石油开采行业月报：原油月报：EIA下调全球日供应41万桶，三季度库存或下降？

【原油供需和库存】根据OPEC2019年5月报，假设OPEC产量保持2019年1季度不变，OPEC预计2019年2-3季度全球原油库存下降，4季度库存上升；根据IEA最近2019年4月报，在假设OPEC产量保持2019年1季度不变的情况下，IEA预计2019年2季度库存下降，3-4季度库存上升。根据EIA2019年5月短期能源展望报告，EIA预计2019年2-3季度全球原油库存下降，4季度库存上升。假设2019年下半年OPEC维持减产，但减产执行率下降至100%，我们预计2019年3季度库存下降，4季度再次上升。需要强调，我们认为除了产量，实际出口参与交易的供应量对油价更重要，由于伊朗出口受到制裁限制，因此我们以伊朗的出口量作为其对全球原油供应的预测。截止2019年5月23日，全球原油浮仓库存为129百万桶，从2019年4月18日至2019年5月23日，全球原油浮仓库存增加20百万桶（+18%），因此我们认为2019年5月原油价格下跌与基本面一致。

【原油供应】EIA预计2019年全年平均全球原油供应为101.11百万桶/日，较上月预测下调41万桶/日。在假设OPEC产量保持2019年1季度不变的情况下，OPEC预计2019年全球原油供应为99.77百万桶/日，IEA预计2019年全球原油供应为100.65百万桶/日。在假设2019年下半年OPEC维持减产、但减产执行率下降至100%的情况下，我们预测2019年全球原油供应为100.65百万桶/日，2019年1月至12月全球原油边际供应增加160.6万桶/日。

【全球原油主要供应国家】美国7大页岩油区产量目前已达到841万桶/日，7大页岩油区完井率大幅回升至103%。OPEC2019年4月原油产量较上月持平，而伊朗原油出口受到美国在2019年5月2日豁免到期后禁止其他国家进口伊朗原油的影响，在不统计AIS信号关闭油轮的情况下，截止2019年5月25日单月出口已经暴降至31.9万桶/日，较2019年4月下降近80万桶/日。

【原油需求】EIA预计2019年全年平均全球原油需求为101.37百万桶/日，较前一个月预测下降2万桶/日。OPEC预计2019年全球原油需求为99.93百万桶/日，较前一个月预测上调3万桶/日。IEA预计2019年全球原油需求为100.58百万桶/日，较前一个月预测下降2万桶/日。我们预测2019年全球原油总需求为100.66百万桶/日，全年平均原油需求同比增速为1.40%。

【风险因素】地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。
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