④药店：产业链地位、终端价值提升，市场进一步集中，推荐益丰药房。

风险提示：医保控费加剧；药品带量采购蔓延至高值耗材。
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